財政部、國家發(fā)改委近日發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整高效節(jié)能空調(diào)推廣財政補(bǔ)貼政策的通知》，明確將按新能效標(biāo)準(zhǔn)對2級及以上產(chǎn)品繼續(xù)給予補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為150-250元，實施期限到2011年5月31日，補(bǔ)貼產(chǎn)品范圍為額定制冷量7500w (3P)及以下的機(jī)型。這意味著，壓制空調(diào)股的利空因素之一已經(jīng)水落石出。

　　不過，政策面也不全是吹冷風(fēng)。通知還表示將研究適時推廣變頻空調(diào)，如果該預(yù)期落實，空調(diào)企業(yè)龍頭則將從中獲益。

　　空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼門檻提高

　　從《通知》的內(nèi)容來看，節(jié)能空調(diào)補(bǔ)貼的門檻提高，但是幅度下降。小2匹以下產(chǎn)品中，新1級補(bǔ)貼200元、新2 級補(bǔ)貼150元，而現(xiàn)行補(bǔ)貼為500-550元。2匹-3匹產(chǎn)品中，新1級補(bǔ)貼250元、新2級補(bǔ)貼200元，而現(xiàn)行補(bǔ)貼650-850元，新3級和3P 以上的高能效空調(diào)則取消了補(bǔ)貼。

　　“利空出盡了”，一位家電業(yè)研究員在看到了該通知之后做出了這樣的判斷。申銀萬國也表示，自新政內(nèi)容與3月初空調(diào)能效新標(biāo)出臺后，市場以及預(yù)期高能效空調(diào)補(bǔ)貼繼續(xù)但門檻提高幅度下降，目前的結(jié)果與預(yù)期相符。

　　中金公司認(rèn)為，有關(guān)高效節(jié)能空調(diào)補(bǔ)貼調(diào)整的預(yù)期是美的、格力、乃至H股的志高前期股價大幅下調(diào)的原因之一。自本輪市場調(diào)整以來，美的電器股價跌幅已經(jīng)接近20%，而格力電器跌幅則超過了26%。

　　中金公司繼續(xù)表示，空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼調(diào)整靴子落地，短期對空調(diào)股價反彈有一定支撐。補(bǔ)貼金額下調(diào)和前期傳言一致，但時間延長一年，好于市場預(yù)期。這是因為，在補(bǔ)貼過渡期較長的情況下，空調(diào)產(chǎn)品價格的上調(diào)對需求的負(fù)面沖擊趨緩。

　　變頻空調(diào)或迎補(bǔ)貼利好

　　值得注意的是，變頻空調(diào)首次在通知中被“節(jié)能惠民”的政策所提及，這一點是超預(yù)期的潛在利好。

　　據(jù)申銀萬國介紹，去年的節(jié)能惠民政策細(xì)則和今年3月的空調(diào)新標(biāo)中都未提及變頻空調(diào)，但是此次通知表示將研究適時推廣變頻空調(diào)，雖然仍未將變頻空調(diào)納入補(bǔ)貼范圍，但已經(jīng)將其提上了推廣日程，增強(qiáng)了未來變頻空調(diào)納入節(jié)能產(chǎn)品推廣的確定性。

　　其進(jìn)一步分析道，政策補(bǔ)貼的力度下降，將導(dǎo)致高能效定頻空調(diào)成本優(yōu)勢減弱，變頻和定頻的價差將進(jìn)一步縮小，定位高端產(chǎn)品的變頻空調(diào)市場空間將擴(kuò)大，將成為行業(yè)確定的演變趨勢。

　　中金公司也認(rèn)為，變頻空調(diào)若能納入補(bǔ)貼范圍，美的電器受益最大，格力電器其次，海爾無氟變頻也有望受益，志高目前不生產(chǎn)變頻空調(diào)。此外，變頻空調(diào)需用電子膨脹閥，上游的上市公司三花股份有望同時受益。

　　而且，機(jī)構(gòu)甚至視對變頻空調(diào)的補(bǔ)貼為對沖房地產(chǎn)利空的重要變量。中金公司稱，其判斷全年空調(diào)需求增速前高后低，主要基于對房地產(chǎn)銷售的擔(dān)憂，但公司全年盈利在補(bǔ)貼的支撐下仍有望達(dá)預(yù)期。

　　南都記者 劉昊