機(jī)構(gòu)：股指有休整要求 短期震蕩將加劇

　　股指有休整要求

　　長(zhǎng)江證券投資顧問部：未來大盤反彈空間，會(huì)受到兩方面因素的制約：一方面是宏觀政策調(diào)控放松的預(yù)期能否得到兌現(xiàn)；另一方面則是在調(diào)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的背景下，周期性行業(yè)的盈利下滑比市場(chǎng)預(yù)期的樂觀還是悲觀。鑒于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與政策方向仍有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，周期性行業(yè)能否真正走強(qiáng)仍待觀察。同時(shí)，大盤面臨2600點(diǎn)附近的成交密集區(qū)壓力，也有技術(shù)性休整的需要。因此建議投資者控制倉位，適當(dāng)關(guān)注漲幅落后的超跌板塊品種，注意把握快進(jìn)快出原則。

　　短期震蕩將加劇

　　平安證券研究所：展望后市，我們認(rèn)為仍應(yīng)對(duì)目前市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，過于樂觀和過于悲觀的看法都不適宜。一方面，近日市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲，市場(chǎng)人氣得到激活，技術(shù)指標(biāo)修復(fù)，投資者信心增強(qiáng)，有利于后市進(jìn)一步走強(qiáng)。另一方面，近期市場(chǎng)的上漲主要是基于放寬人民幣在港流通和使用的部分限制所產(chǎn)生的“南水北上”的流動(dòng)性增加預(yù)期，而不是經(jīng)濟(jì)基本面的改善。此外，市場(chǎng)雖然期待下半年宏觀調(diào)控政策會(huì)有所放松，但從目前的情況來看，政府仍在觀察政策執(zhí)行的效果，還沒有打破當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策均衡的決心與跡象。

　　因此，我們維持市場(chǎng)進(jìn)行震蕩整理的判斷。由于目前市場(chǎng)已經(jīng)逐步切入前期5-6月份形成的整理平臺(tái)，所遭遇的解套盤壓力也越來越大，預(yù)計(jì)短期的震蕩將會(huì)加劇。

　　市場(chǎng)PE底已經(jīng)形成

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：隨著7月份以來資金價(jià)格的回落，我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)的PE底已經(jīng)形成或者至少已接近底部。這預(yù)示著A股自房地產(chǎn)調(diào)控以來的主要調(diào)整階段已經(jīng)完成，市場(chǎng)有望迎來一波估值修復(fù)行情。不過，雖然近期資金面有所緩解，但流動(dòng)性大幅放松的概率仍很小，顯然難以再現(xiàn)2008年四季度估值完全對(duì)沖掉盈利下降的格局，因此并不排除在PE見底后因?yàn)镽OE下滑市場(chǎng)仍有可能再創(chuàng)新低。在此情形下，四季度可能形成的PB底對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)點(diǎn)位或基本接近三季度形成的PE底對(duì)應(yīng)的點(diǎn)位。

　　底部形成復(fù)雜且漫長(zhǎng)

　　海通證券研究所：自7月2日下探2319.74點(diǎn)以來，本輪行情上證指數(shù)的最大漲幅已超過了10%。從盤面輪動(dòng)的節(jié)奏來看，我們認(rèn)為當(dāng)前行情仍屬于典型的超跌反彈行情，在當(dāng)前諸多高彈性品種回升近20%-30%的情況下，行情的可持續(xù)性有待觀察，控制好風(fēng)險(xiǎn)仍是當(dāng)務(wù)之急。

　　對(duì)于激進(jìn)看多乃至于看反轉(zhuǎn)的投資者，我們提醒關(guān)注以下兩點(diǎn)：1)從趨勢(shì)的角度來看，自2009年8月初3478點(diǎn)的上一波階段性高點(diǎn)至前期調(diào)整的階段性低點(diǎn)2319點(diǎn)，上證跌幅達(dá)33%，已超越20%-30%牛熊分界標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)志著市場(chǎng)大趨勢(shì)已向下。2)一輪大級(jí)別的上升趨勢(shì)或者說牛市必然伴隨著經(jīng)濟(jì)底、政策底和估值底的契合。目前來看，經(jīng)濟(jì)環(huán)比仍處于下滑趨勢(shì)；政策方面僅僅是可預(yù)見的利空越來越少，傳聞中的一些利好或許只是市場(chǎng)的一相情愿而已；估值方面僅僅是權(quán)重股與歷史兩次大底較為接近，而中小板與歷史底部仍存在巨大的差距。因此，目前不宜盲目樂觀，本輪調(diào)整的底部形成應(yīng)該是復(fù)雜且漫長(zhǎng)的�！�(成 之 整理)