社科院專家預(yù)測明年股市：箱型震蕩難破3400點

　　在中國社會科學(xué)院7日發(fā)布的2011年《經(jīng)濟藍皮書》中，中國社會科學(xué)院金融所所長王國剛、博士后張躍文聯(lián)合撰寫了《2010-2011年資本市場運行形勢分析》一文。文章認為，2010年10月份以后到2011年的中國資本市場走勢將受到國民經(jīng)濟運行態(tài)勢和相關(guān)政策狀態(tài)的明顯影響。股市走勢將延續(xù)前幾個月的軌跡展開，突破2009年8月份的3400多點是比較困難的，要達到2007年10月份的6124點是不可能的。

　　文章預(yù)測，股市運行特點將是箱型震蕩，震蕩的幅度不會太大，但頻率可能加快。個股之間的差別將進一步發(fā)生，一些股票有著較高的投資價值，因此，投資者需要更加注意各種條件變化中的個股投資價值變化。新股的繼續(xù)增加是不言而喻的，但新股募集資金的總規(guī)�？赡芙档汀９墒械膭�(chuàng)新還將展開，但對股市走勢影響力有限。

　　文章在談到“2010-2011年資本市場發(fā)展的可能走勢”時稱，2010年10月以后，宏觀經(jīng)濟政策總的取向?qū)⑹潜３址�(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，就此而言，宏觀經(jīng)濟基本面大致呈現(xiàn)穩(wěn)步快速的態(tài)勢；與此同時，企業(yè)面(尤其是上市公司)的2010年業(yè)績將高于2009年，這些因素有利于股市走好。但與2009年第四季度和2010年第一、二季度相比，G D P走勢將呈下落走勢(尤其是在2011年前期G D P可能“破8”)，固定資產(chǎn)增長率依然將受到比較嚴重的調(diào)控，C PI走勢可能呈現(xiàn)先高后低的動態(tài)，貨幣政策和資金供給不會比2010年更加寬松；同時，國際因素對中國經(jīng)濟走勢的影響將加大加深，外貿(mào)形勢不容樂觀。在此背景下，股市運作需要密切觀察經(jīng)濟運行走勢的動態(tài)，謹慎選擇投資取向、運作時間和運作方式。

　　按文章分析，影響2011年股市發(fā)展的因素主要有三方面，首先是宏觀經(jīng)濟因素。文章稱，多年來，宏觀經(jīng)濟走勢是影響中國股市運行態(tài)勢的首要因素。2008年，投資者對經(jīng)濟前景預(yù)期的擔(dān)憂增加，不愿繼續(xù)持股，紛紛拋售，由此引致當(dāng)年股票市場大幅走低。這種情形在2010年4月份以后再次發(fā)生。雖然股市降幅和落點都明顯小于2008年，但內(nèi)在機理是相近的。與此對應(yīng)，2010年10月至2011年上半年的股市走勢還將繼續(xù)受到宏觀經(jīng)濟走勢的嚴重影響。與此不同，在宏觀經(jīng)濟走勢不明朗的條件下，債券市場時常能夠憑借其收益的穩(wěn)定性，為投資者帶來超過股市投資且相對穩(wěn)定的回報。值得注意的是，在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、進一步落實節(jié)能減排過程中，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策必然趨于有保有控，這不應(yīng)被誤讀為宏觀經(jīng)濟政策的緊縮。

　　其次，流動性因素。為應(yīng)對金融危機的負面影響，我國2009年實施了適度寬松的貨幣政策和信貸政策，當(dāng)年新增貸款數(shù)額達到9.6萬億元，遠遠超過了歷史上的各年，這強化了市場流動性充裕的格局。進入2010年以后，這一趨勢有所變化，銀行新增貸款規(guī)模被限制在7.5萬億元以內(nèi)并且按照各季度“3、3、2、2”的比例進行調(diào)控，但從前9個月的情況看，對市場流動性的影響并不嚴重；同時，股市行情走弱和國家的房地產(chǎn)調(diào)控政策，又將這兩個市場的資金轉(zhuǎn)換為儲蓄存款，進一步增加了銀行系統(tǒng)內(nèi)的可用資金量。前9個月，金融機構(gòu)人民幣各項貸款新增6.3萬億元，同比增長了18.5%，占全年7.5萬億元的比重達到84%，突破了“3、3、2、2”調(diào)控4個百分點；金融機構(gòu)新增人民幣存款10.43萬億元，同比少增1.39萬億元，人民幣存款余額達到了70 .09萬億元的高位。由于資金流入實體經(jīng)濟的渠道受阻，導(dǎo)致進入貨幣市場和資本市場的資金量加大。就銀行系統(tǒng)內(nèi)的閑置資金而言，主要進入了銀行間債券市場和貨幣市場，直接導(dǎo)致債券市場的上漲行情。與此同時，現(xiàn)券交易升溫增加了市場中的短期資金成本，同業(yè)拆借利率和回購利率同步上升。