中新網(wǎng)7月29日電 據(jù)《金陵晚報(bào)》報(bào)道,普通股民對(duì)權(quán)威規(guī)則發(fā)起了激烈挑戰(zhàn)———南京市股民楊群聲對(duì)上海、深圳兩證券交易所共同制定除權(quán)除息的規(guī)則提起了質(zhì)疑。他向記者表示,在最后萬(wàn)不得已的情況下,準(zhǔn)備用法律手段對(duì)兩交所提起行政訴訟,來(lái)維護(hù)自己作為股民的權(quán)益。
起因:面對(duì)事實(shí)存質(zhì)疑
1996年,楊群聲像大多數(shù)股民一樣進(jìn)入了陌生的股市,對(duì)股市充滿了希望。在當(dāng)時(shí),大多數(shù)股民都追求高分配、高送股!敖K于有一天,我發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)分配后,我賬戶中的市值竟然減少了,我開始注意到這個(gè)問(wèn)題,我找來(lái)了兩證交所的公式進(jìn)行研究!睏钊郝晫(duì)記者說(shuō),通過(guò)計(jì)算,結(jié)果令他吃驚,他發(fā)現(xiàn)經(jīng)過(guò)分配,自己的財(cái)富實(shí)際上并未增加,而卻要為分配所得的收益去買那20%稅收的大單,使得自己賬戶上的資產(chǎn)總額縮水了。
楊群聲向記者表示,按照習(xí)慣,投資者都會(huì)去追逐那些高分配的公司(績(jī)優(yōu)股),市場(chǎng)也在一直宣傳提升上市公司的業(yè)績(jī),對(duì)上市公司的分配給予厚望,結(jié)果投資人不僅不能從上市公司分配中獲得財(cái)富的增長(zhǎng),反而財(cái)富還要縮水。上市公司分配越多,投資者的財(cái)富縮水就越多。
發(fā)展:走上漫漫維權(quán)路
為了解這些事實(shí),為討一個(gè)說(shuō)法,楊群聲走上了漫漫維權(quán)路!耙婚_始,我也不知道這個(gè)公式是哪里制訂的!睏钊郝曊f(shuō)。
2002年初,楊群聲給證監(jiān)會(huì)、《上海證券報(bào)》、《中國(guó)證券報(bào)》各寫了一封信,可都石沉大海,沒(méi)有回應(yīng)。在沒(méi)結(jié)果的情況下,他找到了證監(jiān)會(huì)南京特派辦,他才知道這個(gè)公式是兩證交所制定、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的。于是楊群聲開始寫信給兩證交所,這次他的信引起了各方的關(guān)注!芭c我聯(lián)系的主要是深交所的公司管理部,上交所主要是法律部!彼麑(duì)記者說(shuō)。
記者見到了兩證交所給楊群聲的回信,上交所表示股東持有的股票價(jià)值包含了將來(lái)分配的預(yù)期,理論上股東財(cái)富不會(huì)在分配前后發(fā)生變化,上交所承認(rèn)在考慮稅收的影響下,投資者財(cái)富會(huì)減少,除權(quán)除息報(bào)價(jià)不是原因,而是稅收原因造成的。配股是上市公司融資行為,投資者利益分配前后不受影響。深交所表示除權(quán)后長(zhǎng)期不能填權(quán),繳納20%稅是造成投資者市值縮水的主要原因。兩證交所都聲稱這個(gè)公式不考慮稅收影響,是參考國(guó)際慣例的。“對(duì)兩證交所的說(shuō)法我會(huì)舉例表達(dá)我的觀點(diǎn),我國(guó)資本市場(chǎng)有自己特殊的情況,國(guó)情不同,就不能生搬硬套國(guó)際規(guī)則,人為造成不公平不合理的局面!睏钊郝暠硎。
