經(jīng)濟(jì)分析人士:1月份CPI可能會(huì)高達(dá)7%

2008年02月04日 12:26 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論


 

    1月24日,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻披露:中國(guó)消費(fèi)價(jià)格上漲較快,房屋銷售價(jià)格上漲較多。全年居民消費(fèi)價(jià)格上漲4.8%。 中新社發(fā) 吳芒子 攝


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  國(guó)家發(fā)改委副主任張國(guó)寶最近在接受媒體采訪時(shí)表示:“短期惡劣天氣影響食品類價(jià)格加速上漲,使得市場(chǎng)預(yù)期今年通脹水平仍將維持高位,1月份CPI不排除創(chuàng)新高可能!迸c此同時(shí),不少經(jīng)濟(jì)分析人士也推斷,受天氣狀況影響,多數(shù)地區(qū)交通受阻,使農(nóng)副產(chǎn)品等物資供應(yīng)更為緊張,在這種情況的影響下,1月份CPI可能會(huì)高達(dá)7%。

  對(duì)CPI創(chuàng)新高的預(yù)期與央行可能加息的預(yù)期相伴而行,有研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)年內(nèi)可能加息的次數(shù)作了預(yù)測(cè)。但是,我認(rèn)為,即使1月份CPI創(chuàng)下新高,也須慎重考慮加息問題。

  1月份CPI走高有其歷史周期性和必然性。春節(jié)是我國(guó)民眾生活中最重要的一個(gè)節(jié)日,節(jié)前往往是消費(fèi)釋放最徹底的一段時(shí)間——即使低收入家庭,也會(huì)將積攢的錢拿出一部分用于消費(fèi)。同時(shí),由于居民節(jié)前消費(fèi)中食品類占據(jù)相當(dāng)大比例,而食品在我國(guó)CPI權(quán)重中占比大(占我國(guó)CPI權(quán)重的32.74%),食品價(jià)格的上漲必然推動(dòng)CPI上漲。但是,一般春節(jié)后不久,消費(fèi)總會(huì)回落,CPI相應(yīng)也跟著回落。這種周期循環(huán),連續(xù)多年沒有大的變化。因此,節(jié)前CPI一般不宜作為加息的參考依據(jù)。

  今年1月份CPI倘若創(chuàng)新高,跟惡劣雨雪天氣所導(dǎo)致的交通中斷、食品生產(chǎn)量下降有著直接關(guān)系。但這種供應(yīng)緊張狀況是階段性的、暫時(shí)的、局部的,有非常大的偶然性,由此造成的CPI短期上漲顯然也不宜作為加息依據(jù)。事實(shí)上,在這種情況下,更需要對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等提供優(yōu)惠的貸款政策,盡可能地減小農(nóng)民的融資成本,提高他們擴(kuò)大生產(chǎn)的動(dòng)力。

  資本市場(chǎng)的穩(wěn)定需要央行慎重選擇加息工具。由于雪災(zāi)天氣持續(xù)惡化、外圍次級(jí)債危機(jī)利空頻傳,加上大量限售股解禁打擊市場(chǎng)信心,使我國(guó)投資者不自覺放大了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,這直接導(dǎo)致了股市的下跌。從5500點(diǎn)算起,三周內(nèi)上證綜指急瀉1300多點(diǎn),最大跌幅已近25%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有明顯惡化跡象的情況下,出現(xiàn)如此之大的跌幅即使從全球資本市場(chǎng)發(fā)展史來看,也是非常罕見的。確保資本市場(chǎng)的穩(wěn)定是幫助民眾重塑信心、激活消費(fèi)、抵御次債危機(jī)的重要前提。加息可能引發(fā)股市的繼續(xù)調(diào)整,對(duì)民眾的信心造成打擊。

