三大運營商對3G服務的預期備受關注。中國電信集團董事長王曉初近日在業(yè)績報告會上表示，如果監(jiān)管機構發(fā)放3G牌照，中國電信可在一月內提供3G服務。此前，中國移動高層表示，如果第二階段測試順利，公司的3G服務有望于明年6月底在內地38個城市推出。中國聯(lián)通高層透露，希望在2009年第三季度推出3G服務。

　　與此相關的運營商贏利能力、融資能力成為市場關注的焦點。尤其是弱勢運營商龐大的資本支出計劃引發(fā)市場擔憂。弱勢運營商將競爭重點放在3G上，從長期來看，出臺非對稱管制政策，有利于為弱勢運營商創(chuàng)造一個業(yè)務增長的空間。

　　盈利能力首遭考驗

　　運營商將投入巨資進行3G網(wǎng)絡建設。中國電信將在三年內投資800億元；中國聯(lián)通可能于2009年及2010年投入1000億元；中國移動下一階段將投放150億元開展TD二期測試工作。市場擔心，巨額3G投資可能影響運營商尤其是新電信和新聯(lián)通的盈利能力。

　　業(yè)內人士認為，3G網(wǎng)絡建設對運營商來說意味著挑戰(zhàn)，對弱勢運營商的挑戰(zhàn)更大。由于TD仍處試商用階段，且中國移動在2G上獨占鰲頭，盈利能力強勁。

　　在3G投資上的花費，除網(wǎng)絡建設投資外，還包括網(wǎng)絡維護、銷售及市場、用戶計費、IT管理服務等費用。據(jù)《證券日報》報道，由于市場認為合并后的中國聯(lián)通兩年千億3G投資計劃將影響贏利，導致中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通香港上市公司股價于8月26日雙雙暴跌。

　　中國電信需要在CDMA網(wǎng)絡擴容上投入大量資金。但是，據(jù)王曉初解釋，CDMA升級只是屬于軟件調整，涉及的投資額也比較少，每個城市只需投資約30萬元。

　　不過，中國電信和中國聯(lián)通對3G贏利預期倒是比較樂觀。中國電信稱，仍維持CDMA業(yè)務三年后方可實現(xiàn)盈利的預期。中國聯(lián)通預計3G業(yè)務將在啟動兩年之后實現(xiàn)盈利。

　　融資能力受關注

　　相對來說，中國電信面臨的資金壓力較大。不僅需要支付C網(wǎng)收購費用，還要投入資金建設C網(wǎng)。為此，中國電信不得不縮小開支。

　　中國電信在繼續(xù)壓縮開支，為C網(wǎng)投資做準備。財報顯示，中國電信上半年資本開支為187.83億元，同比下降9.5%，自由現(xiàn)金流達到了216.69億元，同比增長了11.3%。顯然，中國電信手上的資金仍然捉襟見肘。

　　業(yè)內人士預計，中國電信將進一步壓縮固網(wǎng)資本性支出。同時，中國電信債務資本比比較低，目前資本債務比低于30%，舉債空間較大。

　　中國聯(lián)通的資金壓力也不小。中國聯(lián)通執(zhí)行董事、首席財務官佟吉祿表示，與網(wǎng)通合并后，兩家公司每年會帶來650億元的現(xiàn)金流，兩年總共1300億元，而出售CDMA網(wǎng)絡所獲凈現(xiàn)金則達300億元，可以滿足投資需求。BDA國際咨詢公司分析師張宇認為，其他的資金來源，“新聯(lián)通可能采取增發(fā)新股和債券融資的形式�！�

　　中國移動沒有資金方面的負擔。中移動的現(xiàn)金流充裕，財報顯示，截至上半年，公司自由現(xiàn)金流達到341.39億元。2008年6月30日，該公司的現(xiàn)金及銀行結存月為2117.29億元，其中人民幣資金占98.7%。同期，中移動長短期借款總額為353.88億元。

　　管制政策仍不明朗

　　當然，弱勢運營商在融合方面的努力決定著其在新格局下的發(fā)展，同時，還取決于非對稱管制政策能否及時跟進。目前，非對稱管制政策出臺時間、具體政策仍不明朗。

　　對于非對稱管制政策何時出臺的問題，王曉初表示，監(jiān)管部門會分階段推出針對電信行業(yè)的不對稱政策，但政策的詳細情況仍在討論當中，不過有信心很快出臺。

　　新聯(lián)通董事長常小兵透露，政府正對“不對稱監(jiān)管政策”作研究，有關方案在價格及市場份額上都有研究。

　　網(wǎng)通董事長左迅生則表示，“相信政府未來會推出不對稱監(jiān)管政策，以解決電信業(yè)失衡問題”。他還表示，重組已是解決電信業(yè)失衡的解決方案之一，未來仍有政策陸續(xù)出臺。

　　非對稱管制政策，將影響資本市場對運營商贏利前景的判斷。這不是為了限制強者，而是為了扶持弱者，否則，弱者的生存更困難。(余祖江)