●擔心政策趨緊致使投資謹慎

　　●房地產調控對市場形成沖擊

　　●市場整體系統(tǒng)機會有待觀察

　　●對股市中長期趨勢謹慎樂觀

　　年初以來，國內經濟復蘇態(tài)勢良好，但股市在全球股市中卻表現(xiàn)極差，跌幅僅次于希臘，尤其是自4月中旬以來，股市快速下跌，主要原因是擔心政策收緊導致投資心態(tài)趨緊，房地產調控政策出臺和進一步收緊流動性，對市場形成沖擊，令部分投資者信心動搖。

　　從全球經濟來看，美國經濟復蘇態(tài)勢較好，歐洲已經開始著力解決債務問題，但中期看，擔憂全球經濟復蘇不確定性情緒正在增加。事實上，美國很多市場數(shù)據的近期表現(xiàn)還是樂觀的。5月24日,美國全國商業(yè)經濟協(xié)會對46位經濟學家進行咨詢后發(fā)布了一份最新的調查報告。報告認為,美國今年和明年經濟增長將更加強勁,就業(yè)市場更加健康,通貨膨脹也較溫和。從歐洲看，為防止債務危機蔓延，歐洲、國際貨幣基金組織和主要西方經濟體中央銀行已經聯(lián)手推出了7500億歐元的救助方案，市場投資者的恐慌情緒得到了緩解。

　　從我國來看，政策緊縮尚不會造成經濟二次探底。我們認為，政府目前之所以采取干預措施加快貨幣政策回歸常態(tài)化，除了擔憂資產價格風險外，對經濟過熱風險的擔憂也是重要原因。盡管理論上看，貨幣政策的退出節(jié)奏是比較審慎的、合適的，不會從整體上損害經濟復蘇的基礎，更不會由此造成經濟衰退。但市場預計政府可能進一步收緊政策以阻止國內經濟過熱及各地方房地產泡沫的出現(xiàn)，無疑加重了股市投資者的恐慌心理。

　　從市場的角度看，如果認為中國經濟二次探底命題不成立，股票市場估值開始具有吸引力的話，那么，目前的市場下跌是否已經反映了所有悲觀的預期。我們認為，只要最后的強力政策沒出，如加息、房產稅等，投資者就仍會有憂慮，就無法認為市場信心已發(fā)生實質性變化，所以斷言市場觸底或許為時尚早，但我們認為，經過新一輪快速下跌后，股市已經消化了大部分的悲觀預期，準備金率經過三次上調后接近歷史最高水平附近，短期內央行較難再度上調準備金率，預計未來貨幣增速會繼續(xù)下行，并保持相對合理增速水平，貨幣信貸逐步向常規(guī)狀態(tài)回歸，短期內為打壓信貸再次上調準備金率的必要性明顯降低；從加息角度看，雖然4月份居民消費價格指數(shù)走高，但預計6、7月份有望見頂回落，因此，在美國加息前，我們認為，中國加息的可能性不大；最后，從房地產政策的角度看，物業(yè)稅或者房產稅短期出臺的可能性不大，未來對于市場的沖擊有望逐步減弱。

　　對證券市場來說，從市場投資角度看，近期下跌以后，我們看到部分上市公司陸續(xù)公告大股東或者高管增持旗下公司股票。如上海金陵、中金嶺南、海信電器等等。產業(yè)資本的增持既會緩解投資者的壓力，也預示著底部的來臨，但目前增持的規(guī)模不大，市場走勢尚需觀察。

　　綜上所述，我認為，在宏觀經濟較為強勁復蘇的情況下，受到國際整體經濟尤其是歐洲債務危機等問題的影響，尤其是對政府房地產調控政策的理解偏差，導致證券市場急劇下挫。雖然宏觀經濟復蘇向好的勢頭不會逆轉，但市場整體系統(tǒng)機會或趨勢性仍需等待觀察，對于股市中長期趨勢仍要冷靜判斷，保持謹慎樂觀。(作者為吉林省委黨校教育長、博士)