改革時(shí)間窗口開啟

　　原定于2007年推出的資源稅費(fèi)改革為何到2010年才開始試點(diǎn)？現(xiàn)在推出意義何在？

　　據(jù)一位參與方案制定的專家透露，為了遏制資源的浪費(fèi)，加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，早在2006年底，財(cái)政部、國稅總局等部門就制定了資源稅改革方案，并報(bào)送國務(wù)院，擬于2007年初開始實(shí)施。但是2007年國內(nèi)通脹壓力抬頭，政府擔(dān)憂資源稅改革將進(jìn)一步推高CPI，資源稅改革方案由此被擱置。

　　2008年上半年，通脹局勢(shì)依然沒有緩解，在國際油價(jià)的帶動(dòng)下，國內(nèi)資源品價(jià)格紛創(chuàng)歷史新高，國務(wù)院已重點(diǎn)考慮控制價(jià)格上漲，資源稅改革不再成為政府的重要工作。2008年下半年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，在國際金融危機(jī)的沖擊下，全球大宗商品價(jià)格大幅下跌，出于國內(nèi)“保增長”的考慮，推出資源稅改革勢(shì)必加重上下游企業(yè)負(fù)擔(dān)，也不符合當(dāng)時(shí)積極財(cái)政政策提出的減稅大方向。

　　雖然推進(jìn)資源稅改革被確定為國務(wù)院2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，但是直到2009年年中，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)探底回升，資源稅改革的時(shí)間窗口才真正打開。2009年6月，財(cái)政部召開的一次工作座談會(huì)上明確了擴(kuò)大征收范圍、改革計(jì)征方式、提高稅負(fù)水平、統(tǒng)籌稅費(fèi)關(guān)系的改革思路。

　　“從量計(jì)征改為從價(jià)是毋庸置疑的�！笔锥冀�(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院姚東旭教授認(rèn)為，我國資源稅長期實(shí)行從量定額征收，且以納稅人實(shí)際銷售或自用的資源數(shù)量為計(jì)稅基礎(chǔ)。這種從量計(jì)稅的方法會(huì)誘導(dǎo)投資者爭(zhēng)相開發(fā)高品位資源，導(dǎo)致低品位資源的棄采，從而造成資源的嚴(yán)重浪費(fèi)，在資源價(jià)格持續(xù)走高的形勢(shì)下更使本來不高的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步降低。

　　但是因?yàn)榉N種原因，資源稅改革并未在2009年推出。國金證券的報(bào)告認(rèn)為，有關(guān)資源品的價(jià)格改革最好是在需求低迷、沒有通脹預(yù)期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下推出。如今國內(nèi)資源品價(jià)格開始上漲，通脹預(yù)期已經(jīng)形成，錯(cuò)過了最佳改革時(shí)機(jī)，如果再不抓住歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的國際資源品價(jià)格下跌的契機(jī)，資源稅改革的窗口又將關(guān)閉。而且，隨著人口因素的拐點(diǎn)將提前出現(xiàn)，勞動(dòng)力成本已經(jīng)進(jìn)入長期上升趨勢(shì)，留給資源稅改革的時(shí)間已經(jīng)不多了。

　　對(duì)出口不會(huì)造成較大沖擊

　　資源稅改革方案的推出之所以一再延后，除了宏觀經(jīng)濟(jì)面的原因外，與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑之爭(zhēng)也息息相關(guān)。

　　在肯定資源稅改革十分必要的同時(shí)，有部分學(xué)者和實(shí)業(yè)界人士擔(dān)心提高資源稅稅率會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大的負(fù)面影響。資源稅是一種間接稅，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品價(jià)格將其轉(zhuǎn)嫁給下游的廠商，直至最終的消費(fèi)者。提高資源稅必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的全面上升，甚至?xí)�引發(fā)通脹。從國際貿(mào)易的視角看，資源價(jià)格的上漲會(huì)全面降低我國產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)出口導(dǎo)向明顯的中國經(jīng)濟(jì)來說影響重大。

　　不過，姚東旭認(rèn)為，資源稅對(duì)出口的沖擊并沒有想象的那么大。首先，從出口結(jié)構(gòu)看，目前資源類商品的出口僅占全部外貿(mào)出口的3%左右，即便因提高資源稅而減少出口，對(duì)我國對(duì)外貿(mào)易的整體影響不大。我國總體上資源比較匱乏，通過資源稅而不是關(guān)稅的辦法間接限制資源品出口，既可以達(dá)到保護(hù)國內(nèi)資源的目的，又不至于引起貿(mào)易爭(zhēng)端。

　　其次，我國每年進(jìn)口的資源類商品數(shù)量巨大，已接近我國進(jìn)口總額的1／3，特別是占我國出口貿(mào)易半壁江山的加工貿(mào)易，其所需要的原材料絕大多數(shù)來自國外，不會(huì)受我國國內(nèi)征收資源稅的影響。而且按照目前傳出的消息，資源稅的稅率大致在5%左右，遠(yuǎn)低于國外一些資源大國10%左右的稅率，“中國制造”的價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然存在。

　　至于資源稅改革對(duì)通脹的影響，財(cái)政部財(cái)科所所長賈康認(rèn)為不必過慮�！百Y源品價(jià)格上升，老百姓自然會(huì)調(diào)整消費(fèi)習(xí)慣，節(jié)能降耗。同時(shí)，資源品價(jià)格上漲，會(huì)促進(jìn)企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，節(jié)約成本�！�

