稀有金屬景氣度將持續(xù)上升

　　國內存款準備金率上調會凍結一部分流動資金，信貸投放也受到影響。由于是回收流動性的臨時性措施，本次存款準備金調整對金屬影響不大。并且此次準備金率上調已是第四次調節(jié)，銀行存款準備金已經(jīng)接近歷史高點，繼續(xù)上調空間已經(jīng)不大。左右基本金屬市場的仍然是各國量化寬松預期以及由此引發(fā)的貨幣貶值。

　　基本金屬價格在弱勢美元與寬松流動性的推動下上漲。供需層面上，進口數(shù)據(jù)顯示中國需求仍然良好；歐美經(jīng)濟增速放緩，但二次探底的可能性不大。而金融屬性方面，寬松貨幣政策有利于激發(fā)市場對于金屬的投資需求。

　　全球金屬需求仍處于緩慢溫和復蘇狀態(tài)。9月以來的基本金屬強勢行情主要由各國央行量化寬松預期以及由此引發(fā)的全球貨幣體系貶值預期推動，貨幣因素發(fā)揮了重要作用。相關個股在短期大幅上漲后，存在整固需求，而貨幣因素是否發(fā)生變化將決定基本金屬未來走向。我們認為在各國量化寬松勢頭減弱之前，流動性對金屬價格的推升力量猶存，風險點主要在于各國量化寬松規(guī)模低于預期以及由此引發(fā)的美元反彈。對估值已經(jīng)透支的品種應注意規(guī)避風險，而基本面具備較好支撐的品種可以在調整后持續(xù)關注。

　　有色行業(yè)“十二五”期間發(fā)展的中心任務是“結構調整”。其中，大金屬品種側重產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)能布局結構調整；小金屬品種，特別是我國具有儲量優(yōu)勢的品種，則將進一步強調資源的有序開發(fā)與節(jié)約使用。

　　稀有金屬景氣度持續(xù)。由于市場上國家將對錫、鉬行業(yè)進行供應面控制的預期，近期相關個股表現(xiàn)強勢。稀土行業(yè)相關政策即將出臺，可繼續(xù)關注稀土產(chǎn)業(yè)鏈的相關投資機會。

　　新材料個股持續(xù)分化，估值過高的個股如博云新材出現(xiàn)連續(xù)調整。我們認為可以持續(xù)關注下游介入程度較深，成長空間大的相關品種。

　　黃金價格繼續(xù)強勢，創(chuàng)出新高，帶動黃金股繼續(xù)上行。在全球經(jīng)濟復蘇不確定性仍存的情況下，各國對寬松貨幣政策的依賴不會改變，硬通貨優(yōu)于信用貨幣的吸引力將在長期得以體現(xiàn)。近期黃金股表現(xiàn)強勢，短期大幅上漲后，相關個股存在調整要求。銀/金比價低于歷史平均水平，銀價有望補漲。 □東吳證券 黃海方 袁理