中小板創(chuàng)業(yè)板高成長超越主板

　　6年前，中小板作為創(chuàng)業(yè)板的過渡板塊推出；9個(gè)月前，中國創(chuàng)業(yè)板正式推出。統(tǒng)計(jì)顯示，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板整體上市公司的成長性呈階梯式上升。我國多層次資本市場有機(jī)組成部分的中小板、創(chuàng)業(yè)板定位明確，積極作用已經(jīng)或正在得到發(fā)揮。從上市公司看，6年來，華蘭生物、蘇寧電器等一批行業(yè)龍頭已經(jīng)成長起來，而未滿周歲的創(chuàng)業(yè)板小荷才露尖尖角，體現(xiàn)出新產(chǎn)業(yè)、高成長特性，其財(cái)富效應(yīng)大大激發(fā)了國民的創(chuàng)新熱情。

　　中小板、創(chuàng)業(yè)板高成長超越主板

　　來自深交所的數(shù)據(jù)顯示，上市公司年均復(fù)合增長率呈現(xiàn)出由主板到中小板、創(chuàng)業(yè)板層層拔高的階梯式分布。其中，近3年深市平均凈利潤的復(fù)合增長率主板為-2.27%，中小板為15.69%，創(chuàng)業(yè)板為40.20%。同時(shí)，近3年上市公司平均營業(yè)收入的年均復(fù)合增長率在三個(gè)板塊也呈明顯的階梯式分布，其中深市主板為9.2%，中小板為15.7%，創(chuàng)業(yè)板為36.7%。

　　中小板、創(chuàng)業(yè)板的高成長在數(shù)據(jù)上顯示出三大特性：

　　首先，與主板相比，在利潤構(gòu)成中，中小板、創(chuàng)業(yè)板主業(yè)貢獻(xiàn)突出，非主營、非經(jīng)常性等項(xiàng)目占利潤總額比重較低。2007—2009年，創(chuàng)業(yè)板公司整體的投資收益、營業(yè)外收支凈額及公允價(jià)值變動損益合計(jì)占當(dāng)期利潤總額比例分別為5.7%、6.7%與7.6%，在三個(gè)板塊中最低。中小板公司各年度非經(jīng)常性收益僅占利潤總額的10%左右。而深市主板非經(jīng)常性收益占利潤總額的比重在30%左右。

　　其次，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司平均毛利潤率水平也呈層層拔高的階梯狀分布。其中，創(chuàng)業(yè)板公司近三年平均毛利潤率達(dá)到了36%—41%，中小板為21%—23%，深市主板為16%—18%。

　　第三，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司利潤增速超過營業(yè)收入增幅，也就意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板整體盈利水平的增長速度超過規(guī)模的擴(kuò)張速度。

　　中小板——抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)

　　在金融危機(jī)沖擊最嚴(yán)重的2008年，深滬上市公司業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下跌的情況下，中小板公司表現(xiàn)出很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　2008年度，中小板公司業(yè)績增長放緩，但絕對水平?jīng)]有下降。2008年中小板公司實(shí)現(xiàn)平均凈利潤8486.48萬元，與金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年度基本持平。到2009年度，主板公司強(qiáng)勁反彈，中小板公司也重新步入穩(wěn)步增長軌道。395家中小板公司平均營業(yè)收入同比增長7.59%，平均凈利潤同比增長27.08%，凈利潤增幅明顯高于營業(yè)收入增幅；利潤構(gòu)成中，中小板公司88.91%來源于主營業(yè)務(wù)，業(yè)績增長源于主營，表明中小板盈利能力得到真實(shí)提升。

　　創(chuàng)業(yè)板——業(yè)績增長強(qiáng)勁

　　披露2009年年報(bào)的創(chuàng)業(yè)板公司樣本數(shù)量相對較少，上市時(shí)間跨度較短，但在三個(gè)板塊中，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績表現(xiàn)出了最為強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。

　　58家公司2009年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入175.22億元，同比增長33.3%，其中8家公司增長超過50%，3家公司增長超過100%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤36.43億元，同比增長48.02%，其中5家公司超過100%，20家超過50%。2009年，創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均每股收益0.71元。