5月9日，“五一”節(jié)后第一個股市交易日，三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源4家股權(quán)分置試點公司已經(jīng)停牌。此前，中國證監(jiān)會4月29日發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，受到了市場各參與方的高度關(guān)注。《人民日報》日前就改革試點中投資者普遍關(guān)心的問題請有關(guān)專家進行了解讀�！ �
保護社會公眾投資者權(quán)益
五條措施兩個2/3
為有效保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權(quán)益，《通知》中設(shè)立了五條措施：
1.告知。公告中明確告知流通股股東具有的權(quán)利及主張權(quán)利的時間、條件和方式。
2.催告。臨時股東大會召開前應(yīng)當(dāng)不少于三次公告召開臨時股東大會的催告通知。
3.征集。獨立董事應(yīng)當(dāng)向流通股股東就表決股權(quán)分置改革方案征集投票權(quán)。
4.表決。臨時股東大會就董事會提交的股權(quán)分置改革方案做出決議，必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的2/3以上通過。
5.監(jiān)管。開展專項市場監(jiān)控和案件稽查。
業(yè)內(nèi)人士分析，上述措施在程序上最大限度地保證了流通股股東表達自身意愿的權(quán)利，在現(xiàn)有技術(shù)條件下最大限度地保證了流通股股東的參與度，同時兩個2/3的表決通過也最大限度地保證了決議通過的廣泛支持性。
保障股東公平行使權(quán)利
統(tǒng)一組織分散決策
此次試點工作按照“統(tǒng)一組織、分散決策”的總體思路進行。“統(tǒng)一組織”就是按照《通知》規(guī)定的程序和監(jiān)管要求規(guī)范試點工作，使試點工作平穩(wěn)有序進行，保障股東公平行使權(quán)利。“分散決策”就是由上市公司的各類股東，依據(jù)現(xiàn)行法律、法規(guī)和《通知》要求，經(jīng)過廣泛征求股東意見和平等協(xié)商，形成本公司解決股權(quán)分置問題的具體方案，提交股東大會表決。
專家分析，改革的思路可分為兩類，一是集中決策，即所有公司適用一種方案；二是分散決策，即公司根據(jù)自身具體情況來制定方案。這主要是考慮到上市公司的情況千差萬別。
社會公眾投資者要積極參與
協(xié)商方案表決投票
專家認為，社會公眾投資者應(yīng)積極參與到股權(quán)分置改革方案的協(xié)商過程中去，確保自身權(quán)益不受損害，最終與非流通股東達成一致。當(dāng)然，如果投資者認為上市公司董事會提出的股權(quán)分置改革方案不利于自身權(quán)益，也應(yīng)積極參與上市公司股東大會，利用自己的表決權(quán)來保護自身權(quán)益。
現(xiàn)有的投票方式非�？旖�，類似于買入股票，操作簡便。
首批試點公司的共同特點(鏈接)
三一重工、紫江企業(yè)、清華同方、金牛能源四家公司最明顯的一個特征是，都不存在A股以外的流通股，而從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，這四家公司非流通股比較集中，除紫江企業(yè)第二大非流通股股東持股超過20%外，其他三家公司第二大非流通股股東持股比例都不超過2%。與此同時，四家公司非流通股都不存在股權(quán)質(zhì)押和凍結(jié)，因此也就沒有法律糾葛妨礙方案的討論和執(zhí)行。
從非流通股絕對比例看，四家公司都超過了50%，這給非流通股股東讓利流通股股東留出了較大的空間。具體而言，三一重工、金牛能源大股東持股超過70%，清華同方、紫江企業(yè)則在50%—60%之間，這是上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較典型的代表，其解決模式將為類似公司提供范本。
就四家公司的表現(xiàn)而言，都有不錯的“成績單”。經(jīng)營方面，四家公司都連續(xù)三年保持盈利，且2004年年報顯示，基本不存在大股東占款問題。另外，四家公司都沒有受過交易所譴責(zé)以上的違規(guī)行為，而在歷年分紅派現(xiàn)上都有比較良好的記錄。
打好股市發(fā)展攻堅戰(zhàn)
5月9日，首批4家股權(quán)分置改革試點公司正式亮相。這一證券市場重大制度變革的破題，是一個具有里程碑意義的重大事件。當(dāng)日滬深股市雙雙下挫，說明市場各方對于改革試點的理解還存在分歧。
由于歷史原因，中國證券市場2/3的股權(quán)不能流通，成為完善資本市場基礎(chǔ)制度的一個重大障礙。試點對證券市場的中長期發(fā)展是重大利好。隨著非流通股的上市流通，股票市值最大化而不是凈資產(chǎn)值最大化就變成了大股東的目標(biāo)。上市公司經(jīng)營者的行為會因此自然發(fā)生變化，盲目融資、惡意圈錢的行為必然會大為減少。股權(quán)分置改革的啟動還表明，證券市場的不確定性和系統(tǒng)風(fēng)險也將開始消除，這將為社會資金，特別是社�；�、企業(yè)年金、保險基金等長線資金入市創(chuàng)造條件。另外，股權(quán)分置的消除，也會促進已上市公司通過股權(quán)置換，購并重組。
當(dāng)然，也應(yīng)看到，股權(quán)分置改革試點沒有先例可循，也沒有海外經(jīng)驗可借鑒，確實是“摸著石頭過河”。盡管有關(guān)部門已經(jīng)為試點作了較為周密的制度安排，但試點仍存在諸多不確定因素。要打好這場攻堅戰(zhàn)，就必須調(diào)動市場各方的主動性和創(chuàng)造性：上市公司大股東主導(dǎo)的董事會負責(zé)設(shè)計解決方案；保薦人負責(zé)協(xié)助方案的設(shè)計及核查把關(guān)，擔(dān)保方案的真實性；流通股東負責(zé)審核方案并表決。交易價格真正實現(xiàn)了由買賣雙方而不是政府主管部門決定；監(jiān)管機構(gòu)負責(zé)方案實施全過程的監(jiān)管，證監(jiān)會負責(zé)違法違規(guī)的查處，交易所負責(zé)信息披露、市場操縱、內(nèi)幕交易的一線監(jiān)管。
值得注意的是，流通股東被賦予了舉足輕重的權(quán)力。作為普通投資者，應(yīng)當(dāng)積極參與方案的審核與投票，不要認為自己“股微言輕”而放棄權(quán)力。
滬深兩市再創(chuàng)六年新低
昨天是“五一”長假后的第一個交易日，滬深兩市在大量拋盤的打壓下，大盤快速下行，再度創(chuàng)出6年新低。不過，這并不意味著市場對股權(quán)分置試點的否定。有專家認為，大跌與寶鋼股份增發(fā)上市等因素也密不可分。
昨天滬深兩市大盤指數(shù)高開低走，滬指收于1130.84點，下跌28.31點，跌幅2.44%；深成指收于3031.49點，下跌125.18點，跌幅3.97%。兩市跌停股票達到110只，近200只股票跌幅超過7%。
昨天，清華同方、三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源分別公布了非流通股東實施股權(quán)分置改革的方案，即向流通股股東支付對價。
(來源：《人民日報》；許志峰午言田泓)
