新聯(lián)通此舉顯露謀求公司控制權(quán)意圖

　　在停牌3周之后，電訊盈科(以下簡(jiǎn)稱電盈)正式公告了其私有化的具體方案。昨天，電盈、盈科拓展(電盈第一大股東，以下簡(jiǎn)稱盈拓)、中國(guó)網(wǎng)通(新聯(lián)通全資子公司)發(fā)布聯(lián)合公告稱，盈拓將和新聯(lián)通一起，以每股4.2港元的價(jià)格，最高約155億港元的出價(jià)私有化電盈。這一價(jià)格低于之前外界預(yù)期的每股5港元，因此不被看好。高盛認(rèn)為，小股東可能拒絕該報(bào)價(jià)。

　　最高出價(jià)155億港元

　　電盈公告顯示，“小超人”李澤楷(盈拓第一大股東)和網(wǎng)通提出的報(bào)價(jià)為，以4.2港元/股的價(jià)格，全面收購(gòu)除盈拓和新聯(lián)通持有的電盈股份外的全部中小股東股份，收購(gòu)?fù)瓿珊�，李澤楷和網(wǎng)通將會(huì)把電盈從香港聯(lián)交所退市，以實(shí)現(xiàn)電盈的全面私有化。

　　目前盈拓、網(wǎng)通和李澤楷三方持有的電盈股份總數(shù)約為32.2億股，占電盈總股本的47.58%；中小股東則擁有約35.4億股電盈股份，占52.42%。

　　以此推算，網(wǎng)通和李澤楷私有化電盈的總體報(bào)價(jià)，將在149億港元至155億港元之間。李澤楷的盈拓、網(wǎng)通分別承受收購(gòu)報(bào)價(jià)的約74%和26%，即盈拓最高支付115億港元，網(wǎng)通最高支付40億港元。

　　目前，匯豐控股、ABNAMRO和洛希爾父子公司已經(jīng)被分別委任為盈拓、網(wǎng)通和電盈對(duì)此次收購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。如果收購(gòu)方案獲得通過(guò)，電盈將會(huì)被撤銷上市地位，其股東也僅剩盈拓和網(wǎng)通，上述兩方的持股量將分別上升到66.67%和33.33%。

　　按照李澤楷和網(wǎng)通提出的每股4.2港元的報(bào)價(jià)，收購(gòu)價(jià)格比電盈10月14日停牌時(shí)的2.75港元溢價(jià)幅度達(dá)到了52.7%，而比最后5個(gè)交易日的平均價(jià)格也溢價(jià)46.8%。

　　恐難被小股東接受

　　盡管報(bào)價(jià)存在不菲的溢價(jià)空間，外界仍然認(rèn)為，電盈和網(wǎng)通的私有化嘗試，仍然具備諸多不確定性。

　　此前，外界認(rèn)為，李澤楷和新聯(lián)通可能將在5港元/股的價(jià)格上，和小股東達(dá)成一致，按此價(jià)格，收購(gòu)的溢價(jià)將超過(guò)72%，最終提出的報(bào)價(jià)顯然要低于外界的預(yù)期。

　　對(duì)此，高盛認(rèn)為，電盈的小股東“有可能”拒絕這一報(bào)價(jià)，因?yàn)閺?004年年中以來(lái)，電盈的平均股價(jià)一直在4.5至5.5港元之間，李澤楷的這一報(bào)價(jià)并無(wú)吸引力，其4.2港元/股的報(bào)價(jià)，也是外界預(yù)期的較低價(jià)格。