東吳證券：藍(lán)籌護(hù)盤(pán)難掩市場(chǎng)疲弱

　　上周滬深兩市再度破位下行，隨著農(nóng)行IPO定價(jià)的明朗，市場(chǎng)維穩(wěn)氣氛有所減弱，股指也在權(quán)重股和中小盤(pán)股的雙雙暴跌下?lián)羝屏艘粋�(gè)多月以來(lái)的調(diào)整平臺(tái)，市場(chǎng)再現(xiàn)恐慌式下跌，下半周在銀行等權(quán)重板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的背景下，創(chuàng)業(yè)板和中小板個(gè)股的大幅補(bǔ)跌更是極大挫傷了市場(chǎng)的做多熱情，雖然周五在地產(chǎn)股的強(qiáng)勢(shì)帶領(lǐng)下股指最終翻紅，但是市場(chǎng)仍然處于弱勢(shì)。熱點(diǎn)板塊方面，前期強(qiáng)勢(shì)板塊如醫(yī)藥、創(chuàng)業(yè)板、中小板繼續(xù)大幅下跌，部分個(gè)股跌幅更是高達(dá)20%以上，而銀行、地產(chǎn)、電力等權(quán)重板塊表現(xiàn)則相對(duì)穩(wěn)定。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱

　　上周四6月份PMI數(shù)據(jù)如期公布，達(dá)到52.1%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然仍處于50%臨界線上方，但是繼5月份下滑之后，PMI數(shù)據(jù)再次下滑表明宏觀經(jīng)濟(jì)正處于平穩(wěn)化的過(guò)程之中。而從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，除了產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上升以外，生產(chǎn)指數(shù)和新增訂單指數(shù)等均出現(xiàn)下滑，宏觀經(jīng)濟(jì)中的供需矛盾已經(jīng)有所顯現(xiàn)。我們認(rèn)為隨著世界經(jīng)濟(jì)的收縮以及國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及落后產(chǎn)能調(diào)控作用在下半年的逐步顯現(xiàn)，需求端形勢(shì)較為嚴(yán)峻，而前期各個(gè)行業(yè)的盲目產(chǎn)能擴(kuò)張也使得供應(yīng)端面臨較大的壓力，因此未來(lái)這種宏觀經(jīng)濟(jì)的供需矛盾將更為突出，這將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下半年運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。

　　產(chǎn)業(yè)資本增持PK瘋狂融資

　　在大盤(pán)持續(xù)暴跌的過(guò)程之中，中國(guó)南車(chē)、三一重工、精工鋼構(gòu)等產(chǎn)業(yè)資本紛紛出手救市，這無(wú)疑為疲弱的市場(chǎng)注入了一針強(qiáng)心劑。此次產(chǎn)業(yè)資本增持不同于之前，一方面增持公司后續(xù)并沒(méi)有增發(fā)計(jì)劃，增持并不是為了維護(hù)增發(fā)，另一方面增持比例較大，增持價(jià)格較高，如中國(guó)南車(chē)計(jì)劃累計(jì)增持比例不超過(guò)本公司已發(fā)行總股份的2%，三一重工計(jì)劃以不高于20元價(jià)格增持比例不超過(guò)本公司已發(fā)行總股份的1%，溢價(jià)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)10%。但是在部分產(chǎn)業(yè)資本出手增持的同時(shí)，其他產(chǎn)業(yè)資本減持仍在延續(xù)，同時(shí)IPO、再融資以較快程度推進(jìn)也使得后市資金面壓力仍然較大。

　　投資策略和熱點(diǎn)板塊

　　農(nóng)行IPO價(jià)格的最終確定成為壓垮整個(gè)市場(chǎng)的最后一根稻草，而IPO再融資的快速發(fā)行、外圍市場(chǎng)的大幅波動(dòng)也加劇了市場(chǎng)的恐慌氣氛，短期來(lái)看雖然政策面有轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)，但是經(jīng)濟(jì)、資金面等不利因素仍然存在，在此前提下市場(chǎng)難以產(chǎn)生大規(guī)模的行情，更多的是結(jié)構(gòu)性超跌后的反彈機(jī)會(huì)。在操作上，由于股指仍處于中線下跌趨勢(shì)之中，投資者需要將資金安全列為第一要?jiǎng)?wù)，倉(cāng)位較輕的投資者可以用小部分倉(cāng)位參與熱點(diǎn)板塊的炒作，而倉(cāng)位較重的投資者仍需堅(jiān)持反彈減倉(cāng)的操作策略。熱點(diǎn)板塊方面，可以逢低適當(dāng)關(guān)注控股股東計(jì)劃在二次市場(chǎng)大規(guī)模增持的個(gè)股，以及中報(bào)業(yè)績(jī)有望大幅預(yù)增的個(gè)股。東吳證券研究所 江帆 朱浩珉