煤炭漲價+環(huán)保壓力 清潔煤技術(shù)設(shè)備商大有可為(3)

　　這種高需求在華光股份的三季報(bào)中得到了充分的印證，今年前三季度，公司的銷售收入和新接訂單都達(dá)到了歷史高峰水平，在公司今年新接的訂單中，毛利率較高的出口訂單比例進(jìn)一步提升，公司三季報(bào)預(yù)收款余額攀升至17.23億元，收入增長17.15%，訂單增長速度更快。同時，公司今年動工建設(shè)的重型車間于今年10月投產(chǎn)，使產(chǎn)能擴(kuò)張20-30%。預(yù)計(jì)訂單的高增長將轉(zhuǎn)化為收入的高增長，可以預(yù)期四季度情況會更好，由于公司目前在手訂單至少可以覆蓋明年的生產(chǎn)，明年收入高增長可以預(yù)期。此外，公司有望在化工、冶金等領(lǐng)域大型燃?xì)庥酂徨仩t實(shí)現(xiàn)新的增長點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來幾年公司的燃?xì)庥酂徨仩t業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)20%以上的年均復(fù)合增長。

　　特種鍋爐“蒸蒸日上”

　　公司自2009年啟動了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC氣化爐三大品種。鄒慧認(rèn)為，這三個產(chǎn)品都是公司提前布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的表現(xiàn)，隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則的逐步推出，公司將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性受益期。就實(shí)際訂單來看，得益于環(huán)保節(jié)能的需求，今年垃圾焚燒爐訂單增長翻番，余熱鍋爐訂單增長也很顯著，而IGCC氣化爐也已經(jīng)具備了生產(chǎn)能力，只待有效市場啟動。由于特種鍋爐訂單毛利率通常高于普通鍋爐，這將帶動公司綜合毛利進(jìn)一步提升。

　　在特種鍋爐訂單以外，3季度國內(nèi)多個燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目帶來的燃?xì)廨啓C(jī)需求成為公司訂單層面的一個新亮點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，鑒于燃?xì)獍l(fā)電項(xiàng)目作為國內(nèi)能源領(lǐng)域“十二五”期間已經(jīng)確定的發(fā)展方向之一，加之公司燃?xì)廨啓C(jī)歷史國內(nèi)市場占有率高達(dá)約6成，預(yù)計(jì)公司來自燃?xì)廨啓C(jī)的訂單仍將持續(xù)攀升�；�于公司近期簽單趨勢，有研究員預(yù)計(jì)，今年公司全年新增有效訂單有望超出34億元的歷史最高值。

　　作為我國中小型電站鍋爐的傳統(tǒng)龍頭之一，在我國電力能源朝清潔高效及廢棄物綜合利用的發(fā)展趨勢下，公司正處于向低碳設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)型階段，這為估值帶來一定的困難。由于身處國家“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的朝陽產(chǎn)業(yè)，公司將迎來業(yè)務(wù)的高速增長期，公司2010年的每股收益有望超過0.60元，鑒于在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則出臺之前，股價有較多催化劑，如節(jié)能環(huán)保政策出臺、IGCC項(xiàng)目啟動、垃圾發(fā)電等，分析人士指出，股價在20元附近“有較高的安全邊際”。

　　海陸重工：“稱雄”余熱鍋爐 緊盯清潔煤氣化爐

　　⊙見習(xí)記者 施浩 ○編輯 全澤源

　　在煤炭清潔利用的整個技術(shù)流程中，特別是在熱電聯(lián)產(chǎn)的項(xiàng)目中，余熱鍋爐都是關(guān)鍵設(shè)備之一。由于清潔煤電技術(shù)的目標(biāo)是通過提高煤炭的發(fā)電效率，降低單位產(chǎn)出的能耗和單位產(chǎn)物的碳排放，實(shí)現(xiàn)火電行業(yè)的高效和低碳效果，這一目標(biāo)的達(dá)成，離不開余熱鍋爐的廣泛應(yīng)用。

