周二，萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、萬(wàn)通地產(chǎn)和中華企業(yè)等地產(chǎn)龍頭同時(shí)披露了三季報(bào)。這些公司的三季報(bào)顯示，這些地產(chǎn)龍頭企業(yè)手頭都有充沛的現(xiàn)金，為過(guò)冬儲(chǔ)備了充足的糧草。昨天大盤(pán)在金融的帶動(dòng)下，出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，而地產(chǎn)板塊僅上漲1.6%，表現(xiàn)弱于大盤(pán)。地產(chǎn)板塊在眾多扶持政策之下，能否像2005年那樣走出行業(yè)低谷。這一板塊目前估值情況又是如何？今天，我們特別邀請(qǐng)了浙江利捷的分析師孫皓和中信金通的分析師錢(qián)向勁，對(duì)地產(chǎn)板塊作一解讀。

　　地產(chǎn)龍頭手握現(xiàn)金過(guò)冬

　　萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、萬(wàn)通地產(chǎn)和中華企業(yè)等地產(chǎn)龍頭的三季報(bào)有兩個(gè)特點(diǎn)：一是手頭現(xiàn)金充沛。這5家公司期末共擁有貨幣資金354億元，較二季度末增加22%，其中萬(wàn)科擁有資金近200億元。二是業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，3家凈利潤(rùn)同比下降，2家增長(zhǎng)。其中萬(wàn)科同比下降13.4%，保利地產(chǎn)下降18%，中華企業(yè)下降60%。三季報(bào)還顯示，萬(wàn)科A、金地集團(tuán)等房地產(chǎn)龍頭公司的股票遭到了基金的拋售。如何看這些信息呢？

　　(浙江利捷 孫皓)：萬(wàn)科在年初就將現(xiàn)金儲(chǔ)備提到了一個(gè)戰(zhàn)略高度。而且在全國(guó)各地的樓市中，也是萬(wàn)科率先降價(jià)銷(xiāo)售，再加上今年以來(lái)，萬(wàn)科很少拿地。這樣，萬(wàn)科手頭現(xiàn)金充沛也就很正常了。其他幾家地產(chǎn)龍頭企業(yè)也不約而同地像萬(wàn)科一樣采取了現(xiàn)金為王的策略，說(shuō)明這些公司對(duì)市場(chǎng)還是有較為清醒的認(rèn)識(shí)。

　　三季報(bào)顯示，萬(wàn)科、保利地產(chǎn)和中華企業(yè)三季度的凈利潤(rùn)有不同程度的下降，很明顯，地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)步入景氣下行通道。和制造業(yè)相比，房地產(chǎn)行業(yè)是處在最前線的，直接面對(duì)終端，面對(duì)的是消費(fèi)者。

　　從整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)看還不容樂(lè)觀，大小非的影響要到2009年才會(huì)完全顯現(xiàn)�；�金公司還不是很看好明年行情，這樣的話(huà)，基金也要像這些房地產(chǎn)公司一樣準(zhǔn)備好現(xiàn)金，一旦出現(xiàn)大反彈，基金的贖回潮就會(huì)到來(lái)。房地產(chǎn)行業(yè)因?yàn)椴痪皻�，自然成為了減持對(duì)象之一。

　　(中信金通 錢(qián)向勁)：從三季報(bào)來(lái)看，萬(wàn)科、保利等房地產(chǎn)公司貨幣資金的增加，一方面靠壓縮開(kāi)工面積，另一方面加強(qiáng)了現(xiàn)金回籠。此外，萬(wàn)科今年9月發(fā)行了59億元公司債，保利地產(chǎn)今年7月發(fā)行了43億元公司債。金地集團(tuán)也于今年3月成功發(fā)行12億元公司債。

　　萬(wàn)科、保利地產(chǎn)等龍頭公司三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，我認(rèn)為最根本的原因就是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了變化。供求關(guān)系發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，以前是供不應(yīng)求，現(xiàn)在是供大于求。

　　基金對(duì)萬(wàn)科等房地產(chǎn)公司進(jìn)行減持，并不意味著基金不看好這一行業(yè)。相反，金融街、華僑城A、招商地產(chǎn)等公司卻被基金增持。這只能說(shuō)明，基金只是在調(diào)整倉(cāng)位。

　　房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇有待時(shí)日

　　近期，從中央到地方，陸續(xù)出臺(tái)了一系列的扶持房地產(chǎn)行業(yè)的政策。房地產(chǎn)行業(yè)能否因此走出低谷，實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。目前房地產(chǎn)公司股票的估值如何？從中長(zhǎng)期的眼光看，如何挑選品種？

　　(浙江利捷 孫皓)：我認(rèn)為，救市后樓市的走向，可以參照股市救市后的情況。出臺(tái)的這些政策對(duì)樓市肯定是有用的，房地產(chǎn)上市公司也肯定會(huì)受益的。但政策只是“外因”對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，而行業(yè)下行的“內(nèi)因”并未發(fā)生根本性改變。目前，房地產(chǎn)公司的估值與歷史相比，已經(jīng)處于底部了。但與港股的房地產(chǎn)公司相比，估值卻有些偏高。

　　如果要談長(zhǎng)期投資，我認(rèn)為一定要選龍頭公司，任何行業(yè)都是這樣。

　　(中信金通 錢(qián)向勁)：房地產(chǎn)板塊現(xiàn)在利好政策較多，從中央到地方政府都在扶持房地產(chǎn)業(yè)。但能不能很好地激活購(gòu)房需求，整個(gè)行業(yè)的景氣度會(huì)不會(huì)還要下行，現(xiàn)在還很難判斷，我覺(jué)得在這次調(diào)整中經(jīng)營(yíng)靈活的公司最終將脫穎而出。(劉芫信)