停牌期間大盤連跌 工行周三復牌或補跌5%以上

　　央行9天內兩度提高存款準備金率雖然利空力度小于加息，不過多數機構認為“利空仍未出盡”，銀行股昨天弱勢下行拖累大盤。分析人士認為，工行明天復牌，補跌似是必然，將對市場造成壓力。

　　或補跌5%以上

　　15日，工行尾盤急拉，當日以上漲6.84%收盤，收盤價5元，之后進入配股停牌。截止到昨天收盤，滬指在工行停牌的幾個交易日中下跌了130點。銀行股皆弱勢下行。以15日行情計算，當天的招行是14.22元，昨天收報13.25元；當天中行收報3.44元，昨天收盤為3.28元；建行當天收5.1元，昨天收盤為4.67，跌幅超過8%。工行H股在這幾個交易日中也下跌約7%，昨天收報6.04港元。

　　五礦證券策略分析師陳春艷表示，“按照大盤指數和其他金融股的跌幅，工行復牌或會有5%左右的下跌，而由于工行的權重，將對其他指數特別是滬深300指數會造成一定的影響�！�

　　倍新咨詢認為，工行由于停牌前出現尾市大幅度拉升，目的是為了配股，根據配股價以及銀行板塊近期的走勢，正常預期開盤后會出現大跌，這成為大市短線不確定的因素，下跌會對市場造成一定影響。

　　陳春艷認為，如果工行復牌當天能夠站穩(wěn)回升，也有可能成為大盤止跌回穩(wěn)的一個契機。

　　機構看好工行前景

　　對于工行此次配股，申銀萬國分析師勵雅敏認為，工行今年實施了可轉債發(fā)行和A＋H的兩地配股計劃，250億人民幣的可轉債對資本充足率的影響在三季度報表上已經體現。預計配股后，今年年底對公司的一級資本充足率(將達到10%以上)和資本充足率(將達到12%以上)影響非常正面，完全達到監(jiān)管標準。未來三年內，工行的資本充足率和股本水平將滿足新的資本要求。所以，如果未來三年內環(huán)境不發(fā)生重大變化，工行將不需要再次融資。

　　中金公司分析師毛軍華表示，450億配股融資可支持工行未來三年的業(yè)務發(fā)展。預計工行2010年末風險加權資產(RWA)將達到約7.14萬億，融資450億元將提升10年核心資本充足率和資本充足率0.64個百分點至10.45%和12.61%。如果可轉債全部轉股，則2010年底核心資本充足率將進一步提升0.35個百分點至10.8%。此次融資至少可以支持工行2010-2013年的業(yè)務發(fā)展需要。

　　“工行A股目前除權后股價對應的2011年市盈率和市凈率分別為8.8倍和1.78倍，長期投資價值逐步顯現，維持‘推薦’評級”毛軍華認為，“工行H股2011年末目標價為7.91港元”。

　　加息憂慮仍在

　　存款準備金突然再次上調50個基點，對銀行股影響有多大？

　　“對銀行影響甚微”。國泰君安分析師伍永剛認為，“短期銀行完全可用超額準備金替換。從中長期看對銀行利潤影響在-0.5%以內。若考慮回收流動性對銀行議價能力和銀行間市場資金收益率的提升，負面影響將更小甚至趨于中性�！�

　　不過，多數機構認為銀行股的利空還未出盡，中金公司毛軍華表示，如果明年貿易和今年持平，那么未來12個月內準備金率還要調整1.5-2個百分點才能將M2增速控制在15%左右。也就是大型銀行存款準備金率要提高到20%左右，中小型銀行提高到18%左右。不過如果人民幣升值加快，貿易順差降低，那么準備金率調整的壓力就會減小。

　　伍永剛表示，雖然仍維持銀行股“增持”評級，但對銀行股來說，多加存款利率的非對稱加息、加息時適度上調活期存款利率的利空仍在，因此短期銀行股仍有震蕩調整，建議謹慎追高。

　　毛軍華則認為，目前A股銀行2011年市凈率和市盈率分別為1.49倍和8.9倍，H股銀行為1.67倍和9.2倍，這基本處于底部區(qū)域，未來12個月有20%-30%的向上空間。A股銀行首選農行、華夏、招行、民生，H股首選中信、民生。(記者 林彥龍)