中新社北京八月十一日電 題:權威官員解讀中國利率市場化“路線圖”——專訪中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有
作者 李鵬 王健君
中國開始利率市場化改革已有十年,中國人民銀行今年公布改革“路線圖”,并提出要穩(wěn)步推進利率市場化改革。中國為什么要利率市場化?改革的路徑是什么?改革的風險何在?
直接參與和執(zhí)行利率市場化改革的關鍵人物——中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有接受記者專訪,詳解中國利率市場化改革的“路線圖”。
為什么利率市場化?
為什么要進行利率市場化改革?戴根有說:“目的是提高金融市場配置資金這一稀缺資源的效率,促進經(jīng)濟增長,提高人民福利!
他認為,中國經(jīng)過二十多年的改革,市場配置資源的效率已大大提高,但是貨幣資金的價格即利率的形成機制,總體上遠遠不如商品和勞務價格具有競爭性,因而由資金引導的資源配置效率仍受到相當程度的限制。
改革的迫切性還在于中國入世以后金融業(yè)所面臨的新挑戰(zhàn):外資金融機構大量涌入,帶來大量新經(jīng)營方式和新金融工具,大大增加了中國金融監(jiān)管的難度。
戴根有說:“假如不主動進行利率市場化改革,就很有可能使我們在市場博弈中,非常被動地接受變相的市場利率化,即接受市場利率實際上在某種程度已經(jīng)自由化的現(xiàn)實!
戴根有指出:“出現(xiàn)這種情況,如果我們對中資金融機構的利率仍然管制過于嚴格,中資金融機構過于缺乏在利率市場化環(huán)境中進行競爭的經(jīng)驗,其結果可能會使他們在未來激烈的競爭中處于某種劣勢——這顯然對中國金融的穩(wěn)定是非常不利的!
什么樣的“路線圖”?
戴根有告訴記者:“利率市場化改革的最終目標是實現(xiàn)利率由市場決定。”具體來說,就是逐漸過渡到中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構的存貸款利率水平,而是運用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率,進而間接影響金融機構存貸款利率水平。
但是,實現(xiàn)上述目標需要相對較長的過渡時期,是一個漸進的過程。中國央行為此確定了利率市場化改革的“路線圖”:從貨幣市場起步,二級市場先于一級市場,先外幣、后本幣,先貸款、后存款,先長期、后短期,其中貸款利率先擴大浮動幅度,后全面放開,存款利率先放開大額長期存款利率,后放開小額和活期存款利率。
戴根有解釋說,外幣利率改革在先,是因為“外幣利率調(diào)整的主動權不在我們手里”。為了保持資本項目基本平衡,同時為了保證中資商業(yè)銀行經(jīng)營外幣業(yè)務時不虧本,境內(nèi)外幣存款利率需要及時跟蹤國際金融市場利率。
先貸款、后存款,是因為“從世界各國利率自由化的實踐和中國推進利率市場化的經(jīng)驗看,利率市場化的難點是存款利率的市場化!痹诟鲊首杂苫M程中,貸款利率一般都較早實現(xiàn)了自由化,而存款利率較晚。戴根有指出:“存款市場競爭過程的主動權在存款銀行。如果商業(yè)銀行沒有自我約束力,高息攬儲,最容易出現(xiàn)不計成本的惡性競爭!
利率改革風險何在?
與商品價格改革相比,貨幣資金價格即利率改革有很大的不同:一方面貨幣資金的全球流動迅速而快捷,另一方面,現(xiàn)代商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能,可以實現(xiàn)資產(chǎn)和負債同時擴張,而資本比例卻大大低于工商企業(yè),使其成為高風險行業(yè)。
戴根有指出,放開貨幣資金價格,即利率市場化改革,因此面臨比商品價格改革更大的風險:
首先,商業(yè)銀行受沖擊最大。中國商業(yè)銀行主要業(yè)務是吸收存款、發(fā)放貸款,存貸款利率差是其利潤的主要來源(平均占百分之九十五以上)。利率幣場化后,商業(yè)銀行間存貸款市場的競爭,勢必縮小商業(yè)銀行存貸款利差,使商業(yè)銀行面臨整體利差縮小和經(jīng)營困難的局面。戴根有說:“結果可能是,相當一部分商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行在存貸款市場的份額急劇下降,甚至會被擠出市場,金融穩(wěn)定的微觀基礎將受到損害”。
其次,宏觀金融調(diào)控面臨更加不確定的環(huán)境。在經(jīng)濟景氣上升時,商業(yè)銀行順應市場需求可能大量增加貸款;反之,在經(jīng)濟衰退時,則可能大量減少貸款。這種情況與利率完全放開以后,央行對市場利率的調(diào)控只能通過間接調(diào)控貨幣市場利率結合在一起,使央行對宏觀金融波動的控制能力可能減弱。如果再加上各種金融衍生工具將空前增長,使金融交易更加出現(xiàn)脫離實體經(jīng)濟的現(xiàn)象,導致宏觀金融風險增加。
戴根有說:“從國際經(jīng)驗看,推進利率自由化過程的風險,是客觀存在的。稍不注意,就可能造成經(jīng)濟長時間、大范圍的動蕩,甚至導致失去國家貨幣主權和經(jīng)濟主權!币虼耍麖娬{(diào):“利率改革如果出現(xiàn)嚴重偏差,由此帶來的經(jīng)濟特別是金融秩序混亂,會比一些小國嚴重很多倍,對整個國民經(jīng)濟的影響也將大過很多倍!