從場內(nèi)和場外資金看股市流動性

　　對付流動性過多，一種辦法是“收”。事實上，貨幣當(dāng)局已開始輪番動用存款準(zhǔn)備金率、利率、公開市場操作等工具，努力將流動性裝進(jìn)各種組合政策措施構(gòu)建的“池子”里。但是從場內(nèi)資金和場外資金看，緊縮政策未必收緊股市流動性。

　　平均凍結(jié)1萬億元打新資金流動性。記者根據(jù)發(fā)審委會議情況統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，新股上會在11月進(jìn)入了一輪高峰，近幾周來上會審核數(shù)量都維持在15家左右。其中尤以創(chuàng)業(yè)板為甚，近幾周來的上會審核數(shù)量都維持在每周6~7家。截至11月24日，已經(jīng)有24家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上會，創(chuàng)今年單月上會紀(jì)錄。

　　今年以來，在新股發(fā)行方面，上市速度密集而穩(wěn)定，平均每個月的發(fā)行數(shù)量都維持在26家左右。11月以來，“高發(fā)”現(xiàn)象尤其明顯。截至11月25日，共有29家企業(yè)上市，近幾周的新股申購數(shù)量每周都在6—7家,上周更是實現(xiàn)“九連發(fā)”。與二級市場交易相比，新股發(fā)行更易于大規(guī)模吸收場外資金入市。以新股申購款凍結(jié)情況來看，每只新股申購的凍結(jié)資金平均都在1000億元左右，凍結(jié)期一般在4天，以每周6—7只新股申購來看，平均有1萬億元的打新資金的流動性被凍結(jié)。

　　另外，今年年末7.5萬億的信貸計劃已接近用完。各方普遍認(rèn)為，明年信貸較今年將有所收縮。如此一來，企業(yè)通過信貸融資的難度勢必會提高，而資本市場的直接融資成本較低，其活躍度有所加強。

　　中登公司11月25日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周新增開戶數(shù)環(huán)比銳減超過兩成，自15個月來的高位回落。與此同時，上周末A股持倉賬戶數(shù)連續(xù)第五周回升，增至5507.88萬戶，較前一周末增加53.16萬戶，再創(chuàng)歷史新高，表明場內(nèi)資金持倉信心明顯增強。

　　申銀萬國研究所最新的月度資金報告顯示，10月末A股二級市場的存量資金達(dá)到了1.38萬億，相比上月的1.35萬億增加了300億元。當(dāng)月，場外資金凈流入步伐有所加快。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年1季度時，A股市場存量資金最高達(dá)到1.52萬億(3月末)，月流入水平最高達(dá)到700億元(年初)。

　　除了場內(nèi)資金明顯增持外，各路場外也將紛紛進(jìn)入。

　　個人資金的流入，仍然是A股市場資金的主要供給渠道。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份的股市大行情中，個人資金流入規(guī)模達(dá)到一度達(dá)到1000億元。相比9月份增加300億元，連續(xù)3個月維持50%的規(guī)模增長。

　　熱錢加速流入的可能。央行26日公布數(shù)據(jù)顯示,10月新增外匯占款高達(dá)5190.47億元,創(chuàng)30個月來新高,環(huán)比大增79.27%。近期美國量化寬松政策導(dǎo)致全球流動性泛濫,熱錢加速流入新興經(jīng)濟(jì)體,而人民幣加息和升值預(yù)期更吸引熱錢重返中國。而更有消息稱，11月通過地下錢莊流入國內(nèi)的熱錢，比10月整個月暴增30%，據(jù)估計，目前囤積在香港蓄勢帶入的熱錢，可能已經(jīng)高達(dá)6500億港元，如有30%左右流入股市，則將極大地緩解資金緊張態(tài)勢。

　　央行上周釋放近千億流動性。上周央行向市場凈投放約940億元流動性，創(chuàng)下最近六周以來的最高紀(jì)錄。11月25日，央行在公開市場通過發(fā)行兩期央行票據(jù)僅回籠40億元流動性，同時并未對三月回購進(jìn)行正回購操作。至此，上周央行通過公開市場回籠的流動性不足百億元，對沖部分到期釋放流動性后，向市場凈投放了540億元資金，加上11月22日國庫現(xiàn)金管理所投放的400億資金，上周央行合計向銀行體系注入940億元流動性。

　　44只新建倉基金有望輸血千億。統(tǒng)計顯示，11月以來成立的新基金多達(dá)18只，這些新基金發(fā)行規(guī)模合計610.54億元，平均每只基金33.89億元；而整個10月份成立的基金只有8只，總規(guī)模為87.36億元，平均每只基金10.92億元。二者相比較，本月內(nèi)成立的基金規(guī)模環(huán)比增幅近6倍，平均單只基金的募資額增加2倍。

　　而按照成立日期統(tǒng)計，目前尚處于3個月建倉期的新基金共計44只，它們的募集規(guī)模合計達(dá)到了1063.20億元。而剔除QDII、債券型和貨幣型基金，31只偏股型基金的規(guī)模合計715.88億元。與此同時，目前處于認(rèn)購階段的新基金共計29只，隨著發(fā)行工作的結(jié)束，這些基金也會為市場補充新鮮的血液。其中，偏股型基金共計20只，按照前面建倉基金的平均規(guī)模測算，這些正發(fā)行的基金募資總額將超過400億元。

　　按此計算，近期這些新基金或?qū)⒅辽俳oA股市場帶來1000億元的新增資金。這一數(shù)據(jù)還不包括債券型基金的投資金額。伴隨著基金發(fā)行的井噴、巨量資金的流入，大量新基金在未來一段時間的密集入市，毫無疑問將給A股市場的企穩(wěn)帶來支撐作用。此外，居民儲蓄存款也可能向股市轉(zhuǎn)移�！　� 包興安