有色金屬股：資源優(yōu)先 擴(kuò)張為上

　　上半年有色金屬市場(chǎng)總體暗淡。從價(jià)格累計(jì)漲跌幅來(lái)看，上半年鋅、鉛價(jià)格跌幅最大，只有錫和鎳實(shí)現(xiàn)上漲。從A股市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，上半年有色金屬板塊跌幅居板塊前列；從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，除磁性材料板塊外，其他子金屬板塊全線下跌，其中銅板塊跌幅最大。

　　下半年隨著地產(chǎn)調(diào)控、淘汰落后產(chǎn)能、限制地方政府融資平臺(tái)的相關(guān)貸款等多種緊縮性政策作用顯現(xiàn)，預(yù)期國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資中房地產(chǎn)、制造業(yè)和基建投資三大需求將面臨較大的下行壓力。“十二五”期間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將以調(diào)結(jié)構(gòu)為核心，對(duì)大宗原材料需求的增幅將會(huì)逐步趨緩。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的財(cái)政緊縮，也給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和金屬消費(fèi)帶來(lái)潛在負(fù)面影響。

　　基本金屬：弱勢(shì)尋底

　　經(jīng)過(guò)近期的連續(xù)下跌，鋁、鉛、鋅和鎳鐵等價(jià)格已進(jìn)入成本區(qū)域。其中，鋁廠因電價(jià)上調(diào)而最早出現(xiàn)虧損，部分低品位的小型鉛鋅礦山也已虧損；同時(shí)，冶煉企業(yè)還面臨著上游原料供應(yīng)不足、加工費(fèi)大幅回落的壓力。目前銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)已跌至零，進(jìn)口的鉛鋅精礦加工費(fèi)亦大幅回落。預(yù)計(jì)由于企業(yè)虧損與原料緊張而導(dǎo)致停產(chǎn)減產(chǎn)，基本金屬價(jià)格將可得到一定支撐。

　　新材料金屬：前景光明

　　新材料是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基石，新材料同信息技術(shù)、生物技術(shù)一起成為21世紀(jì)最重要和最具發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。此外，我國(guó)的國(guó)情是大宗礦產(chǎn)數(shù)量相對(duì)不足，但廣泛應(yīng)用于新材料領(lǐng)域的稀散金屬礦產(chǎn)資源豐富，是全球主要的生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。這為我國(guó)發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)提供了天然的優(yōu)勢(shì)，但在技術(shù)上我國(guó)要落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　稀土：中國(guó)是世界上最大的稀土類產(chǎn)品出口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，但卻不是世界稀土技術(shù)大國(guó)。我國(guó)目前只出口大量的稀土原材料，每年生產(chǎn)的80%稀土產(chǎn)品都是用來(lái)出口。銻：我國(guó)是世界上銻礦資源最為豐富的國(guó)家，銻資源占世界的40%，銻產(chǎn)量占世界70%，但高純氧化銻等后續(xù)深加工產(chǎn)品的重要生產(chǎn)國(guó)是美國(guó)和亞洲的日本、韓國(guó)，歐洲的比利時(shí)，它們主要以精銻為原料，生產(chǎn)高附加值的銻深中產(chǎn)品。

　　投資策略：配置資源和擴(kuò)張型公司

　　維持有色金屬行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。鑒于全球資源獲取成本的上升和能源價(jià)格上漲的趨勢(shì)，加上冶煉產(chǎn)能普遍過(guò)剩的現(xiàn)狀，冶煉企業(yè)的盈利能力將受到損害，應(yīng)當(dāng)回避。但具備較高的資源壁壘或技術(shù)壁壘，尤其是涉及新材料領(lǐng)域深加工，具有自主創(chuàng)新及開(kāi)發(fā)應(yīng)用和核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品的企業(yè)，具有很好的投資價(jià)值。

　　建議關(guān)注的相關(guān)重點(diǎn)公司有：西藏礦業(yè)(公司擁有扎布耶鹽湖這一全球第三大鋰鹽資源，也是全球唯一的以天然形式存在的碳酸鋰鹽湖，還擁有號(hào)稱“鉻都”的西藏羅布薩鉻鐵礦)、廈門鎢業(yè)(國(guó)內(nèi)最大的鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)與出口企業(yè)，已形成從鎢礦山→冶煉→深加工完整的產(chǎn)業(yè)鏈)、包鋼稀土(國(guó)內(nèi)最大稀缺資源壟斷股，依托白云鄂博稀土與鐵共生礦，稀土儲(chǔ)量占全世界的接近50%)和西部礦業(yè)、中金嶺南、寶鈦股份。 （山西證券研究所 熊曉云）