事件：6月1日起，影響家電行業(yè)的兩大政策將發(fā)生改變：以舊換新政策從9省市試點(diǎn)新增19個(gè)省市區(qū)實(shí)施；節(jié)能惠民工程補(bǔ)貼門檻提高補(bǔ)貼額度下降。

　　中信證券：行業(yè)增長(zhǎng)有望持續(xù)

　　以舊換新推廣后，將使受益城鎮(zhèn)人口增加1.5倍。經(jīng)此測(cè)算2010年、2011年家電以舊換新銷量將分別達(dá)到3058萬臺(tái)和6294萬臺(tái)。節(jié)能惠民工程補(bǔ)貼降低，短期導(dǎo)致空調(diào)企業(yè)加大4月和5月出貨，透支3季度需求，并降低收到的政府補(bǔ)貼，長(zhǎng)期將導(dǎo)致變頻空調(diào)占比上升。

　　目前行業(yè)估值顯著低于歷史均值，負(fù)面因素消化程度較高，綜合考慮各因素行業(yè)增長(zhǎng)有望持續(xù)，維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。關(guān)注治理持續(xù)改善、經(jīng)營向上的青島海爾，白電產(chǎn)品全線發(fā)力的美的電器，增長(zhǎng)穩(wěn)健、估值接近歷史底線的格力電器，整合完成后快速增長(zhǎng)的小天鵝及增發(fā)完成后協(xié)同效應(yīng)逐步釋放的ST科龍。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券：投資情緒受壓

　　各家電品種的國內(nèi)銷售仍然維持向好，但房地產(chǎn)銷量萎縮對(duì)家電的投資情緒產(chǎn)生一定影響。同時(shí)國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇會(huì)影響上市公司的盈利情況，行業(yè)凈利潤同比增速短期內(nèi)放緩風(fēng)險(xiǎn)，前期行業(yè)估值水平下移一定程度上對(duì)此做出了反應(yīng)和釋放。個(gè)股上我們建議關(guān)注盈利穩(wěn)定、話語權(quán)較強(qiáng)的龍頭型公司，同時(shí)關(guān)注業(yè)績(jī)改善空間較大、業(yè)績(jī)?cè)鏊倬呒涌鞚摿Φ墓�司。推薦投資組合為格力電器、青島海爾、海信電器、小天鵝、美菱電器。

　　光大證券：難有行業(yè)性機(jī)會(huì)

　　5月份，全國家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售575萬臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷售額126億元，比上年同期分別增長(zhǎng)1.6倍和2.2 倍，較上月環(huán)比分別增長(zhǎng)20%和26%。5月份家電下鄉(xiāng)月度銷售創(chuàng)下歷史新高，下鄉(xiāng)效果還具有擴(kuò)大的趨勢(shì):首先，夏季進(jìn)入冰箱銷售旺季將進(jìn)一步帶動(dòng)家電下鄉(xiāng)的銷售；其次，下鄉(xiāng)銷售均價(jià)穩(wěn)步上升，5月銷售均價(jià)同比提高24%，環(huán)比提高5%。這是家電下鄉(xiāng)上限放開的效果體現(xiàn)；第三，從農(nóng)村人均銷售額看，銷售前五名的五個(gè)地區(qū)5月人均銷售25元，其他地區(qū)僅14元，還存在擴(kuò)大效果的空間。

　　維持家電下鄉(xiāng)2010年全年1，500億元的銷售規(guī)模判斷，按登記銷售口徑將同比增長(zhǎng)117%。但從上市公司銷售角度考慮，2009年家電下鄉(xiāng)從無到有存在巨大的渠道庫存。估計(jì)渠道庫存占下鄉(xiāng)登記銷售的40%。以此推算，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)而言，2010年下鄉(xiāng)銷售市場(chǎng)將增長(zhǎng)55%。盡管家電下鄉(xiāng)和以舊換新效果擴(kuò)大對(duì)家電行業(yè)2010年下半年需求拉動(dòng)將不亞于2009年下半年,但相比于2009年下半年，2010年下半年行業(yè)面臨房地產(chǎn)調(diào)整、原材料價(jià)格提高、同比基數(shù)較大、競(jìng)爭(zhēng)加劇等負(fù)面因素的影響，因此難以形成行業(yè)性機(jī)會(huì)，但其中還存在著一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。推薦冰箱和彩電龍頭青島海爾和海信電器。(陳 霞 整理)