A股市場20年:從“圈錢陷阱”到全球最大IPO市場(3)

　　直接融資全方位發(fā)展道路在哪里？

　　未來之路漸明朗。黨中央在第十二個五年規(guī)劃建議中明確提出，今后要“加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重，積極發(fā)展債券市場”。

　　“按照中國企業(yè)登記管理部門的初步統(tǒng)計，基本符合上市、改制條件的大型企業(yè)與中小公司已達到約12萬家，如果這其中10%的企業(yè)有意向要走向資本市場，那么中國就會有上萬家企業(yè)在未來掛牌上市。”張育軍在今年于上海舉行的沃特金融峰會上說。

　　怎樣把中國較為充裕的流動性和直接融資的“輸血管道”更加合理地連接起來，“國際板”“債券市場”“新股發(fā)行體制改革”等設(shè)想將如何實施？

　　一方面，上交所表示積極推進國際板建設(shè)，探索和完善境外企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的制度安排，吸引境外大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)到上交所發(fā)行上市；另一方面，交易所方面還將完善債券發(fā)行機制，推進公司債發(fā)行的市場化改革，簡化公司債發(fā)行上市程序。支持國債、金融債和優(yōu)質(zhì)信用債通過上交所競價系統(tǒng)向社會公眾投資者發(fā)行，拓寬居民投資渠道。

　　而對于引人關(guān)注的新股發(fā)行體制，中國證監(jiān)會于2010年11月實施了第二階段改革措施，其中包括促進新股定價進一步市場化、增強定價信息透明度、強化對詢價機構(gòu)的約束、合理引導(dǎo)市場、強化市場主體職責(zé)等一系列措施。

　　但對募集資金的企業(yè)來說，拒絕“圈錢”，是未來中國資本市場直接融資中的又一個關(guān)鍵因素。

　　獲得大量籌資后“不務(wù)正業(yè)”、很少對股東進行紅利回饋，類似的“圈錢”行為一直被投資者深惡痛絕。一些在上市募集資金后業(yè)績反而下降從而使股價大起大落的上市公司，更是受到很多投資者的質(zhì)疑。對此，監(jiān)管部門在近些年對發(fā)行募集資金的專項管理進行了嚴格規(guī)定，還在2008年進一步提高了上市公司在申請再融資時對于現(xiàn)金分紅的標準。

　　另外，未來中國資本市場直接融資之道，將不僅僅局限于成為全球最大規(guī)模的IPO市場。隨著上海國際金融中心的加快建設(shè)，中國資本市場在全球金融市場中的話語權(quán)將至關(guān)重要。“中國創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)成為納斯達克交易所的潛在競爭對手，這將使全球金融市場格局產(chǎn)生一定變化�！奔{斯達克OMX集團企業(yè)客戶部執(zhí)行副總裁布魯斯·奧斯特在上海對記者表示。   記者　楊毅沉