微軟首席執(zhí)行官司鮑爾默一直說，人們不理解微軟與雅虎之間的搜索協(xié)議，他說這樁交易是“雙贏”。我的問題是，對(duì)誰來說是“贏”了？

　　對(duì)微軟來說，它將從雅虎獲得市場(chǎng)份額和搜索技術(shù)，而沒有前期成本。如果正如我所認(rèn)為的一樣，有效的搜索與規(guī)模密切相關(guān)的話，那么微軟的收獲可是非同小可。從某種程度上講，搜索算法要利用用戶提交的數(shù)百萬條搜索請(qǐng)求和搜索結(jié)果。正因?yàn)槿绱�，我相信谷歌是個(gè)天生的壟斷者，而且根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，谷歌的搜索比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們要有效得多(以筆者來看，“必應(yīng)”就是說明微軟仍缺乏足夠規(guī)模的一個(gè)有力證據(jù))。

　　即便是與雅虎簽訂了協(xié)議，微軟的搜索份額仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于谷歌：根據(jù)comScore的6月份搜索數(shù)據(jù)，微軟目前份額為28%；而谷歌為65%。不過，有可能存在報(bào)酬遞減的現(xiàn)象，也有可能一旦達(dá)到一定的規(guī)模，搜索算法就不會(huì)有太多改進(jìn)了。

　　假如真是這樣的話，那么微軟已經(jīng)作出了漂亮的一擊。當(dāng)然，微軟仍將與谷歌開展持續(xù)的研發(fā)大戰(zhàn)，不過不管怎樣這些費(fèi)用都是要發(fā)生的，除非微軟全盤放棄搜索業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為微軟在這樁交易中沒吃什么虧，鮑爾默也許應(yīng)該對(duì)雅虎此前愚蠢地拒絕了微軟475億美元的收購(gòu)要約感到慶幸。

　　對(duì)雅虎來說，它這是在搜索業(yè)務(wù)上甘拜下風(fēng)了。那么它換回來的又是什么呢？前期什么也沒換回來，不過它將獲得源于其網(wǎng)站的搜索收入的88%，盡管搜索業(yè)務(wù)將由微軟來進(jìn)行了。

　　或許更重要的是，雅虎將省下與谷歌的徒勞競(jìng)爭(zhēng)帶來的研發(fā)成本。雅虎沒有透露能節(jié)省多少研發(fā)成本，不過曾暗示，如果交易達(dá)成，預(yù)計(jì)每年的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)將增加5億美元。這也是我早就提倡的做法。如果正如我認(rèn)為的那樣，谷歌確實(shí)是個(gè)天生的壟斷者，那么雅虎的努力就注定會(huì)付諸東流。沒有理由一再往里砸錢。

　　可以肯定的是，與谷歌競(jìng)爭(zhēng)的成本會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于雅虎現(xiàn)在讓給微軟的12%的微薄收入。只有仍沉迷于雅虎可以擁有同谷歌一樣利潤(rùn)豐厚的搜索引擎的人才會(huì)將其視為損失，這群人中顯然也包括雅虎的前管理層——可能就是這個(gè)盲點(diǎn)導(dǎo)致雅虎拒絕了微軟更為慷慨的收購(gòu)報(bào)價(jià)。這注定將成為歷史上最重大的一次商業(yè)失誤。雅虎新任首席執(zhí)行官巴茨的功勞就在于面對(duì)現(xiàn)實(shí)。

　　但筆者還不清楚這項(xiàng)交易能否解決雅虎長(zhǎng)期的根本問題：人們?yōu)槭裁匆�上雅虎網(wǎng)站？

　　在筆者看來，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容領(lǐng)域從來就不存在不言自明的天生壟斷或是強(qiáng)大壁壘。的確，雅虎提供的電子郵件、日程安排等服務(wù)可以留住用戶，但它也面臨著谷歌在這些領(lǐng)域的強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。如果雅虎的訪問人數(shù)減少，它的搜索業(yè)務(wù)也會(huì)如此，這些搜索業(yè)務(wù)帶來的88%的公司收入也會(huì)下降。如果出現(xiàn)這種情況，雅虎獲得一大筆預(yù)付款就是一個(gè)更好的結(jié)果。

　　而且，通過將搜索功能外包給微軟，筆者認(rèn)為，雅虎選擇了次等的搜索引擎。這可能會(huì)進(jìn)一步流失訪問者，而他們應(yīng)該永遠(yuǎn)是雅虎的重中之重。

　　雅虎應(yīng)該像我以前主張的那樣，將這個(gè)功能交給谷歌，即便是反壟斷執(zhí)法者可能會(huì)干預(yù)。他們已經(jīng)做過不少事情：他們阻止了此前雅虎與谷歌合作的計(jì)劃，對(duì)消費(fèi)者來說，其結(jié)果就是，現(xiàn)在將只有兩個(gè)不錯(cuò)的搜索引擎，而不是3個(gè)了。

　　因此，筆者這樣理解鮑爾默的意思：這項(xiàng)協(xié)議對(duì)微軟明顯是一個(gè)勝利，對(duì)雅虎則是有保留的勝利。最大的問題是，它在惟一真正重要的比賽，即與谷歌的角逐中能帶來什么不同。微軟和雅虎的風(fēng)險(xiǎn)是這場(chǎng)比賽已經(jīng)結(jié)束。排在第二位沒有什么意義，特別是在競(jìng)爭(zhēng)已轉(zhuǎn)移到微軟的地盤——操作系統(tǒng)——上時(shí)。

　　筆者曾經(jīng)同時(shí)是微軟和雅虎的股東，但現(xiàn)在已經(jīng)不是了。除了搜索大戰(zhàn)之外，所有的天平似乎都轉(zhuǎn)向了谷歌、蘋果和亞馬遜，他們3家對(duì)微軟的擔(dān)心日漸減少，正在彼此相互競(jìng)爭(zhēng)(谷歌首席執(zhí)行官施密特本周從蘋果董事會(huì)辭職就是明證)。

　　如今的這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)讓人興奮不已，這也是筆者持有(以前也推薦)這3家股票的原因。

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