近日,眾基金曾抱團(tuán)取暖的重倉(cāng)股——中興通訊(000063.SZ)的所謂“非理性”下跌,似乎找到了“理性”解釋。
11月17日,中興通訊公布其在中國(guó)電信c網(wǎng)招標(biāo)中中標(biāo)金額,間接證實(shí)了之前市場(chǎng)對(duì)其招標(biāo)失利的傳言。
“中興通訊在國(guó)內(nèi)電信市場(chǎng)招標(biāo)接連失利帶來的利空,在前段時(shí)間的股價(jià)已經(jīng)反映!11月19日晚,深圳某不愿透露姓名的券商研究員告訴記者。
當(dāng)日,上證指數(shù)升115點(diǎn)上漲6.5%,中興通訊以21.40元跳空高開,后隨大盤一路上揚(yáng),終以23.07元漲停報(bào)收。
但實(shí)際上,“利空并未完全兌現(xiàn),中興通訊海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍不可小覷。”面對(duì)當(dāng)日如火如荼的行情,上述研究員并不樂觀,盡管他給出的理由簡(jiǎn)單,但是不僅讓人無法忽略,而且這種風(fēng)險(xiǎn)似乎還在愈演愈烈。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漸漸遭遇瓶頸的中興通訊,在席卷全球的金融危機(jī)影響下,其借以突破的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)——海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展步伐,或?qū)⒁虺粤Χ叩迷桨l(fā)緩慢。
昔日優(yōu)勢(shì)成隱憂
2004年,中興通訊擴(kuò)張海外市場(chǎng)真正起航。當(dāng)年,國(guó)內(nèi)電信行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資2033.4億元,同比下降4.8%,由于固定資產(chǎn)投資大幅下降,且市場(chǎng)逐漸成熟、競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)和運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變,使國(guó)內(nèi)通信系統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈。海外電信市場(chǎng)則自2004年由復(fù)蘇步入溫和增長(zhǎng)。
國(guó)泰君安的當(dāng)時(shí)一份研究報(bào)告認(rèn)為,海外電信市場(chǎng)景氣周期將延續(xù)至2009年。
此局面下,剛擔(dān)任中興通訊總裁的殷一民果斷采取大力拓展海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略,當(dāng)年成效立顯。
2004年中興通訊年報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約226.98億元,同比增長(zhǎng)41.5%;凈利潤(rùn)約10.09億元,其中,來自于海外市場(chǎng)的營(yíng)收為45.76億元,比上年升133.5%,占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)額的五分之一。
2005年,中興通訊將國(guó)際業(yè)務(wù)平臺(tái)自國(guó)內(nèi)大舉移往海外,并把是年命名為其“國(guó)際年”,但同時(shí),自2005年起,國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入開始萎靡,且國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)利潤(rùn)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),而其逐年遞增的盈利,則主要依靠其海外市場(chǎng)。
2005年年報(bào)顯示,中興通訊主營(yíng)收入為215.76億元,同比上升僅1.7%,其中,國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收138.7億元,同比下降達(dá)22.1%,其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主因?yàn)閬喼?不包括中國(guó))和非洲地區(qū)營(yíng)收雙雙增長(zhǎng)70%以上。
2006年,中興通訊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)低迷。年報(bào)顯示,中興通訊2006年?duì)I收為230.31億元,同比增長(zhǎng)6.7%,但毛利率下滑1.3個(gè)百分點(diǎn),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收128億元,同比下降7.7%,而其海外市場(chǎng)除非洲營(yíng)收下降9.6%外,其他皆大幅上漲。
2007年,中興通訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收347.77億元,同比增長(zhǎng)49.81%,凈利潤(rùn)達(dá)12.52億元,同比增長(zhǎng)63.26%。但是,當(dāng)年其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收僅146.8億元,同比增長(zhǎng)13.83%,而營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)達(dá)16.03%,營(yíng)業(yè)利率同比下降1.29個(gè)百分點(diǎn);海外市場(chǎng)營(yíng)收則達(dá)200.91億元,同比增長(zhǎng)94.83%,首次超過國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收,占公司整體營(yíng)收的57.77%。至此,提前近2年完成殷一明提出的5年使國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)各占一半的目標(biāo)計(jì)劃。
今年以來,海外市場(chǎng)在中興通訊的營(yíng)收比重越來越大。
半年報(bào)顯示,1-6月,中興通訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收197.29億元,同比增長(zhǎng)29.52%,凈利潤(rùn)達(dá)5.57億元,同比增長(zhǎng)21.21%,但其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收益僅70.6億元,同比下降2.75%,海外市場(chǎng)營(yíng)收則高達(dá)126.67億元,使其在公司營(yíng)收比重中一舉突破60%,達(dá)64.21%。
“顯然,中興通訊近年來靚麗的業(yè)績(jī)幾乎都來自于其海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。”上述券商研究員認(rèn)為,漸漸向外向型國(guó)際化企業(yè)靠攏的中興通訊,和許多以海外市場(chǎng)為主的企業(yè)一樣,獲得回報(bào)的同時(shí),也要承受來自復(fù)雜國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。
“海外業(yè)務(wù)一旦受影響,那么公司的業(yè)務(wù)必將重創(chuàng)!币?yàn)椤半p刃劍越是鋒利,在威力猛增的同時(shí),也越可能傷害自己越深!鄙鲜鲅芯繂T表示。
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