A股半年“領(lǐng)跌”全球主要股市 下半年何去何從

　　A股市場再度成為全球股市潮流的“引領(lǐng)者”：繼去年領(lǐng)漲全球主要股市之后，今年上半年A股市場再度領(lǐng)跌全球主要股市，跌幅“比肩”處于歐洲主權(quán)債務(wù)危機漩渦中心的希臘股市。

　　滬深跌幅領(lǐng)先全球

　　隨著上證指數(shù)周三以2398.37點收盤，A股上半年的走勢也塵埃落定，深成指和上證指數(shù)分別以31.48%和26.82%的跌幅位列上半年全球主要股指跌幅榜的第二和第三位，僅有因深陷主權(quán)債務(wù)危機影響的希臘雅典ASE綜合指數(shù)以超過32%的跌幅大于滬深股指的跌幅，位居全球第一。

　　而同樣身陷主權(quán)債務(wù)危機的西班牙股市，其跌幅僅為22.56%(截稿時數(shù)據(jù)，下同)，位列全球主要股市跌幅榜的第5位。

　　多個下跌“助推器”

　　究竟是什么原因使得作為“經(jīng)濟晴雨表”的A股市場失靈了呢？A股市場下半年走勢又會如何運行呢？

　　從A股下跌的原因來看，去年在天量信貸數(shù)據(jù)刺激下走出的牛市行情就不可不提。多位市場人士均認(rèn)為，股指去年的走勢明顯透支了未來的走勢，而隨著今年政策轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，股市的回落實難避免。

　　廣發(fā)證券策略分析師游文峰表示，上半年A股可謂走出了疲軟回落的弱勢格局。其中一季度在“經(jīng)濟向上，政策向下”的均衡中維持均衡震蕩格局，二季度在地產(chǎn)政策持續(xù)加碼、歐洲債權(quán)危機爆發(fā)等諸多利空因素壓制下，上述均衡被打破，A股出現(xiàn)快速劇烈的向下調(diào)整，上證指數(shù)半年跌幅達(dá)到26.82%。

　　除了政策轉(zhuǎn)向，上半年持續(xù)不斷的融資壓力無疑也是A股出現(xiàn)大幅下跌的主要原因之一。從銀行股的再融資需求到中小盤新股超快的發(fā)行節(jié)奏，A股上半年的融資額4606億元已然逼近去年全年5115億元的數(shù)據(jù)，再考慮農(nóng)行IPO的因素，預(yù)計今年前7個月的融資額就將超過去年全年，全年數(shù)據(jù)甚至有望超過2007年大牛市時的7986億元。

　　還有部分市場人士認(rèn)為，股指期貨的推出也在一定程度上成為了股指下跌的“助推器”。

　　下半年何去何從

　　游文峰認(rèn)為，經(jīng)濟下滑、政策兩難、業(yè)績下降等是構(gòu)成當(dāng)前困局博弈的關(guān)鍵詞，但當(dāng)前股指已在70%~80%程度上反映諸多未來不確定性因素，在排除極端條件如GDP增速破8%等情境下，下半年股指將在目前點位上下10%左右區(qū)間展開震蕩筑底，也即下半年估值核心的波動區(qū)間為2300~2800點。

　　銀河證券策略分析師秦曉斌則認(rèn)為，下半年的政策著力點將以推動轉(zhuǎn)型為主線，流動性將進(jìn)一步趨緊，銀行資金成本上升，流動性壓力增加，股市融資壓力仍然較大。上市公司的凈利潤增速預(yù)測將從25%下降至15%~18%，業(yè)績增速放緩不僅降低了估值中樞，也降低了估值彈性。預(yù)測滬指核心波動區(qū)間2300～2800點。