在昨日舉行的2007年秋季股票策略研討會上，申銀萬國證券研究所預(yù)測，未來兩年內(nèi)平均通貨膨脹率將維持在4%的高位。

　　申萬研究所認(rèn)為，與以前由于物資短缺造成的通脹相比，目前由于資源價格重估、勞動力成本上升以及農(nóng)產(chǎn)品價格的穩(wěn)中上行，將使本輪通脹具有明顯的成本推動型特性，因而將有較強的持續(xù)性。

　　今年7月份，CPI升幅達到了5.6%。盡管8月份數(shù)據(jù)尚未公布，但是機構(gòu)普遍預(yù)期升幅將超過7月份。申萬研究所認(rèn)為，目前物價上漲主要由農(nóng)產(chǎn)品價格上升引起，但即使是短期因素消失，如豬肉供給上升、食品價格漲幅回落，導(dǎo)致CPI漲幅回落，但是仍然難以使CPI回到以前的水平，未來兩年內(nèi)的平均通脹率將維持在4%。

　　通過分析本輪通脹的原因，申萬研究所認(rèn)為，造成通脹壓力的成本因素主要來自于三個方面。首先是資源價格仍將保持上漲趨勢。重化工業(yè)對資源的依賴將繼續(xù)推高資源的價格；同時，我國對要素價格的制度性改革也將推動資源價格上漲，從而帶來對資源價值的又一次重估。

　　其次，我國勞動力正在從過剩轉(zhuǎn)向相對短缺，并且要擴大消費就必須提高勞動者的收入，這將導(dǎo)致勞動力成本上漲。

　　第三，農(nóng)產(chǎn)品價格具有向上的剛性。由于我國農(nóng)民主要收入仍來自于農(nóng)業(yè)經(jīng)營性收入，維持糧食價格的穩(wěn)定，也是保障農(nóng)民利益的主要舉措，因此國家也會通過入市收購等手段來保證目前糧食價格高位運行。

　　成本推動型的通貨膨脹整體上對企業(yè)盈利不利，但有兩類企業(yè)能夠避免通貨膨脹的沖擊，一是漲價幅度大于成本提高幅度的行業(yè)，這類行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢可以利用自身的這種優(yōu)勢，把成本漲價的部分轉(zhuǎn)嫁出去，甚至能夠獲得超額收益。這類行業(yè)主要包括種植業(yè)、林業(yè)、擁有能源、資源儲備的行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游景點、水電氣等公用事業(yè)；二是盡管并不完全轉(zhuǎn)嫁成本，但由于勞動生產(chǎn)率能迅速提高，使其能夠消化成本壓力的企業(yè)，這些企業(yè)一般是行業(yè)中的龍頭企業(yè)。(記者 豐和)