跌宕起伏20年風(fēng)雨兼程 A股市場(chǎng)邁入“大時(shí)代”

　　中新網(wǎng)12月20日電(王文舉)1990年12月到2010年12月，A股市場(chǎng)從無到有、從小到大，跌宕起伏20年間，有歡笑也有嘆息，有人聲名鵲起也有人聲名狼藉，不斷發(fā)展壯大卻也伴有各種問題，但無論如何A股市場(chǎng)融資功能與制度不斷完善、市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展風(fēng)雨兼程而且步伐堅(jiān)定。

　　波瀾壯闊20年成績(jī)斐然

　　根據(jù)中登公司最新數(shù)據(jù)顯示，截止2010年12月10日，滬深兩市共有A股賬戶15,122.63萬戶，B股賬戶249.78萬戶；有效賬戶13,306.79萬戶。僅以A股賬戶計(jì)算，每10個(gè)中國(guó)公民中就有一位股民，市場(chǎng)投資者隊(duì)伍相當(dāng)龐大并在擴(kuò)大中。其中2010.12.06-2010.12.10，滬深兩市新開A股賬戶279,631戶，B股賬戶793戶。

　　投資者隊(duì)伍壯大同時(shí)A股市場(chǎng)融資功能不斷增強(qiáng)，改變了我國(guó)間接融資為主的金融格局，大大減輕了銀行系統(tǒng)的負(fù)擔(dān)，促進(jìn)了中國(guó)金融格局的全面優(yōu)化。據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的近十年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年—2010年8月，中國(guó)證券市場(chǎng)境內(nèi)融資額達(dá)2.7萬億，其中2007年境內(nèi)融資額近8000億，創(chuàng)造了近十年的峰值。截至2010年8月，此數(shù)據(jù)已達(dá)5735億元，比2009年全年的4561億元高出25.7%。

　　上市公司數(shù)即將邁入“2000”時(shí)代，從1990年12月首批公司在A股上市開始，上市公司數(shù)量快速增值，截至2010年12月17日，A股市場(chǎng)上市公司數(shù)量達(dá)到1995家，其中2010年上市公司數(shù)量已達(dá)334只，其中包括11家創(chuàng)業(yè)板上市公司。

　　A股市值規(guī)模居全球第二。根據(jù)滬深兩交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2010年11月，滬深兩市上市公司總市值已接近27萬億。實(shí)際上到2009年底，滬深A(yù)股市場(chǎng)總市值已恢復(fù)到24.27萬億元人民幣的水平，較2008年增長(zhǎng)100.88%，超越日本成為列美國(guó)之后的全球第二大市值市場(chǎng)。

　　同時(shí)，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善，證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模也在迅速擴(kuò)張。截至2009年底，證券投資基金只數(shù)達(dá)到557只，交易所上市證券投資基金全年成交10249.59億元。截至2010年8月底，證券投資基金已達(dá)638只，8月成交金額為701.78億元。

　　資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用

　　經(jīng)過二十年的發(fā)展，雖然證券市場(chǎng)融資規(guī)模相對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的貸款余額仍微不足道。從這個(gè)角度看，證券市場(chǎng)在調(diào)配企業(yè)資源、社會(huì)資源的能力方面仍相當(dāng)有限。但總體看仍在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用。

　　首先中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化，推動(dòng)中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌。

　　在證券市場(chǎng)發(fā)展過程中進(jìn)行了一系列的探討，包括發(fā)行B股、H股，引進(jìn)了QFII，發(fā)展了QDII，引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，另外我們有一些企業(yè)到境外發(fā)行上市等。證券市場(chǎng)發(fā)展過程中的這些行為與舉措對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化起到了很大的促進(jìn)作用。

　　同時(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)的誕生與發(fā)展，通過價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行市場(chǎng)化的社會(huì)資源配置；證券市場(chǎng)的發(fā)展也加速政府職能轉(zhuǎn)變、推動(dòng)企業(yè)股份制改革以及規(guī)范和完善市場(chǎng)的法制環(huán)境等方面也發(fā)揮了不可替代的作用，有力地推動(dòng)了中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌。

　　其次，資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制深化改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任、原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶舉例說，四大銀行進(jìn)行改革，通過資本市場(chǎng)重建了資本金，資本充足率大幅度提高，一舉跨入世界的先進(jìn)行列，現(xiàn)在看來沒有這次重大的改革，很難應(yīng)付金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響。

　　第三，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革轉(zhuǎn)型與現(xiàn)代公司治理制度的建設(shè)。證券市場(chǎng)的出現(xiàn)，不僅解決了國(guó)有企業(yè)的資金問題，也促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張、質(zhì)量的提高以及公司治理結(jié)構(gòu)的完善，為國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)創(chuàng)造了條件。

