A股20年分紅鐵公雞 100家公司上市以來一毛不拔

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上海證券交易所1990年12月成立至今的20年里，中國A股市場從未擺脫“鐵公雞”的稱號。

　　據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月7日我國共有上市公司2035家，1990~2010年累計已實施現(xiàn)金分紅總額為16050億元。然而，20年來滬深兩市包括首發(fā)、增發(fā)、配股在內(nèi)的累計融資金額高達3.7萬億元，其中再融資(增發(fā)和配股)累計達到18053億元。

　　二者相較，國內(nèi)上市公司20年累計現(xiàn)金分紅占融資總額的比例僅為43.3%。1990年12月的5年以上定期存款年利率為11.52%，現(xiàn)在五年以上零存整取年利率也有2.50%，而20年43%回報意味著年化收益率為1.8%。

　　另據(jù)統(tǒng)計，2009年國內(nèi)上市公司的平均股利支付率為22.376%，而一般國際成熟市場這一水平在40%~50%之間。

　　而在股票交易成本方面，1990年至今A、B股累計成交額為219.2667萬億，以1%。、2%。的傭金費率分別估算，累計股票交易傭金總額約達4385億和8770億；其次，歷年(至今年9月份)累計的證券交易印花稅總額約6256億。這意味著，兩項交易成本合計將超過1萬億元。

　　這意味著，對于近20年國內(nèi)投資者而言，投資回報不及投入的本錢和交易費用，A股市場的融資功能和投資功能并不平衡。同時有學(xué)者指出，股利支付方式中“不分配”和“現(xiàn)金分紅較少、送股較多”，可能是中國資本市場不規(guī)范現(xiàn)象表征的例證。

　　寄望監(jiān)管推動

　　現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實現(xiàn)合理投資回報的有效渠道。如此低水平的投資回報比例顯然意味著投資者根本不可能在國內(nèi)股市進行長期投資。

　　早在多年前，A股市場上市公司的分紅制度就已經(jīng)廣為詬病。由于缺乏有力的管理措施和良好的分紅環(huán)境，A 股市場更是獲得“鐵公雞”的稱號。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐曾表示：“老百姓在這里得不到回報，那就在市場上炒賣，造成了二級市場投機�！彼�認(rèn)為，如果大家的年收益在分紅中能得到5%左右，那去炒的幾率就會低很多。

　　2008年10月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司再融資需滿足的條件，即最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的比例提高到30%。這兩年來，以地產(chǎn)行業(yè)為代表的有再融資需求的上市公司分紅數(shù)額明顯放大。

　　對此，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷指出：“我感覺現(xiàn)在A股的現(xiàn)金分紅比例依然總體偏低，再融資現(xiàn)象普遍；而在全球成熟市場上市公司一年分兩次紅是非常常見的，相反再融資的公司則很少見�！�

　　李迅雷認(rèn)為導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因是國內(nèi)投資者整體不夠成熟，以及國內(nèi)監(jiān)管缺乏有力的督促�！皣鴥�(nèi)大部分投資者對資本市場的預(yù)期收益率普遍較高，更多地期望于利差收入而對分紅沒有要求。這導(dǎo)致上市公司缺乏分紅壓力，而有更高的投資動力�！�

　　“解決這一現(xiàn)象長期來看需要國內(nèi)投資者的成長，但目前只能寄希望于監(jiān)管，來強制分紅保護投資者的利益�！崩钛咐渍f。

　　英大證券研究所所長李大霄也表示，海外成熟市場的股利支付率的比例一般都在40%~50%的水平，國內(nèi)則一直徘徊在20%~30%，近年來由于銀行股高分紅的拉動，這一水平得到了改善，但上市公司整體分紅意識仍然很弱。

　　吝嗇難改

　　據(jù)統(tǒng)計，從國內(nèi)現(xiàn)金分紅的公司數(shù)量來看，自從2000年監(jiān)管部門將現(xiàn)金分紅作為上市公司直接融資的必要條件后，上市公司實施現(xiàn)金股利分配的數(shù)量日漸增多。2001年現(xiàn)金分紅的公司占總數(shù)比例曾一度高達56%。

　　近年來，進行現(xiàn)金股利分配的公司數(shù)量逐年增加，但各年分配現(xiàn)金股利的公司占所有上市公司的比重沒有顯著變化。統(tǒng)計數(shù)字顯示，2005年至2008年，實施現(xiàn)金分紅的上市公司占所有上市公司總數(shù)的比例每年小幅攀升，分別為45%、50.22%、51.85%、52.35%。2009年有所下降，為48.52%。

　　從行業(yè)來看，黑色金屬、交通運輸、有色金屬、采掘行業(yè)進行現(xiàn)金股利分配的公司比例比較高；農(nóng)林牧漁、餐飲旅游、房地產(chǎn)等行業(yè)進行現(xiàn)金股利分配的比例較低。

　　從個股而言，石化雙雄以及工、建、中三大國有商業(yè)銀行扮演了分紅的絕對主角，五家公司歷年合計現(xiàn)金分紅6332.5億元，占據(jù)了現(xiàn)金分紅總量的近四成。

　　工商銀行成為國內(nèi)歷年來現(xiàn)金分紅最多的上市公司，分紅總額高達1.6萬億，累計股利支付率(分紅占凈利潤)35.15%。中石油位列第二。建行、中行緊隨其后。

　　三大行2009年年報顯示，匯金公司作為上述分紅大鱷的大股東，分別持有工商銀行A股的35.4%、中國銀行A股的67.53%，在建設(shè)銀行持有A股0.06%、H股57.03%。計算近年來的分紅所得，匯金公司可謂受益匪淺。

　　然而，大多數(shù)公司仍難改吝嗇作風(fēng)。若剔除今年上市的新股，共有近100家上市公司自上市以來一毛不拔，累計現(xiàn)金分紅為零，超過600家上市公司最近3年沒有現(xiàn)金分紅。對上市公司不分紅的原因，多數(shù)公司明確表示，由于未來對資金需求增大，為保障公司長遠(yuǎn)發(fā)展而不進行股利分配。

　　據(jù)《第一財經(jīng)日報》