券商：沿著新興產(chǎn)業(yè)投資的航標前行

　　當中央政府針對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型進行產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃布局以及相關(guān)政策密集推出之后，2010年中期開始，國家將積極投資推進和引導社會資金投向新經(jīng)濟和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。因此，沿著新興產(chǎn)業(yè)投資航標、跟隨新興產(chǎn)業(yè)投資，選擇相應(yīng)板塊及產(chǎn)業(yè)應(yīng)是2010中期投資的一條清晰邏輯。目前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚未進入到持續(xù)高投資階段，但隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)劃進入到實施階段，高投資和持續(xù)投資過程將會呼之欲出。

　　2010年下半年，圍繞業(yè)績驅(qū)動和股指期貨等疊加的估值驅(qū)動因素的影響，在沒有市場機會性投資愿望膨化時行情也許難有作為，但新興產(chǎn)業(yè)投資及收入分配政策的隱含市場機會的顯化，終將使得2010年下半年A股市場不會寂寞。市場趨勢判斷上，我們認為下半年行情將探底回升，震蕩筑底階段可能在7月份結(jié)束，而后將是市場新一輪上升周期的起點。下半年建議超配信息技術(shù)、電信、能源和材料等行業(yè)，以期獲得超額收益。

　  一、認識新經(jīng)濟的新角度

　　在本世紀初期，中央政府就提出科學發(fā)展觀的經(jīng)濟發(fā)展新思路，因此可將提出科學發(fā)展觀及相應(yīng)的戰(zhàn)略規(guī)劃視為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型或新經(jīng)濟開始的第一階段；而目前所處的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段則為政策積極推出和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與布局實施的第二階段；中央政府通過直接投資和各種鼓勵性政策，將民間投資引向新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域是第三階段的主要任務(wù)和特征；中國新經(jīng)濟的第四階段也就是中國經(jīng)濟進入到新經(jīng)濟的效益釋放階段，在這一階段中新興產(chǎn)業(yè)群已經(jīng)形成，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功，中國經(jīng)濟新的長周期開始呈現(xiàn)。

　　中國經(jīng)濟增長方式依據(jù)其形態(tài)可劃分為：農(nóng)業(yè)與自然經(jīng)濟、傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新經(jīng)濟三種經(jīng)濟形態(tài)。而每種經(jīng)濟形態(tài)在其轉(zhuǎn)化過程中，新經(jīng)濟也已孕育其中。在目前中國經(jīng)濟由傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟向新經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型過程中，保持經(jīng)濟增長的高速度既是必然的也是必須的。

　　從傳統(tǒng)的工業(yè)化經(jīng)濟向新經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，其GDP增長慣性依然存在，包括過剩產(chǎn)能、傳統(tǒng)投資體制及其投資拉動等。中國經(jīng)濟社會穩(wěn)定和就業(yè)等還需要在經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型過程中以民生需求為導向刺激GDP快速增長，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及新經(jīng)濟也應(yīng)擔當起現(xiàn)代化目標實現(xiàn)與進程推進的重任。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型并入現(xiàn)代化進程過程中，投資引致與新興產(chǎn)業(yè)的高投入也將使GDP保持較快增長；在中國城市化、現(xiàn)代化建設(shè)中，基礎(chǔ)設(shè)施等不斷完善也將繼續(xù)拉動GDP的快速增長，兩種經(jīng)濟方式并行終將為GDP快速增長保留一條暢通的通道。在新經(jīng)濟形成過程中，也許就是傳統(tǒng)積極與抑制性經(jīng)濟政策的終結(jié)，及新積極政策大行其道的過程。

　　對于新經(jīng)濟及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認識視點可作以下簡要歸納：中國新經(jīng)濟的導入期不應(yīng)拖得太久，由政策及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃向具體實施的轉(zhuǎn)折可能會在2010年中期后發(fā)生；新積極政策并非就是層出不窮政策的頻繁出臺，而是扶持新興產(chǎn)業(yè)興起的持續(xù)性與效率遞增；中國經(jīng)濟在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型或新興產(chǎn)業(yè)興起過程中，不會因為轉(zhuǎn)型而使經(jīng)濟增長速度呈現(xiàn)臺階性下跌，在有著對新興產(chǎn)業(yè)投資的背景和條件下，中國經(jīng)濟持續(xù)與快速增長是可以保證的。這一方面可以消除市場對A股估值的過分擔憂，另一方面也可在一定的時間段里為市場贏得投資觀念的相應(yīng)轉(zhuǎn)變。以傳統(tǒng)經(jīng)濟學中的積極與抑制性政策解讀來研判市場無疑是緣木求魚、南轅北轍的思考。