國際系統(tǒng)風(fēng)險壓力減緩

　　去年十月以后，美國四大指數(shù)在崩跌后，幅度已與亞股等幅了，美股此處修正幅度應(yīng)該滿足。另外統(tǒng)計一九六○年以來，美國經(jīng)歷過七次的景氣收縮期，最長下跌月數(shù)為十七個月(一九八一、二○○一年)，這次到三月份正好也是十七個月，所以修正的時間應(yīng)該算滿足，換言之，來自國際股市的系統(tǒng)性風(fēng)險壓力，明顯好轉(zhuǎn)中。

　　接著兩岸之間的互動，應(yīng)該說是十年來關(guān)系最好的時候，都是利多。另資金面也不錯，一月時從臺灣“央行總裁”彭淮南口中證實，已有六千億臺幣匯回島內(nèi)，還有二月份外匯存底在外資匯出一千億臺幣下，仍能增加一五億美元。不要忘了二○○○年之后，以海外證券投資為名匯出資金高達一千四百余億美元，目前不過匯回總數(shù)的14%，臺灣島內(nèi)在資金“安全性”提高，“成本”下降-遺贈稅調(diào)降，明顯地已經(jīng)吸引海外資金默默回流中。

　　經(jīng)濟不好是全球共同面對的現(xiàn)實，銀行卻出現(xiàn)錢滿為患的奇特現(xiàn)象，在資金如流水的特性下，會自動往最有利的地方移動，在金融海嘯肆虐后，必然會出現(xiàn)有利島內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改變。

　　雖大環(huán)境改善后，但不能否認的是，加權(quán)指數(shù)也同步站上五千點的位置，從技術(shù)性觀點3955的低點應(yīng)該是確立的，不過我還是要提出兩個價值面的指針，以確認4000余點的臺股價值。一者是統(tǒng)計近二十年臺股市值與GDP的比值，長期而言，底部的比值落在0.7～0.8之間，換算成指數(shù)為3740～4275點。

　　漲多休息在所難免

　　其次就長期追蹤指數(shù)的波動度，通常高低點會在一個標準差的范圍，除非出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險；這次因為次貸風(fēng)波讓指數(shù)到達7000點的一個標準差附近，本來已嘗試筑底，結(jié)果次貸擴大至全球性信用危機，于是向兩個標準差靠攏，相當(dāng)于指數(shù)4000余點的位置。除非再發(fā)生比全球信用危機更大的事件，否則這里就是底部區(qū)。

　　另一方面，在千點的彈升后，短在線“漲多”就是最大的利空，中途休息換手在所難免，是否可以休息后再上，以下就做較細部的規(guī)劃。

　　漲多減碼等待買點

　　首先，這里不見得指數(shù)會有大幅度的修正，整理期的時間將重于幅度的修正，過程之中類股的調(diào)整才是重心；前段時間電子中小型股為主流，應(yīng)轉(zhuǎn)往中大型公司，而傳產(chǎn)剛轉(zhuǎn)強、金融也剛從谷底翻升，類股之間的更迭是支撐指數(shù)不易出現(xiàn)較大跌幅的主因。

　　至于如何選擇投資策略，給各位兩個建議，第一、漲多的個股，至少減持一半部位。第二、仔細檢視在大A波段中兼具體質(zhì)不錯的強勢股(通常沿五日均線上升)，如果公司今、明兩年仍可維持成長，那么當(dāng)股價回到月線時，就是不錯的買點。

　　(摘編自臺灣《先探投資周刊》1509期 作者：黃嘉斌)