美股下半年何去何從 對沖基金沒了方向

　　美股是否見底？分析師和策略師們見仁見智。但在華爾街實力最雄厚又最聰明的一群投資人看來，現(xiàn)在還沒有方向。

　　在經(jīng)歷了十年來表現(xiàn)最差的第二季度之后，手握上萬億美元資產(chǎn)的華爾街對沖基金經(jīng)理人已被近期股票和商品市場的多空激戰(zhàn)搞得一頭霧水，驚魂未定。統(tǒng)計顯示，在年中剛至的關(guān)鍵時點，各大對沖基金近來紛紛減少了交易的頻率和規(guī)模，靜觀經(jīng)濟(jì)和市場的下一步發(fā)展。

　　對沖基金囤積現(xiàn)金

　　來自業(yè)界的權(quán)威信息顯示，最近對沖基金明顯降低了杠桿投資比例，并開始囤積現(xiàn)金。瑞士信貸旗下的經(jīng)紀(jì)部門最新發(fā)布的報告顯示，6月份，其服務(wù)的對沖基金客戶持有的現(xiàn)金比例高達(dá)24%，而三個月前還只有19%。

　　“現(xiàn)在大家都請愿大量持有現(xiàn)金，沒人愿意下大的賭注�！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理對記者說，“現(xiàn)在的市場很怪異，在多空兩端，都沒有人愿意出手�！�

　　統(tǒng)計顯示，6月份，美國股市成交出現(xiàn)至少13年來的降幅。代表美國最大企業(yè)的標(biāo)普500指數(shù)6月份的日均成交僅有10.9億股，環(huán)比驟減20%，為自1997年以來的最大降幅。除了股票，6月份美股的股票期權(quán)和ETF交易量都出現(xiàn)萎縮。

　　紐約對沖基金Solaris資產(chǎn)管理的首席投資官格里斯基形象地描述說，現(xiàn)在對沖基金有點像是“被車燈嚇到動彈不得的小白兔”，不知道接下來該投資哪些行業(yè)或是證券。Solaris在對沖基金和傳統(tǒng)股票型基金領(lǐng)域有20億美元投資。

　　根據(jù)芝加哥對沖基金研究公司HRF編制的HFRX全球?qū)�沖基金指數(shù)，6月份全球?qū)�沖基金資產(chǎn)規(guī)模平均下跌0.94%，第二季度累計跌2.79%，為自2000年以來表現(xiàn)最差的一個季度。

　　作為一類最神秘的實力派投資人，對沖基金無疑是足以在金融市場呼風(fēng)喚雨的重要角色。據(jù)估計，華爾街各大對沖基金當(dāng)前握有1.67萬億美元資金。

　　然而，當(dāng)前充斥市場的太多不確定性因素，讓這些哪怕是最專業(yè)的投資人都開始縮手縮腳。這些因素既包括歐洲和美國的財政問題，也有金融和能源等行業(yè)面臨的新的監(jiān)管法規(guī)，當(dāng)然還有對于中國經(jīng)濟(jì)增長前景的關(guān)切。

　　受到歐債危機(jī)引發(fā)的市場動蕩影響，5月份，美國對沖基金行業(yè)遭遇了近一年半來損失最慘重的一個月。而眼下，基金經(jīng)理們并沒有急于撈回?fù)p失，反而紛紛降低交易規(guī)模和頻次。

　　對沖基金MKP資本管理公司的經(jīng)理人加維表示，眼下的市場狀況很令人沮喪，波動又大，成交量又低�！艾F(xiàn)在市場上有幾股相對的勢力相互制衡，讓人很難看得清中長期的走勢�！盡KP資本管理著35億美元資金。

　　跌勢還要繼續(xù)？

　　對沖基金對于美國股市的影響力幾何？有個數(shù)據(jù)可能說明一些問題。根據(jù)紐約金融業(yè)顧問公司Tabb集團(tuán)統(tǒng)計，美股的交易量中，有兩成都是來自對沖基金。

　　在增持現(xiàn)金的同時，對沖基金還在降低杠桿操作的比例。瑞信表示，該公司的對沖基金客戶6月份融資杠桿比率已經(jīng)降到資產(chǎn)的約2.5倍，低于3月份的2.8倍。

