上市公司分拆上市重壓下潛行

　　分拆上市之舉之所以備受市場(chǎng)關(guān)注，原因在于這種行為可能存在巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層對(duì)于這種可能的道德風(fēng)險(xiǎn)形象地描述為：“不能搞垮一個(gè)上市公司，然后再拿一個(gè)公司來(lái)圈錢(qián)。”

　　一批大型投行繼續(xù)儲(chǔ)備此類(lèi)項(xiàng)目

　　監(jiān)管層于日前召開(kāi)的第6次保代培訓(xùn)會(huì)上指出：“對(duì)于上市公司分拆子公司上市，需要從嚴(yán)把握�！�

　　上述表態(tài)被部分輿論解讀為“監(jiān)管層不鼓勵(lì)上市公司子公司分拆上市”，從而對(duì)國(guó)內(nèi)部分中小投行實(shí)務(wù)操作帶來(lái)不小影響。

　　證券時(shí)報(bào)記者獲悉，監(jiān)管層目前并未禁止上市公司子公司分拆上市，也未對(duì)此類(lèi)項(xiàng)目持有否定態(tài)度，因而分拆上市的可能性和操作性依然存在，而且部分大型投行仍在儲(chǔ)備此類(lèi)項(xiàng)目。

　　分拆上市之“罪”

　　分拆上市行為之所以備受市場(chǎng)矚目，原因在于這種行為可能存在巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層在上述會(huì)議上對(duì)于這種可能的道德風(fēng)險(xiǎn)形象地描述為：“不能搞垮一個(gè)上市公司，然后再拿一個(gè)公司來(lái)圈錢(qián)。”

　　北京某投行負(fù)責(zé)人指出，在實(shí)際控制人進(jìn)行分拆上市過(guò)程中，比較容易令人懷疑涉嫌掏空上市公司資產(chǎn)。

　　這種潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)令分拆上市行為飽受輿論詬病，并引發(fā)了監(jiān)管層關(guān)注。在此前的2010年第3次保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層在提及分拆上市規(guī)范問(wèn)題時(shí)曾提到，“要考慮市場(chǎng)影響�！�

　　“輿論的壓力令監(jiān)管層在審核分拆上市項(xiàng)目時(shí)非常謹(jǐn)慎�！鄙鲜霰本┠惩缎胸�(fù)責(zé)人說(shuō)，截至目前為止，還沒(méi)有出現(xiàn)分拆上市成功的案例。

　　政策誤讀

　　事實(shí)上，針對(duì)分拆上市行為，監(jiān)管層一直執(zhí)行的是“從嚴(yán)把握”政策，今年以來(lái)審核政策并未發(fā)生明顯變化。

　　深圳某大型投行負(fù)責(zé)人指出，監(jiān)管層針對(duì)分拆上市做出了一系列規(guī)范，從來(lái)沒(méi)有禁止此類(lèi)IPO項(xiàng)目，也沒(méi)有規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)不能碰此類(lèi)項(xiàng)目，監(jiān)管層的態(tài)度可以說(shuō)“從來(lái)不鼓勵(lì)，也不否定”。

　　較早前召開(kāi)的2010年第2次保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管層還曾提到，“計(jì)劃出正式文件規(guī)范分拆上市行為�！�

　　但近期部分輿論關(guān)于監(jiān)管層相關(guān)審核政策發(fā)生變化的解讀，對(duì)于部分中小投行實(shí)務(wù)操作造成了誤導(dǎo)。有中小投行負(fù)責(zé)人甚至表示，“以后不打算碰此類(lèi)項(xiàng)目�！�

　　證券時(shí)報(bào)記者從多家大型投行負(fù)責(zé)人處獲悉，目前沒(méi)有任何一家大型投行已將分拆上市業(yè)務(wù)列入項(xiàng)目禁區(qū)。其中多數(shù)人士均表示，“有興趣延攬此類(lèi)項(xiàng)目�！