德意志銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿

　　出口增速有望轉(zhuǎn)正，流動(dòng)性或擴(kuò)張

　　雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)還面臨許多不確定和結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，但在今后一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能超預(yù)期反彈，從而導(dǎo)致中國(guó)出口的超預(yù)期反彈。

　　導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)從低谷快速反彈的主要原因有四方面：首先是庫(kù)存的正�；�，其次是汽車(chē)銷(xiāo)售的恢復(fù)，第三方面是商業(yè)固定投資的回升，最后是住房開(kāi)工水平恢復(fù)。

　　這些因素表明，美國(guó)GDP的年化的增長(zhǎng)率很可能從今年上半年負(fù)的3%左右迅速上升到明年上半年正的3%左右，也可能會(huì)比3%高很多。

　　根據(jù)中國(guó)出口與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的歷史相關(guān)性，估計(jì)中國(guó)出口的增速會(huì)從今年低谷的(5月份的同比-26%)上升到今年年底的正增長(zhǎng)，和明年年中的同比15%左右。我們將從今年第四季度到明年二季度的中國(guó)出口預(yù)期大幅調(diào)高，對(duì)未來(lái)投資會(huì)有積極的影響。

　　出口的超預(yù)期反彈會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易盈余和外匯儲(chǔ)備的加速增長(zhǎng)，從而加大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性繼續(xù)擴(kuò)張的壓力或央行提高存款準(zhǔn)備金的壓力。出口同比增長(zhǎng)可能在年底以前就開(kāi)始轉(zhuǎn)正，此后人民幣的升值壓力會(huì)重新抬頭。

　　蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟(jì)分析師劉鳴鏑

　　H股有支撐，看好水泥鋼鐵汽車(chē)

　　與上半年相比，MSCI中國(guó)指數(shù)成份股公司2009年下半年的營(yíng)收與毛利前景總體上更為樂(lè)觀。有信息顯示，下半年可能有相當(dāng)多的銀行貸款會(huì)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這兩個(gè)因素都會(huì)對(duì)H股市場(chǎng)構(gòu)成支撐，直至年底。

　　前景最好的行業(yè)是水泥、鐵路建設(shè)和汽車(chē)。房地產(chǎn)緊隨其后，亦是上半年流動(dòng)性大增的直接受益者。有些開(kāi)發(fā)商對(duì)近期持謹(jǐn)慎態(tài)度，但對(duì)中期表示樂(lè)觀。煤炭、能源、鋼鐵、鋁、電力及銀行業(yè)受益相對(duì)較少，但這些行業(yè)仍預(yù)期下半年的景況好于上半年。在消費(fèi)品公司中，由于促銷(xiāo)有望減少，而通縮壓力相對(duì)較低，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷(xiāo)售狀況看好。

　　我們建議：第一,選擇在經(jīng)濟(jì)下挫期間表現(xiàn)良好，并具有合理可持續(xù)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)類(lèi)個(gè)股，譬如：金鷹、雨潤(rùn)和中國(guó)電信；第二,選擇材料類(lèi)個(gè)股：中國(guó)建材和江西銅業(yè)；第三,選擇地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商：遠(yuǎn)洋地產(chǎn)和華潤(rùn)地產(chǎn)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，這個(gè)行業(yè)將引領(lǐng)中國(guó)走出慢速增長(zhǎng)期�！�(施維)