2003年初,楊群聲開始了進(jìn)一步行動(dòng),他將自己的觀點(diǎn)以及相關(guān)材料整理出來(lái),向兩證交所遞交了“申訴書”,同時(shí)他向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了“行政復(fù)議申請(qǐng)書”!拔沂且麄冎匾暪擅竦穆曇簦@樣他們必須給我回復(fù)。”楊群聲說(shuō)道。這次,證監(jiān)會(huì)在給他的回函中表示將認(rèn)真研究他的觀點(diǎn),并轉(zhuǎn)達(dá)給相關(guān)單位與部門。兩證交所都正式給了回函。特別是上交所在回函中作了詳細(xì)的解釋。楊群聲立即針對(duì)兩證交所的觀點(diǎn)回信進(jìn)行反駁。上交所向楊群聲回復(fù)了《關(guān)于上市公司除權(quán)、除息的進(jìn)一步說(shuō)明》。但楊并不認(rèn)為上交所的解釋令他信服。
2003年4月8日,楊群聲再次給證監(jiān)會(huì)寫信,催問(wèn)如何處理,可一直沒(méi)有回應(yīng),7月6日他將完整的材料寄給證監(jiān)會(huì)!拔椰F(xiàn)在不給他們寫信了,我要表達(dá)的觀點(diǎn)很明確了!睏钊郝曊f(shuō)。楊群聲告訴記者,他已經(jīng)考慮用法律手段來(lái)解決問(wèn)題!拔乙呀(jīng)去過(guò)律師事務(wù)所,他們給我很大的幫助,我已經(jīng)準(zhǔn)備好了行政訴訟書,準(zhǔn)備起訴兩證交所!彼f(shuō)!爱(dāng)然,我希望最好不要走到這一步!睏钊郝曌詈笳f(shuō)。
關(guān)鍵爭(zhēng)議解析
-楊群聲關(guān)于除權(quán)除息的主要觀點(diǎn)
普通股民因持有某股票而得到上市公司的分配后(包括分紅和送股),由于二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格在除權(quán)除息后下降,同時(shí)股民還得上繳20%的所得稅,從而個(gè)人財(cái)富總額在分配后較分配前不但沒(méi)有增加,反而減少。兩證交所制定的股票除權(quán)除息后價(jià)格的計(jì)算方法不公平,是不合理的,使股民在享受上市公司分配時(shí),只得到了分配之形,而不得分配之實(shí)。盡管除權(quán)除息后,投資者有可能通過(guò)股價(jià)填權(quán)后獲得實(shí)際收益,但首先,填權(quán)不是一定會(huì)發(fā)生的,甚至有可能發(fā)生股價(jià)在除權(quán)除息后繼續(xù)下跌的可能。其二,即使股價(jià)填權(quán),股價(jià)上漲增加了投資者的財(cái)富,但這種財(cái)富的增加是二級(jí)市場(chǎng)中買賣雙方供需關(guān)系的由不平衡趨向于平衡而產(chǎn)生的,是買賣雙方的利益轉(zhuǎn)換,與上市公司分配沒(méi)有多大關(guān)系。
-上交所復(fù)函中的主要觀點(diǎn)
按照國(guó)際慣例,除權(quán)、除息價(jià)格是不考慮交易費(fèi)用等情況下,維持除權(quán)、除息后公司價(jià)值不變的理論價(jià)格。投資者在享受分配后個(gè)人財(cái)富會(huì)減少,是因?yàn)槎愂赵蛟斐傻,不是除?quán)除息的原因,F(xiàn)行的除權(quán)除息計(jì)算方法是合理的。除權(quán)除息只是為確定股價(jià)漲跌幅度基準(zhǔn)而計(jì)算的能考價(jià),股票的價(jià)格是由投資者的交易行為決定的,交易所并不決定股價(jià),即使交易所不對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)除息,市場(chǎng)自身也會(huì)按照除權(quán)除息規(guī)則對(duì)股價(jià)作出調(diào)整。
-交易所現(xiàn)行除權(quán)除息后股價(jià)計(jì)算公式
除權(quán)除息價(jià)=犤(除權(quán)除息前收盤價(jià)-現(xiàn)金紅利)+配(新)股價(jià)格×流通股份變動(dòng)比例犦/(1+流通股份變動(dòng)比例)
-楊群聲給出的除權(quán)除息股價(jià)計(jì)算公式
除權(quán)除息價(jià)=(除權(quán)除息前收盤價(jià)+配股價(jià)×配股率+每股送股額)/(1+送股率+配股率)。其中,公司派發(fā)紅利不進(jìn)行除息。