　　電廠余熱鍋爐主要是利用燃?xì)廨啓C(jī)煙氣余熱來加熱水，成為高壓高溫的水蒸氣進(jìn)入汽輪機(jī)做功，是一種聯(lián)合發(fā)電機(jī)組。除此以外，余熱鍋爐在鋼鐵、有色、水泥、化工等行業(yè)也有廣泛應(yīng)用。市場人士預(yù)計(jì)，隨著國家積極推行節(jié)能減排以及提高能源利用效率，余熱利用將步入黃金發(fā)展期，余熱鍋爐行業(yè)將獲得加速發(fā)展。根據(jù)申銀萬國的研究，未來5年，鋼鐵、焦化、垃圾發(fā)電、化工的行業(yè)對余熱鍋爐的總需求達(dá)到280億，而國際市場余熱鍋爐市場約是國內(nèi)市場的1.5倍左右，未來5年國際余熱鍋爐市場容量約400億元，國內(nèi)國際市場合計(jì)約680億，余熱鍋爐市場前景非常廣闊。

　　作為余熱鍋爐及相關(guān)配套產(chǎn)品領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，海陸重工幾乎占據(jù)了國內(nèi)余熱鍋爐市場的半壁江山(按2008年銷售臺數(shù)測算)，同時，該公司在部分細(xì)分余熱鍋爐領(lǐng)域處于絕對領(lǐng)先地位，其中干熄焦余熱鍋爐、氧氣轉(zhuǎn)爐余熱鍋爐、有色冶金余熱鍋爐，市場占有率一直排名第一。目前，該公司在單一制造的基礎(chǔ)上正向自主設(shè)計(jì)邁進(jìn)，逐步實(shí)施從設(shè)備制造商向成套產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造總包商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。據(jù)介紹，公司控股子公司蘇州海陸環(huán)境能源工程有限公司從事鋼鐵領(lǐng)域燒結(jié)脫硫系統(tǒng)總成業(yè)務(wù)(含工程)，目前公司已獲得永鋼集團(tuán)總價值約億元的訂單。分析人士指出，永鋼的項(xiàng)目有望成為公司在鋼鐵環(huán)保領(lǐng)域的示范項(xiàng)目，從而打開這一市場，未來發(fā)展前景值得期待。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，2010年，海陸重工的余熱鍋爐業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，干熄焦余熱鍋爐業(yè)務(wù)下降，結(jié)構(gòu)復(fù)雜、毛利率較高的有色余熱鍋爐業(yè)務(wù)大幅上升，因此提升了公司余熱鍋爐業(yè)務(wù)的毛利率水平，三季度末的銷售毛利率提升至26.80%。

　　海陸重工三季報(bào)顯示，2010年前三季度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.64億元，同比增長2.30%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9826.79萬元，同比增長16.85%；公司前三季度年實(shí)現(xiàn)每股收益0.761元。從環(huán)比來看，三季度收入下滑3%，利潤微升3%，似乎均略低于市場預(yù)期。但是，中金公司分析師指出，公司在收入確認(rèn)上較為保守，在剔除非經(jīng)常性業(yè)務(wù)影響之后，公司3季度業(yè)績增速約為50%。從其他財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司主營稅金增加較多與收入緩慢增長的不匹配也顯示收入確認(rèn)較為保守，毛利率同比改善較多，同時，預(yù)付款較年初增加一倍，預(yù)收款余額保持高位，顯示產(chǎn)銷兩旺。

　　除余熱鍋爐業(yè)務(wù)外，海陸重工核電承壓設(shè)備和大型壓入容器業(yè)務(wù)也是未來利潤增長的亮點(diǎn)。公司的核電業(yè)務(wù)訂單飽滿，但受制于產(chǎn)能約束，預(yù)計(jì)明年5月份公司的定增募投項(xiàng)目投產(chǎn)之后，產(chǎn)能瓶頸有望緩解。

　　另據(jù)東吳證券研報(bào)稱，海陸重工明年即將達(dá)產(chǎn)的大型壓力容器再融資建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)能將上馬新項(xiàng)目。計(jì)劃與殼牌合作的清潔煤技術(shù)氣化爐項(xiàng)目公司一直在準(zhǔn)備，目前看來，合作計(jì)劃暫時擱淺，但公司仍計(jì)劃向煤氣化爐業(yè)務(wù)拓展，清潔煤技術(shù)氣化爐主要針對電站用煤，使得煤種選擇更廣，燃燒更加充分。該產(chǎn)品符合國家節(jié)能減排的發(fā)展主題，市場前景非常樂觀。