機(jī)構(gòu)：食品飲料業(yè)估值不低景氣高

　　當(dāng)前投資評(píng)級(jí)最高的是信息技術(shù)與服務(wù)類股票金馬集團(tuán)(000602)。當(dāng)前投資評(píng)級(jí)排名前20只股票，主要集中在食品飲料、計(jì)算機(jī)、建筑工程等行業(yè)。今年大盤大幅下挫，相比之下，食品飲料行業(yè)指數(shù)雖也出現(xiàn)一定跌幅，但整體較滬深300表現(xiàn)平滑得多，跑贏大盤近20個(gè)百分點(diǎn)。食品飲料行業(yè)在弱市中的防御型優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　宏觀環(huán)境利好食品飲料行業(yè)。首先，我國(guó)原有的投資驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)被迫逐步轉(zhuǎn)型，大消費(fèi)行業(yè)將享受政策上的支持，發(fā)展環(huán)境相對(duì)寬松。其次，社會(huì)矛盾加劇，要求收入分配改革勢(shì)在必行，收入分配改革將以提高普通勞動(dòng)者收入為重點(diǎn)，增加中等收入階層數(shù)量。預(yù)計(jì)后期普通勞動(dòng)者的實(shí)際消費(fèi)支出，將隨著收入增長(zhǎng)而快速增長(zhǎng)。財(cái)富證券表示長(zhǎng)期戰(zhàn)略性看好大消費(fèi)行業(yè)。

　　行業(yè)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，食品加工、食品制造和飲料制造行業(yè)今年前5個(gè)月營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增速分別為30.5%、29.1%和26.2%，預(yù)計(jì)全年行業(yè)都將保持快速增長(zhǎng)。行業(yè)全年將處于溫和通貨膨脹環(huán)境下運(yùn)營(yíng)，其主營(yíng)收入增速、利潤(rùn)增速與CPI指數(shù)的相似變動(dòng)趨勢(shì)表明，食品飲料行業(yè)能夠在溫和通脹下保持行業(yè)利潤(rùn)、轉(zhuǎn)嫁通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，行業(yè)相對(duì)估值無明顯優(yōu)勢(shì)，但安全邊際仍在。行業(yè)絕對(duì)估值處于歷史低位，但由于大盤二季度的巨幅調(diào)整，食品飲料的防御性消耗了其估值溢價(jià)，使得相對(duì)估值水平已經(jīng)攀升至歷史高位，目前食品飲料行業(yè)PE為滬深300的2.35倍；歷史數(shù)據(jù)表明，這一數(shù)據(jù)主要處于2-2.5倍間波動(dòng)，目前該數(shù)值尚處正常區(qū)間。分析師稱，食品飲料行業(yè)雖然相對(duì)大盤估值已無明顯優(yōu)勢(shì)，基于穩(wěn)定的景氣前景，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放之后安全邊際仍在。

　　東吳證券表示，估值水平不低，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和財(cái)富分配機(jī)制轉(zhuǎn)變會(huì)帶動(dòng)食品飲料消費(fèi)的增量空間，提升行業(yè)景氣度持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期，繼續(xù)維持行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。消費(fèi)升級(jí)仍是主題，建議把握中秋、元旦、春節(jié)前夕等消費(fèi)旺季臨近之前的投資機(jī)會(huì)。中短期建議在相對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后逢低布局。投資主線一：看好中檔消費(fèi)品和營(yíng)養(yǎng)保健型的大眾消費(fèi)品；中檔消費(fèi)品主推中檔白酒，建議關(guān)注古井貢酒、洋河股份、山西汾酒和金種子酒；營(yíng)養(yǎng)保健型的大眾消費(fèi)品推薦皇氏乳業(yè)和保齡寶。投資主線二：關(guān)注基本面改善預(yù)期強(qiáng)的個(gè)股，如古越龍山、得利斯、酒鬼酒和莫高股份。（今日投資 楊艷萍）