　　中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展也推動(dòng)了混合所有制的繁榮發(fā)展。通過在企業(yè)上市融資、收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組等方面的完善和發(fā)展，改變了國(guó)有企業(yè)一統(tǒng)天下的格局，不僅為非國(guó)有企業(yè)提供了多樣化的融資渠道，還有力推動(dòng)了這些企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的完善和經(jīng)營(yíng)管理體制，提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　此外，資本市場(chǎng)的發(fā)展促進(jìn)了企業(yè)家隊(duì)伍的形成和發(fā)展，培育了大量懂市場(chǎng)、會(huì)經(jīng)營(yíng)、具有國(guó)際視野的企業(yè)家、金融家、風(fēng)險(xiǎn)投資家。形成了包括銀行、證券公司、基金管理公司、投資公司、資產(chǎn)管理公司等比較完善的金融機(jī)構(gòu)體系。發(fā)展了其他的金融中介機(jī)構(gòu)，包括為資本市場(chǎng)服務(wù)的會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等專業(yè)人員，這些精英對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展起了非常大的作用。

　　而且資本市場(chǎng)的發(fā)展也培養(yǎng)了人們的投資意識(shí)與開拓了市值創(chuàng)富的路徑，這一點(diǎn)從中國(guó)超過1.5億的A股賬戶數(shù)可見一斑。越來越多的人懂得了什么是投資，如何投資，懂得了什么是風(fēng)險(xiǎn)，如何防范風(fēng)險(xiǎn)，形成了龐大的投資者隊(duì)伍，上市公司市值成為個(gè)人財(cái)富重要的組成部分。中國(guó)證券市場(chǎng)成為富裕起來的百姓獲得“財(cái)產(chǎn)性收入”的重要投資平臺(tái)。

　　仍存問題需要解決

　　中國(guó)資本市場(chǎng)正逐漸成為亞洲乃至全球市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊之一，自身規(guī)模、功能、制度等不斷完善，但目前仍存在些許問題。

　　首先是融資規(guī)模仍相對(duì)較小。與近年來國(guó)內(nèi)動(dòng)輒6、7萬億的金融機(jī)構(gòu)貸款總額相比，證券市場(chǎng)的融資規(guī)模仍很小，近幾年A股市場(chǎng)的融資額一直在大幾千億徘徊。

　　市場(chǎng)制度仍需完善。內(nèi)幕交易仍然層出不窮，老鼠倉(cāng)事件時(shí)有發(fā)生，這些都需要有相應(yīng)的完善的監(jiān)管制度。過去二十的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，中小投資者為中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了大量資金，已成為中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基石。但目前我國(guó)證券市場(chǎng)無論在發(fā)行、交易、上市公司監(jiān)管等層面上均存在諸多問題，仍沒有形成保護(hù)中小投資者的有效機(jī)制。

　　投資者仍不成熟，機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模偏小。個(gè)人投資者投資意識(shí)、投資技巧、風(fēng)險(xiǎn)能力能仍待完善；市場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏小、話語權(quán)過低，造成我國(guó)證券市場(chǎng)換手率高居不下，居世界榜首。雖經(jīng)歷二十年的發(fā)展，中國(guó)證券市場(chǎng)更像典型的投機(jī)市場(chǎng)，而非投資市場(chǎng)。

　　此外，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍不盡合理，在過去二十年，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展更多體現(xiàn)在股票市場(chǎng)方面，其他市場(chǎng)并發(fā)達(dá)，尤其是企業(yè)債券發(fā)展的非常不夠。多層次資本市場(chǎng)雛形基本沒有形成。

　　遙望下一個(gè)20年

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，如果說過去20年中國(guó)證券市場(chǎng)是從懷疑、探索和爭(zhēng)論中走過來的，那么，今天盡管挑戰(zhàn)重重，恐怕已經(jīng)沒有人懷疑，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)走過自己的幼稚期，開始進(jìn)入一個(gè)波瀾壯闊的大時(shí)代，愿投資者與市場(chǎng)共同成長(zhǎng)。

　　20年時(shí)間，中國(guó)資本市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，成為一個(gè)資本大國(guó)，那么作為一個(gè)資本大國(guó)，如何完成向資本強(qiáng)國(guó)的歷史性轉(zhuǎn)變，是中國(guó)在未來20年甚至更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)所面臨的重要戰(zhàn)略任務(wù)。

　　對(duì)于如何從資本大國(guó)走向資本強(qiáng)國(guó)，北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國(guó)認(rèn)為，必須跨越三道坎：第一道坎是實(shí)現(xiàn)從行政管制向市場(chǎng)選擇轉(zhuǎn)變；第二道坎是從銀行作為資源配置的主渠道與主機(jī)制向由資本市場(chǎng)配置資源轉(zhuǎn)變；第三道坎是從信用制度的嚴(yán)重缺失向信用基礎(chǔ)的基本完善轉(zhuǎn)變。