基金密集增持 全面進(jìn)軍“大消費(fèi)”(3)

　　華麗轉(zhuǎn)身

　　在迎接大消費(fèi)板塊崛起的同時(shí)，基金的投資重點(diǎn)也將出現(xiàn)由“周期”向“消費(fèi)”的華麗轉(zhuǎn)身。

　　在摩根士丹利華鑫看來(lái)，多年來(lái)，中國(guó)始終以“出口＋投資”為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，這就讓中國(guó)的股票市場(chǎng)的周期必然與固定資產(chǎn)投資的周期基本一致，比如1997年由于亞洲金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受較大困難的時(shí)候，由于固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)，創(chuàng)出了2245點(diǎn)的新高，之后隨著投資熱潮的消退，股市連年熊市；2006年起的全球性房地產(chǎn)熱，2009年的全球性投資的拉動(dòng)，都帶來(lái)了爆發(fā)性的上漲，但一旦固定資產(chǎn)投資繁榮周期結(jié)束，股市必然跌回原點(diǎn)。這也正是為何在過(guò)去10年里，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)獲得了平均每年兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，政府財(cái)政收入增長(zhǎng)了8倍，房?jī)r(jià)平均漲了6倍，而上證指數(shù)經(jīng)歷一輪過(guò)山車(chē)，還在2500點(diǎn)左右，漲幅不到30%。

　　在摩根士丹利華鑫看來(lái)，也正是因此，采取周期性交易策略的基金業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于其他投資策略的產(chǎn)品，近10年來(lái)業(yè)績(jī)較好的股票型基金收益大致6倍左右，最好的基金達(dá)到了十倍，但是長(zhǎng)期投資指數(shù)連其一半的收益也不能得到。

　　何為周期性交易策略？簡(jiǎn)單地講，就是固定資產(chǎn)投資、貸款等投資類指標(biāo)上漲的時(shí)候多買(mǎi)股票，而且主要購(gòu)買(mǎi)銀行、金屬等與投資密切相關(guān)的資產(chǎn)和資源類股票，當(dāng)固定資產(chǎn)投資、貸款等投資類指標(biāo)下降時(shí)，少買(mǎi)股票，而且集中投資食品、醫(yī)療、零售等與投資無(wú)關(guān)的消費(fèi)類股票。現(xiàn)在來(lái)看，未來(lái)中國(guó)投資增速下滑的趨向不可避免，因此又到了關(guān)注后者的時(shí)候了。

　　上投摩根也認(rèn)為，通過(guò)公布的數(shù)據(jù)以及政府的政策口徑來(lái)看，國(guó)家下半年工作重心將主要放在穩(wěn)定增長(zhǎng)擴(kuò)大內(nèi)需這一塊。數(shù)據(jù)增速的下滑反映出經(jīng)濟(jì)正在減速，同時(shí)沒(méi)有內(nèi)需的支撐將會(huì)影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，這也是政府不愿看到的。在其看來(lái)，股市震蕩向上的趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)，繼續(xù)看好在目前通脹背景下具有穩(wěn)定成長(zhǎng)性的股票。保內(nèi)需是國(guó)家的當(dāng)務(wù)之急，大消費(fèi)類股票仍是目前值得關(guān)注的板塊。

　　上述合資基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，七月以來(lái)市場(chǎng)上漲是屬于低估值權(quán)重板塊的估值修復(fù)行情，而食品飲料、商業(yè)零售漲幅居后，這些板塊仍存在補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。在其看來(lái)，就中長(zhǎng)期看，擴(kuò)大內(nèi)需、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式既是客觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段要求，也是政策積極主動(dòng)調(diào)整的方向。城鎮(zhèn)化的推動(dòng)、社保醫(yī)療體系的逐步完善、居民收入增長(zhǎng)預(yù)期、最低工資標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)等都是推動(dòng)消費(fèi)的有利因素。政策在推動(dòng)家電下鄉(xiāng)、汽車(chē)補(bǔ)貼等方面仍然持續(xù)，因此繼續(xù)看好中長(zhǎng)期消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。本報(bào)記者 吳曉婧