貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)一旦爆發(fā) A股勝算幾成？

　　新聞背景：從“十一”之前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“通脹偏低”的狀況發(fā)布預(yù)警，到10月8日在華盛頓舉行的西方七國(G7)財(cái)長和央行行長會(huì)議落幕，“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”這個(gè)詞匯突然成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著日本瘋狂打壓本國匯率的一系列舉措出臺(tái)，世界各國開始枕戈待旦籌劃應(yīng)對(duì)新一輪的匯率大戰(zhàn)。

　　《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》這本書幾年前曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)，雖然并不是被很多人認(rèn)可，但“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”這個(gè)詞語卻流行了起來。

　　眼下，涉及中國、美國、日本以及歐洲大國之間的一場(chǎng)匯率博弈，讓“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”這四個(gè)字再次走進(jìn)了經(jīng)濟(jì)界人物的視線。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“貨幣戰(zhàn)”

　　新一輪匯率博弈：美元指數(shù)從9月10日至今一度下跌7%左右；日本直接入市打壓日元，之后又采取降息；歐元區(qū)也流露出干預(yù)匯率的念頭

　　“金融危機(jī)美元詭異升值”后的新一輪匯率博弈，其背景仍然是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。大通證券許鵬介紹，雖然金融危機(jī)后，歐、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體連續(xù)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇程度顯然難以和新興經(jīng)濟(jì)體相比，而且還存在二次探底風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓迫美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上自9月下旬以來，無論美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和股市好壞，美元都持續(xù)走軟。美元指數(shù)從9月10日至今一度下跌7%左右，這是因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)達(dá)成預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在11月份召開的議息會(huì)上進(jìn)一步加大國債和其他證券的購買力度，也就是進(jìn)一步量化寬松向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的這一做法引發(fā)了一個(gè)連鎖反應(yīng)。日本挺不住了，由于日元在9月份出現(xiàn)快速升值，嚴(yán)重打擊日本出口進(jìn)而傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，日本政府顧不得市場(chǎng)規(guī)則，挺身入市打壓日元，之后又采取降息，出臺(tái)5萬億日元刺激經(jīng)濟(jì)方案等手段。日本的這一做法給國際市場(chǎng)秩序帶來了嚴(yán)重的干擾，投資者自然將目光投向歐元國家，歐元近期節(jié)節(jié)上揚(yáng)(一個(gè)月內(nèi)歐元兌美元上漲9%)已經(jīng)讓歐元區(qū)幾大核心國家焦頭爛額，并流露出干預(yù)匯率的念頭。

　　“匯率博弈”的擔(dān)憂就此產(chǎn)生，因?yàn)槊绹�、歐盟、日本是當(dāng)今世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的代表。如果美國真的做出進(jìn)一步量化寬松的決定，等于刺激日本做進(jìn)一步打壓本國貨幣的動(dòng)作，這又將進(jìn)一步刺激做出打壓歐元的決定，這就可能形成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”，大家都要打壓本國匯率為本國出口贏得機(jī)會(huì)。這種匯率博弈一旦展開，很有可能演化成一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　銀河證券分析師佟圣勇認(rèn)為，由于預(yù)期發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將向市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，國際大宗商品市場(chǎng)已經(jīng)開始新一輪的上漲。但這種預(yù)期最終能否演變成發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間“競(jìng)相貶值本國貨幣”尚存在不確定性。因?yàn)閺母�本上講，雖然故意貶值本國貨幣可以起到保護(hù)本國貿(mào)易的作用，但如果幾大經(jīng)濟(jì)體展開貶值競(jìng)賽，一起打壓匯率，容易出現(xiàn)局面失控的狀況，給本就脆弱的全球經(jīng)濟(jì)增加新的風(fēng)險(xiǎn)，變得對(duì)誰都沒有好處。

　　日本先下手為強(qiáng)之后，美國、歐盟目前實(shí)際上處在比較尷尬的境地，在處理本國貨幣的量化寬松問題上會(huì)適可而止，以免進(jìn)一步刺激對(duì)方。預(yù)計(jì)在11月份美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)上，新一輪的量化寬松方案肯定會(huì)有，但應(yīng)變得較有節(jié)制性，避免刺激其他經(jīng)濟(jì)體跟風(fēng)貶值，歐盟所做的反應(yīng)也應(yīng)適可而止。最終，形成一個(gè)為期幾個(gè)月的短期匯率博弈，或者說，只會(huì)形成一次“貨幣戰(zhàn)役”，而非貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　亞洲國家的新難題

　　受迫于西方壓力：除了日本之外，亞洲國家和地區(qū)貨幣匯率都在不斷地上揚(yáng)，韓元、泰銖、印尼盾、新加坡元和馬來西亞林吉特均在被動(dòng)走高

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體忙著琢磨怎么貶值本國貨幣，新興經(jīng)濟(jì)體則面臨另一種難題。包括中國在內(nèi)，亞洲除了日本之外的其他國家和地區(qū)的貨幣匯率都在不斷地上揚(yáng)。韓元、泰銖、印度尼西亞盾、新加坡元和馬來西亞林吉特均走強(qiáng)。

　　佟圣勇介紹，一方面，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了振作本國經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)出口，不遺余力地壓迫新興市場(chǎng)的貨幣升值，以達(dá)到他們所認(rèn)為的貿(mào)易均衡。另一方面，由于金融危機(jī)后新興經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)較為迅速，經(jīng)濟(jì)二次探底的危險(xiǎn)系數(shù)小于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，因此新興經(jīng)濟(jì)體如澳大利亞、印度等已經(jīng)開始升息，這就使得國際市場(chǎng)中的大量流動(dòng)性沖入這些新興經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)，使得這些國家或地區(qū)的貨幣面臨數(shù)量化的升值需求。我國目前同樣面臨著兩方面的壓力，人民幣兌美元中間價(jià)的不斷走高就是在這一壓迫下的現(xiàn)象。