本周行情除周三“半天抽風”之外基本上處于縮量整理的常態(tài)運行格局中，周三后市“抽風行情”的最大功能是：在2500點搖搖欲墜的時候，使市場獲得了一個在2500點之上等待農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行與上市的空間與時間。

　　目前農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價的高低已不是很重要，相信會與二級市場現(xiàn)有14家銀行的估值水平相差不多，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價與上市價之間也不會有多少無風險收益；現(xiàn)在關心農(nóng)業(yè)銀行上市是否會出現(xiàn)破發(fā)也不重要，重要的是農(nóng)業(yè)銀行到時候已經(jīng)完成上市了；至于農(nóng)業(yè)銀行與二級市場相差不多的價格能否發(fā)行成功更是杞人憂天，農(nóng)業(yè)銀行的承銷團規(guī)�？涨褒嫶�，中投、匯金、社保、保險、公募等也會熱烈捧場。農(nóng)業(yè)銀行上市意義畢竟不只是一種市場行為。

　　農(nóng)業(yè)銀行上市后有一點是肯定的，屆時15家上市銀行在滬深300中的市值占比將超過60%，接近70%。這意味著如果銀行股“睡覺”，大勢行情別想“起床”。在降信貸、提高資本金充足率、提高撥備率、核銷地方融資平臺、巨額再融資……導致銀行股行情弱不經(jīng)風之后，什么時候能夠否極泰來已經(jīng)關系到整個大盤的整體走向。對此我們需要從戰(zhàn)略角度來看待：我國的銀行雖然身處金融服務業(yè)，但具有明顯的周期性特征——為了適應經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，以及增強主動防御風險的能力，每隔若干年度都會進行一次資產(chǎn)優(yōu)化。目前正在進行或即將進行的以大規(guī)模再融資(包括農(nóng)業(yè)銀行IPO)來充實資本金、提高撥備率、核銷地方融資平臺等，實際上是銀行又一次優(yōu)化資產(chǎn)過程(上一次銀行優(yōu)化資產(chǎn)是2003-2004年發(fā)行特別債券、運用外匯儲備注資，以及剝離不良資產(chǎn))。對于銀行來說，一次優(yōu)化資產(chǎn)完畢意味著新一輪增長周期的開始。銀行本次優(yōu)化資產(chǎn)也是正好契合了“調(diào)結構”的經(jīng)濟戰(zhàn)略，因此，本次優(yōu)化資產(chǎn)過程是對傳統(tǒng)業(yè)務的一次“大盤點”，也是業(yè)務重心轉向為新經(jīng)濟服務的一個轉折點。

　　很顯然，銀行股再融資完畢(以農(nóng)業(yè)銀行完成上市為標志)、下半年提高撥備完畢、核銷地方融資平臺資產(chǎn)完畢之際，應該是銀行股否極泰來形成新的戰(zhàn)略性投資機會之時。從這些事件的時間表來看，銀行股再融資進程目前已完成計劃中的過半，農(nóng)業(yè)銀行完成上市讓市場認識到認可的時間應該在7-8月份；提高銀行貸款五類分級中各級撥備計提標準在經(jīng)過內(nèi)部征求意見后或于7月份開始實施，市場對此認識到認可的時間也是在7-8月份；按照銀監(jiān)會“6月底前解包完畢、三季度撥備準備完畢、年底前完成核銷”的時間表，地方融資平臺資產(chǎn)包的具體情況在7-8月份應能得到清晰；6、7月份CPI因基數(shù)原因或為年內(nèi)最高，7月份的數(shù)據(jù)8月份公布，屆時年內(nèi)的息口變化已經(jīng)明朗，市場通脹預期也將逐漸減弱；7-8月份是中報披露期，到8月中下旬機構投資者對公司盈利預期已經(jīng)調(diào)降完畢。因此，從時間角度看，銀行股乃至大盤整體在8月份或是一個較好的投資時點。 (上海證券通首席分析師 阿琪)