　　“我們正在盡力通過減少交易降低風(fēng)險，”前高盛交易員、Stoneworks對沖基金的發(fā)起人馬克思如是說，“這并不代表我們對市場走勢沒有自己的判斷，只是說我們希望少些風(fēng)險。”

　　盡管通常夏季都是華爾街交易的“淡季”，但很多業(yè)內(nèi)人士注意到，現(xiàn)在的情況已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了“夏季淡季”的范疇。由于不確定因素太多，許多對沖基金都寧愿暫時離場、遠(yuǎn)離風(fēng)險，哪怕少賺點。

　　第二季度，全球股市都遭遇了至少自去年3月份以來的最大季度跌幅。美國股市也不例外，第二季度，美股累計跌幅達(dá)到12%，結(jié)束了四個季度以來的持續(xù)漲勢。在4月底之前，美國股市較金融危機(jī)期間觸及的低點反彈了80%，但自4月末以來，由于投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)正在重新陷入衰退，股市已累計下挫16%。

　　長期跟蹤美股資金流的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)美國TrimTabs投資研究公司在最新報告中指出，他們對美股的展望開始從中性轉(zhuǎn)為“謹(jǐn)慎看空”，預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)后市還會走低。TrimTabs的多項指標(biāo)模型都顯示，過去兩周，美股的前景展望變得更加悲觀。

　　從歷史上看，根據(jù)Bespoke投資集團(tuán)的數(shù)據(jù)，美國股市1927年以來的平均回調(diào)幅度為13.3%，而此輪回調(diào)的幅度已經(jīng)超出該水平。在這種情況下，跌勢有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能，從歷史數(shù)據(jù)看，在每四次類似的回調(diào)中，就有三次演變?yōu)榈�幅達(dá)到20%或20%以上的全面熊市。

　　季報帶來轉(zhuǎn)機(jī)？

　　即便是一些最知名的對沖基金經(jīng)理，也開始轉(zhuǎn)而采取更謹(jǐn)慎的操作。Traxis合伙公司董事總經(jīng)理、華爾街明星基金經(jīng)理人巴頓·比格斯也是其中一位。

　　上周比格斯表示，他已經(jīng)賣掉近半數(shù)的股票投資，因為他認(rèn)為全球各國政府太早收回經(jīng)濟(jì)刺激措施。而在2009年3月，比格斯是最早一批成功“抄底”的基金經(jīng)理，他也因此在去年為公司創(chuàng)造了高達(dá)38%的回報率。

　　比格斯在近日接受電話訪問時表示，他并非一味看空，只是自己不想在這個時候冒太大險�！拔也粶�(zhǔn)備把資金投入任何市場，眼下我正在增加持有現(xiàn)金。”

　　Solaris的格里斯基則表示，當(dāng)前似乎并非挑選個股或行業(yè)投資的好時機(jī)。他注意到，眼下投資人的投資熱情似乎并不高，資金在不同板塊間的轉(zhuǎn)移并不活躍，也沒有太多人急于將資金從股票轉(zhuǎn)到債券。6月份，美國企業(yè)債市場的成交量下降了4%，為自2006年5月以來首次下降。

　　一些基金經(jīng)理認(rèn)為，在本月的美股第二季度財報期結(jié)束之后，美國經(jīng)濟(jì)的前景應(yīng)該有更清晰的圖景。美股季報期已經(jīng)啟動，更多公司將在本月中下旬發(fā)布財報。

　　彭博資訊對分析師的調(diào)查顯示，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分企業(yè)的第二季度盈利有望增長34%。投行摩根大通本月發(fā)布報告稱，美國經(jīng)濟(jì)本季度有望增長3.2%，低于此前預(yù)期的4%。

　　美國銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的主管查克曼表示，他預(yù)計對沖基金本季度會開始更加活躍地參與交易，因為各家基金都面臨讓手頭的資本產(chǎn)生回報的壓力。

　　但也有一些人仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。紐約對沖基金Cadogan管理公司的CEO特拉梅爾表示，要搞清楚市場的下一步明確方向，可能要等到2011年年初。管理著27億美元客戶資金的特拉梅爾說：“我們需要看到更多關(guān)于歐洲債務(wù)狀況的細(xì)節(jié)，接下來就要觀望當(dāng)局的應(yīng)對政策能否如期收效。”本報記者 朱周良