股指期貨運(yùn)行半年 市場(chǎng)”厚度”體現(xiàn)成熟

　　中新網(wǎng)10月16日電(王安寧)股指期貨自2010年4月16日上市交易以來(lái)，已經(jīng)走過(guò)了半年的歷程，A股市場(chǎng)的做空機(jī)制也已運(yùn)行了半年。新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝在接受中新網(wǎng)證券頻道專訪時(shí)表示，股指期貨運(yùn)行半年來(lái)，最大亮點(diǎn)是能在短期內(nèi)能發(fā)展的如此成熟。

　　市場(chǎng)“厚度”體現(xiàn)成熟

　　馬文勝表示，股指期貨的成熟，主要體現(xiàn)在以下幾方面，第一，基差比較穩(wěn)定。期貨和現(xiàn)貨的基差，實(shí)際上每交割完一次，基差就縮小一次，從過(guò)去現(xiàn)貨對(duì)期貨平均80個(gè)點(diǎn)的基差，到目前穩(wěn)定在0到15個(gè)點(diǎn)之間�；�差的穩(wěn)定說(shuō)明股指期貨合約對(duì)現(xiàn)貨 功能的發(fā)揮，越穩(wěn)定發(fā)揮得越好。第二個(gè)是市場(chǎng)流動(dòng)性比較好，不僅反映在交易量大，也體現(xiàn)在市場(chǎng)買賣盤(pán)的“厚度”上。如果買賣盤(pán)的承接力比較小的話，那么有大一點(diǎn)的頭寸進(jìn)來(lái)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊力就比較大。第三，期指成交持倉(cāng)比越來(lái)越合理，同時(shí)交易量和持倉(cāng)量也比較穩(wěn)定。

　　馬文勝指出，股指期貨的避險(xiǎn)功能發(fā)揮得比較好，雖然目前機(jī)構(gòu)投資者參與還不太多，但由于基差已經(jīng)比較穩(wěn)定，股指期貨完全具備了為機(jī)構(gòu)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，因此雖然機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)來(lái)，但是這樣的功能已經(jīng)為他們準(zhǔn)備好了，這為今后機(jī)構(gòu)漸次入場(chǎng)提供了很好的基礎(chǔ)。

　　監(jiān)管提高安全度

　　馬文勝在接受中新網(wǎng)證券頻道訪問(wèn)時(shí)表示，交易所、證監(jiān)會(huì)成熟的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，也是滬深300股指期貨發(fā)展的一個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)。作為一個(gè)剛剛上市的品種，嚴(yán)格的監(jiān)管制度是正常的，也是必須的。據(jù)了解，中金所通過(guò)全面實(shí)施保證金、限價(jià)、限倉(cāng)、大戶報(bào)告、當(dāng)日無(wú)負(fù)債、漲跌停板、強(qiáng)行平倉(cāng)、強(qiáng)制減倉(cāng)、風(fēng)險(xiǎn)警示等各項(xiàng)制度，根據(jù)市場(chǎng)情況有權(quán)采取暫停交易、調(diào)整漲跌停板、提高保證金、暫停開(kāi)新倉(cāng)、限制出金、限期平倉(cāng)、強(qiáng)平強(qiáng)減等措施，八項(xiàng)手段對(duì)市場(chǎng)操縱等違法行為實(shí)行“零容忍”。除個(gè)別單項(xiàng)指標(biāo)(如日本大阪交易所日經(jīng)225指數(shù)期貨漲跌停板為5%、美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所每天有一次盤(pán)中結(jié)算、倫敦結(jié)算公司LCH當(dāng)價(jià)格波動(dòng)超常時(shí)有權(quán)盤(pán)中追繳保證金等)之外，滬深300股指期貨無(wú)疑在全球期貨品種中交易規(guī)則最嚴(yán)，從而有效降低了投機(jī)性，提高了安全度。

　　關(guān)于股指開(kāi)戶數(shù)量“前高后低”的變化，馬文勝指出，證監(jiān)會(huì)建立投資者適當(dāng)性制度是希望了解期指的人進(jìn)來(lái)，是有一定門(mén)檻的，另一方面，商品期貨的價(jià)格趨勢(shì)都比較明顯，吸引了一些投資者從事商品交易，而現(xiàn)階段股票市場(chǎng)本身投資機(jī)會(huì)也很好，因此造成股指期貨目前的開(kāi)戶量有所減少。今后的開(kāi)戶量應(yīng)該更加趨于平穩(wěn)。

　　期現(xiàn)套利空間縮小后如何操作

　　馬文勝指出，今后期指的套利要向其它方向發(fā)展，而不是簡(jiǎn)單的滬深300期現(xiàn)套利，而是真正去追求阿爾法組合，在股票中選擇真正強(qiáng)勢(shì)股，和股指期貨進(jìn)行套利，引導(dǎo)投資更加深入研究，對(duì)市場(chǎng)有更深的認(rèn)識(shí)，套利才能做好。

　　馬文勝在最后表示，股指期貨的發(fā)展方向大致分三個(gè)階段，第一個(gè)階段目前已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)了，交易規(guī)模相比持倉(cāng)規(guī)模更大一些；第二階段，隨著套利工具在各期貨公司和證券公司的應(yīng)用，套利的持倉(cāng)會(huì)越來(lái)越多，我們會(huì)看到持倉(cāng)規(guī)模慢慢增加；第三階段，當(dāng)市場(chǎng)慢慢成熟，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入之后，持倉(cāng)規(guī)模會(huì)進(jìn)一步放大，成交持倉(cāng)也比會(huì)更加合理。