業(yè)內(nèi)人士談股指期貨：對沖風險作用受三點限制

　　中新網(wǎng)10月16日電(賈亦夫)股指期貨自2010年4月16日上市交易以來，已經(jīng)走過了半年的歷程，A股市場的做空機制也已運行了半年。中新網(wǎng)證券頻道特此專訪了首創(chuàng)期貨總經(jīng)理姚俊明。他表示，期指上市半年，持續(xù)運行地比較規(guī)范和平穩(wěn)，與現(xiàn)貨市場的運作比較一致。但期指還是個剛出生的孩子，很難像成年人一樣承擔資本市場運作的風險，新生市場還需一個培育的過程。

　　持續(xù)運行平穩(wěn) 新生市場需培育過程

　　首創(chuàng)期貨總經(jīng)理姚俊明接受中新網(wǎng)證券頻道專訪時認為，期指上市后的火爆，超過了所有人的預計。而且，期指上市半年，持續(xù)運行的比較規(guī)范和平穩(wěn)，與現(xiàn)貨市場的運作比較一致。

　　姚俊明表示，股指期貨的交易機制，決定了它會起到對沖市場風險的作用，但是有三點限制了期指比較明顯地發(fā)揮這一作用。其一，整個A股市場處于相對低位，股指期貨上市后這半年，大部分時間估值是在相對低位運行，因此機構和比較大的投資者在保值方面，都顯得相對謹慎；其二，期指是一個新生的市場，還需要一個培育的過程，現(xiàn)在來看發(fā)揮了多大作用還很難說，但它本身的交易機制和市場運作方式可以起到基礎的對沖風險的作用。其三，形象地說，期指還是個剛出生的孩子，很難像成年人一樣承擔資本市場運作的風險。

　　最近兩個月投資者交易頻率下降明顯，新增開戶數(shù)減少。據(jù)期貨業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，從4月7日到5月28日，全國期指開戶數(shù)增加近2.5萬戶；7月20日，兩個月內(nèi)新增1.2萬戶；7月下旬至9月初，增量僅7000戶左右。

　　姚俊明解析說，投資者熱情下降，一是由于最早參與期指的是有過期貨投資經(jīng)驗的投資者，所以后續(xù)新增的速度明顯會下降；二是交易所為了避免日內(nèi)過度投機，陸續(xù)采取了一些措施，引導投資者減少日內(nèi)頻繁短線交易。比如窗口指導意見，一個賬戶允許做500手，從某種程度上，抑制了一些投機客戶的參與，也顯示出市場也是個逐步開放的過程。第三個原因，是由市場特點決定的，也即A股整體行情對市場投資者的影響。期指上市之初，股指從3300點一路下跌1000個點，后期在兩三百點幅度內(nèi)震蕩，對逐利的投資者來說，沒有太大的行情，參與的積極性就會下降。

　　期指流動性滿足機構逐漸入場保值需要

　　姚俊明認為，期指半年時間達到了一個平穩(wěn)推出，安全運行的目標，但是距離最終服務于整個金融衍生品市場、服務于國民經(jīng)濟的角度看，還太稚嫩。市場還缺乏機構投資者，保值的機構和基金是主要的市場力量，但目前市場還是以散戶為主，市場逐漸成長還需要個過程。需加快機構投資者的引進，讓市場在適當?shù)臅r機、適當?shù)臅r段，比較有效的發(fā)揮應該有的作用。

　　另外，他認為對于逐漸進場的機構來說，目前做保值，沒有大的問題。但機構比較大規(guī)模的去做，流動性尚有不足的。由于新興市場不夠成熟，前段時間市場恰恰表現(xiàn)為：流動性很大，保值性力量顯得不足。投資者持倉熱情不大，做日內(nèi)交易的相對比較多，穩(wěn)定持倉的比較少，都反映了新興市場的特點。