未來清零重來？

　　在電話會議上，面對“分眾剩下了什么”的問題，江南春回答，分眾留下業(yè)務的營業(yè)額大概是1億到5億元人民幣，凈利潤大約在1億到1.2億元人民幣。具體業(yè)務包括互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務、影院廣告業(yè)務以及傳統(tǒng)戶外廣告業(yè)務。江南春坦言，好耶已經(jīng)成為留下來的公司的主營業(yè)務。

　　事實上，上個月分眾剛剛披露過，將推動好耶單獨IPO，而對于當下如何處置好耶的問題，江南春表示，好耶是否要去上市，這個問題需要重新考量。

　　摩根士丹利研究報告顯示，在交易完成之后，好耶將占新分眾傳媒85%以上的營收，以及90%以上的凈利潤。好耶的毛利潤率在20%至30%之間，低于分眾傳媒其他業(yè)務。由于好耶的業(yè)務與新浪業(yè)務存有潛在的沖突，新浪沒有收購好耶。新浪對好耶的總營收貢獻值超過了20%。

　　分眾內(nèi)部人士透露，好耶也已經(jīng)在江南春的可出售資產(chǎn)之列，分眾已經(jīng)就好耶的交易與谷歌旗下的DoubleClick接觸過，也跟一些傳統(tǒng)跨國廣告公司接觸過。

　　而美國投資銀行奧本海默的分析師喬森·哈弗斯滕表示，未來半年到一年，分眾傳媒預計將會轉(zhuǎn)讓剩下的全部線下廣告業(yè)務。

　　曹國偉也在會議上透露了玄機，新浪此次之所以沒有收購好耶，是因為害怕收購之后引發(fā)其他公司的抵制，從而損傷好耶的價值，因此經(jīng)過考慮后最終決定還是將分眾的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務放到一邊。目前好耶除了代理新浪的廣告，還代理MSN、TOM、千龍網(wǎng)等網(wǎng)站。這意味著，江南春本想把好耶一起出手，但新浪并不適合接盤。

　　易觀國際總裁于揚認為，如果剩下的上市公司的主要資產(chǎn)好耶也能出售，其他資產(chǎn)也沒有保留的必要，未來分眾傳媒將會清盤退市。

　　為何放手

　　對于江南春為何要出讓經(jīng)歷60多起整合，苦心營運多年的業(yè)務，呂伯望分析稱，這可能主要是因為江南春已經(jīng)對自己的獨立媒體王國之夢失去了信心。

　　今年分眾傳媒可謂“流年不利”，3月份遭遇到“短信門事件”，無線業(yè)務解散；汶川大地震對分眾傳媒的業(yè)務也造成了很大壓力。分眾傳媒第二季度業(yè)績開始下滑。9月遭遇到金融危機，經(jīng)濟緊縮，導致營收預期下滑。

　　分眾CEO譚智曾表示，正常情況下的季度性因素使第四季度廣告增長緩慢，但今年，由于經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生巨大變化，疲弱期提前從9月底就開始了。分眾傳媒與客戶的合同簽約開始延遲，很多客戶擔憂明年的銷售情況和廣告預算，將合約推遲至明年第一季度或今年12月。

　　這讓江南春一年前想收購新浪的“雄心”改換為現(xiàn)實的“靈活”，因為分眾的市值已經(jīng)低于新浪，市盈率更是遠遜受益于奧運廣告季提振的新浪。

　　接近分眾高層的人士表示，事實上，讓江南春“心灰意冷”，意識到建立跨平臺的媒體帝國夢想與現(xiàn)實的差距，最大的打擊還是在3月的那場短信業(yè)務事件。

　　此前，記者接觸多個分眾人士，他們都充滿了樂觀情緒，他們的目標是——分眾很快就超過央視，成為中國最大的廣告平臺，但沒人想到，分眾的品牌、業(yè)務和市值，會在內(nèi)外因素的夾擊下衰落得如此快速。

　　由于央視在“3·15”晚會上對分眾無線發(fā)送垃圾短信的曝光，引發(fā)了一連串危機，這是自分眾成立以來最為嚴重的損失。分眾無線上市計劃不僅作廢，而且分眾付出了數(shù)億美元的重組開支。

　　江南春對此公開反思稱，這次事件暴露分眾偏離了軌道，為了現(xiàn)實利益走了捷徑，對分眾的品牌造成負面影響，也值得管理層高度反思。有病毒必須刮骨療傷。

　　2006年，江南春啟動了手機廣告戰(zhàn)略，分眾傳媒的手機廣告業(yè)務以3000萬美元收購當時最大的手機廣告商凱威點告起步，在分眾無線上 “意外”受挫，顯示出江南春繼續(xù)施展的空間在變小，可供其利用并購快速挖掘的廣告細分行業(yè)也已經(jīng)達到一個瓶頸。

　　只利用簡單的商業(yè)模式強制性展示和發(fā)送廣告，在江南春所認為的分眾傳媒未來的重點領域——無線通信和互聯(lián)網(wǎng)，都不能取得長久的成功，無線通信和互聯(lián)網(wǎng)領域的市場體量也遠遠大于分眾所擅長的戶外廣告。江南春即使想利用并購迅速打開局面，也無從施展。

　　對未來的計劃，江南春還在保持沉默。(孫琎)