  美國(guó)快速降息大大壓縮了我國(guó)央行加息的空間。1月22日、30日,美聯(lián)儲(chǔ)兩次緊急降息,降息后聯(lián)邦基金利率指標(biāo)現(xiàn)為3%。如此節(jié)奏、幅度的降息自上個(gè)世紀(jì)80年代初以來還絕無僅有。這將進(jìn)一步加大人民幣對(duì)美元升值的步伐,在中美基準(zhǔn)利率已經(jīng)倒掛的情況下,央行加息將會(huì)進(jìn)一步拉大這種“倒掛”幅度。人民幣匯率的低估,就會(huì)導(dǎo)致大量熱錢流入,迫使央行大量投放基礎(chǔ)貨幣,從而加大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力。同時(shí),央行采取的提高法定存款準(zhǔn)備金率等手段所需支付的利息成本,也會(huì)加大通脹壓力。這些因素都將加大我國(guó)從緊貨幣政策的實(shí)施難度。

  經(jīng)過連續(xù)加息之后,我國(guó)企業(yè)尤其中小企業(yè)融資難的問題日益突出,有些企業(yè)甚至因資金短缺導(dǎo)致生產(chǎn)陷于中斷,這有可能減小供應(yīng),而供應(yīng)減少又會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲,加大通貨膨脹壓力。在連續(xù)加息的同時(shí),貸款額度也受到嚴(yán)格控制,這使得銀行普遍選擇“有效利用有限的信貸額度產(chǎn)生最好的效益”,企業(yè)已經(jīng)很難享受到貸款利率下行的優(yōu)惠政策,F(xiàn)在企業(yè)不僅面臨貸款難,還面臨著貸款成本上升的問題,事實(shí)上,一些中小企業(yè)為了獲取貸款,甚至被要求承擔(dān)超過基本利率60%以上的上浮。融資成本的上升一旦通過提價(jià)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,有可能帶來更大通脹壓力。

  緊縮政策主要是防止投資膨脹,但也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,這種抑制應(yīng)該是“結(jié)構(gòu)性”的而非全面的。這次由于持續(xù)雨雪天氣導(dǎo)致的交通大面積中斷現(xiàn)象說明,我國(guó)仍需要加大公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度,而目前這方面的資金缺口非常嚴(yán)重。目前,僅鐵路的建設(shè)資金缺口每年就高達(dá)500億至800億元。同時(shí),在出口面臨次債危機(jī)不利影響的情況下,拉動(dòng)內(nèi)需的重要性不言而喻,而要做到這一點(diǎn),就需要發(fā)揮信貸消費(fèi)的積極作用。顯然,緊縮政策的實(shí)施是存在一定前提的。更何況,嚴(yán)重的冰雪災(zāi)害可能會(huì)導(dǎo)致1月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低一個(gè)百分點(diǎn),倘若災(zāi)害天氣持續(xù),有可能影響到整個(gè)一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),這可能推動(dòng)嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策作出調(diào)整。

  事實(shí)上,中央已經(jīng)開始認(rèn)識(shí)到這些問題。中共中央總書記胡錦濤同志近日在中央政治局舉行的集體學(xué)習(xí)中強(qiáng)調(diào)指出,要正確把握世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及其對(duì)我國(guó)的影響,充分認(rèn)識(shí)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和多變性,科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度,盡可能長(zhǎng)地保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

  2月1日,央行發(fā)布緊急通知,指出由于冰雪災(zāi)害的影響,必須加大信貸的支持力度,各金融機(jī)構(gòu)要盡快下達(dá)安排一季度分支機(jī)構(gòu)貸款指導(dǎo)計(jì)劃,保證符合條件的貸款及時(shí)發(fā)放到位。這兩個(gè)信息意義重大,被經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍解讀為從緊的貨幣政策可能正在被修訂。

  經(jīng)濟(jì)問題和經(jīng)濟(jì)工具所依據(jù)的環(huán)境是不斷變化的,貨幣政策也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn),隨機(jī)應(yīng)變。因此,即使1月CPI走高,也應(yīng)客觀分析,慎重選擇加息工具。(褚洪波 作者系中國(guó)管理科學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng))

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