機(jī)構(gòu)：港股上升的關(guān)鍵是美股企穩(wěn)

　　周四港股低開(kāi)高走。由于美聯(lián)儲(chǔ)主席并未如預(yù)期那樣提出新措施刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)，投資者較為失望，使港股早市偏軟，恒指早段一度跌逾100點(diǎn)；內(nèi)地A股繼續(xù)升浪，滬深300指數(shù)漲1.24%收盤(pán)，刺激港股午后持續(xù)高走，轉(zhuǎn)跌為升。恒指于近全日高位20589點(diǎn)收市，最終上升102點(diǎn)或0.5 %。主板成交略減至542億港元。即月期指則收?qǐng)?bào)20586點(diǎn)，升51點(diǎn)，較現(xiàn)貨低水3點(diǎn)，反映市場(chǎng)多空分歧依然較大。

　　盤(pán)面看，上漲個(gè)股居多。分行業(yè)看，基本資源板塊再度領(lǐng)軍，全日升2.23%。建筑與材料、房地產(chǎn)板塊亦表現(xiàn)理想，升幅超過(guò)1%；相對(duì)而言，食品與飲料、石油與天然氣，以及汽車(chē)與配件板塊則較為弱勢(shì)，但跌幅普遍不大。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布，第2季度境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率為1.30%，比年初下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。標(biāo)普預(yù)計(jì)內(nèi)地整體不良貸款率年底前仍將保持在3%-4%之間，維持中國(guó)銀行業(yè)“穩(wěn)定”的評(píng)級(jí)展望，指出主要中資銀行盈利好，資本水平充足，有能力應(yīng)付不良貸款上升。昨日內(nèi)銀股板塊大多小幅攀升，只有農(nóng)行(01288.HK)尤其受資金青睞，大漲2.48%至3.3港元。中國(guó)糧油(0606.HK) 宣布配股兼發(fā)行可轉(zhuǎn)債，集資最多54億港元，擬用作擴(kuò)充產(chǎn)能及一般營(yíng)運(yùn)資金，其股價(jià)昨日挫6.63%。

　　近日港股表現(xiàn)比我們預(yù)期的要強(qiáng)，主要還是因?yàn)橥顿Y者在A股強(qiáng)勁反彈、美股也未大跌的氛圍中，心態(tài)漸趨于樂(lè)觀。確實(shí)，如同日前我們?cè)谥虚L(zhǎng)線策略中所指出的，我們有理由相信在中央宏調(diào)方向下半年趨于中性的政策預(yù)期下，A股的反彈已經(jīng)開(kāi)始。除了眾多高層出聲強(qiáng)調(diào)宏調(diào)政策的靈活性外，昨日又有發(fā)改委智囊團(tuán)預(yù)計(jì)，下半年影響股市的積極因素將顯現(xiàn)，中國(guó)推出的新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、西部開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舉措，會(huì)在下半年對(duì)推動(dòng)資本市場(chǎng)起積極作用。

　　但是，回到流動(dòng)性影響港股的現(xiàn)實(shí)，港股投資者不可忽視的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在刺激政策逐步退出后步入長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)修復(fù)期，以及在此背景下美股隱含著下跌的風(fēng)險(xiǎn)。港股現(xiàn)在隨A股也好，隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)也好，要往上升，最關(guān)鍵的前提條件還是美股企穩(wěn)，至少?zèng)]有大跌的風(fēng)險(xiǎn)。然而，這一點(diǎn)我們還未見(jiàn)到。尤其是在目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將轉(zhuǎn)弱，未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不能滿(mǎn)足市場(chǎng)期望。因此，短線投資者仍應(yīng)保持高度謹(jǐn)慎，避免追高。 (交銀國(guó)際 徐麟威)