　　姚東旭也表示，由于很多資源品的價(jià)格沒有完全市場(chǎng)化，政府控制能力依然很強(qiáng)，只要資源稅的稅率不是特別高，價(jià)格依然可控。此外，我國若干制造業(yè)存在的產(chǎn)能過剩情況，不會(huì)使得上游價(jià)格上漲迅速傳導(dǎo)到下游，引發(fā)全面的通脹。

　　推動(dòng)資源板塊價(jià)值重估

　　從微觀層面看，一旦資源稅改革啟動(dòng)，上游企業(yè)的利潤將率先受到影響。

　　以新疆試點(diǎn)為例，東北證券分析師王偉綱表示，根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局2005年7月29日發(fā)布的有關(guān)規(guī)定，中石油新疆油田分公司、中石油吐哈油田分公司、中石油塔里木油田分公司和中石化西北分公司所產(chǎn)原油的稅率為30元/噸，所產(chǎn)天然氣的稅率為9元/千立方米。

　　以上稅率如果換算成從價(jià)計(jì)征，相當(dāng)于60美元/桶的原油價(jià)格和0.90元/立方米天然氣價(jià)格實(shí)施1%的稅率。

　　因此，如果實(shí)行3%的稅率，將增加稅收200%；如果實(shí)行5%的稅率，將增加稅收400%。原油生產(chǎn)成本將分別增加1.2美元/桶和2.4美元/桶，天然氣生產(chǎn)成本將分別增加0.018元/立方米和0.036元/立方米。

　　經(jīng)測(cè)算，中石油將因此每年分別減利20億元和40億元左右，中石化將分別減利3.5億元和7億元左右。

　　據(jù)國泰君安研究員劉谷測(cè)算，假如稅率定為5%，僅在新疆地區(qū)試點(diǎn)，中國石油和中國石化2010全年稅前利潤將分別較此前的預(yù)測(cè)值下降2.21%和1.28%。一旦資源稅改革在全國推行，兩公司的稅前利潤將分別下降12.49%和7.88%。

　　不過，由于國內(nèi)資源相對(duì)緊缺，資源產(chǎn)品的需求彈性較小，即使價(jià)格上漲，需求量也不會(huì)有很大下降，這就使得資源企業(yè)具有轉(zhuǎn)嫁稅負(fù)的客觀基礎(chǔ)。國金證券分析師付雷認(rèn)為，資源品消耗較多的采掘業(yè)和原材料行業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資的吸引力將會(huì)減弱，資本或更多地流入消費(fèi)品及投資品行業(yè)，這在長期有利于國內(nèi)消費(fèi)需求的增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　付雷表示，近十年采掘業(yè)的毛利率水平長期處于其他產(chǎn)業(yè)2-3倍的水平，低廉甚至免費(fèi)的資源獲得成本極不合理。預(yù)計(jì)大部分資源稅帶來的影響都會(huì)被采掘業(yè)消化，但也必然會(huì)部分向下傳導(dǎo)至原材料行業(yè)。

　　不同的中下游行業(yè)受資源稅改革的影響也各異。對(duì)鋼鐵類上市公司的影響不大，主要是因?yàn)槲覈�鐵礦石主要依賴進(jìn)口。其他從事冶煉加工的石化企業(yè)，尤其是沒有做到上下游一體化的企業(yè)將有可能成為“重災(zāi)區(qū)”。

　　此外，當(dāng)傳統(tǒng)能源價(jià)格提升時(shí)，可再生能源的成本劣勢(shì)將得以緩解，從而得以擴(kuò)大利用空間。

　　由于此次新疆試點(diǎn)的范圍不包括煤炭，因此煤炭行業(yè)的受影響程度還不明朗。廣發(fā)證券研究員陳亮認(rèn)為，此前電煤價(jià)格已經(jīng)連續(xù)漲了8個(gè)星期，此次新疆試點(diǎn)不包括煤炭，說明改革的時(shí)機(jī)還不成熟，而且近幾個(gè)月內(nèi)也不會(huì)再提，因此短期煤炭股會(huì)有一輪反彈行情，但是由于預(yù)期還在，因此資源稅改革仍然會(huì)制約反彈高度。

　　天相投顧報(bào)告則認(rèn)為，資源稅對(duì)行業(yè)的影響短期可能負(fù)面一點(diǎn)，但是中長期在資源產(chǎn)品價(jià)格長期看漲的情況下，資源稅改革可能提高部分資源的估值，從而推動(dòng)資源類股的資產(chǎn)重估，比如礦產(chǎn)、煤炭、水資源的價(jià)值重估，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，資源價(jià)值會(huì)進(jìn)一步凸現(xiàn)。

　　此外，長期以來，我國水、電、油價(jià)由于受到管制，盈利情況始終滯后于整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。未來隨著資源稅的改革到位，資源品的價(jià)格將理順，水、電、油行業(yè)有望和宏觀經(jīng)濟(jì)保持一致性，毛利率獲得提高，周期性得到平滑。同時(shí)，上游勘探開采行業(yè)的暴利現(xiàn)象也有望得到緩解。( 朱宇)