A股市場(chǎng)近期持續(xù)低量盤(pán)整，而與A股相關(guān)度較高的港股市場(chǎng)盡管跌幅不及A股，隨之出現(xiàn)的是AH股溢價(jià)收窄及部分股價(jià)倒掛，截至9月5日收盤(pán)，已有近兩成AH股價(jià)出現(xiàn)倒掛。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AH股價(jià)倒掛影響因素復(fù)雜，在AH股價(jià)靠近的同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士普遍期待兩地在機(jī)制接軌上也能有所進(jìn)步。

　　A股要“牽”H股的手？

　　從超過(guò)50%到目前低于20%——AH股平均溢價(jià)率在這一輪股市調(diào)整中屢創(chuàng)新低，走勢(shì)出乎大多數(shù)人意料。來(lái)自香港的最新數(shù)據(jù)顯示，5日恒生 AH股溢價(jià)指數(shù)跌1.36點(diǎn)至115.33點(diǎn)，表明當(dāng)前A股股價(jià)平均比H股股價(jià)溢價(jià)15.33%，溢價(jià)率已處于較低水平。

　　與此同時(shí)，價(jià)格倒掛股票數(shù)量也在逐步增多，來(lái)自Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日收盤(pán)，在兩地同時(shí)上市交易的56只股票中，A股股價(jià)低于H股股價(jià)的上市公司有9家，約占16.1%，倒掛股票以權(quán)重指標(biāo)股為主，涉及銀行、保險(xiǎn)、建材、海運(yùn)、通訊等多個(gè)行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，考慮匯率因素，折價(jià)率最高的海螺水泥目前在13%左右，中國(guó)平安、中國(guó)鐵建、交通銀行的折價(jià)率均在10%左右，中興通訊、招商銀行、中海發(fā)展、建設(shè)銀行和中國(guó)人壽的折價(jià)率則從2%到6%不等。

　　另外，在這56只股票中，還有超過(guò)10家股票盡管未出現(xiàn)倒掛，但價(jià)格已相當(dāng)接近。數(shù)據(jù)顯示，考慮匯率因素，工商銀行、寧滬高速、中煤能源的AH股的價(jià)格已較接近，中國(guó)中鐵的溢價(jià)率也在10%以內(nèi)。

　　從“高高在上”到越靠越近，伴隨A股市場(chǎng)這一輪大幅調(diào)整，AH股溢價(jià)空間逐步縮小，難道A股真要“牽”H股的手？ “從目前的情況看，如果A股市場(chǎng)持續(xù)非理性下跌，AH股倒掛現(xiàn)象可能會(huì)更為嚴(yán)重。 ”國(guó)泰君安分析師章秀奇說(shuō)。

　　“大塊頭”高溢價(jià)猶存

　　盡管整體溢價(jià)率大幅回落，且倒掛股票數(shù)量已不在少數(shù)，但市場(chǎng)仍擔(dān)憂AH股溢價(jià)會(huì)繼續(xù)收窄。

　　“中石油、中石化等‘大塊頭’溢價(jià)率仍然相對(duì)較高�！备粐�(guó)基金策略分析師張宏波指出。數(shù)據(jù)顯示，權(quán)重股中石油、中石化AH溢價(jià)率已從曾經(jīng)的100%以上大幅回落。

　　截至9月5日收盤(pán)時(shí)，中國(guó)石化A股價(jià)格9.88元，H股價(jià)格7.10港元，考慮匯率因素后，中石化的溢價(jià)率達(dá)59%；中國(guó)石油的AH價(jià)格分別為11.94元和9.33港元，考慮匯率因素后其溢價(jià)比例也達(dá)46%，高出平均溢價(jià)水平15.33%均超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，部分中小市值個(gè)股溢價(jià)率也相對(duì)較高，來(lái)自Wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，東北電氣、南京熊貓AH股價(jià)格比仍在4比1以上。

　　“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，AH股估值水平有可能會(huì)逐步接軌�！备粐�(guó)基金策略分析師張宏波分析說(shuō)，“但部分股票仍存在相對(duì)較高的溢價(jià)，市場(chǎng)對(duì)此是有擔(dān)憂的。 ”

　　兩地機(jī)制“牽手”

　　相較股價(jià)接軌，市場(chǎng)似乎期待的是兩地機(jī)制能“牽手”：記者采訪的多位市場(chǎng)分析師均對(duì)A股市場(chǎng)后續(xù)的制度建設(shè)提出了希望，期待最多的是市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制的發(fā)展和完善。

　　香港、美國(guó)等較為成熟的市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已具備較為完善的市場(chǎng)機(jī)制，包括股指期貨、融資融券等市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制，市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)沖機(jī)制能對(duì)市場(chǎng)持續(xù)非理性上漲或下跌起到抑制作用。

　　事實(shí)上，在這一輪全球性的股市調(diào)整中，香港、美國(guó)等股市調(diào)整幅度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于新興市場(chǎng)國(guó)家，數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)，香港恒生指數(shù)下跌約25%，美國(guó)道瓊斯指數(shù)下跌約12%，印度孟買(mǎi)Sensex指數(shù)下跌約27%，而上證指數(shù)和深證成指跌幅則均接近60%，越南股市的跌幅也一度接近60%。

　　“沒(méi)有股指期貨等對(duì)沖機(jī)制，在股市大跌時(shí)只能賣(mài)出，這就導(dǎo)致大批資金毫無(wú)顧忌往下壓盤(pán)，從而帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)非理性下跌�！币晃徊辉妇呙�的分析師表示，“市場(chǎng)需要防范風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制，希望股指期貨、融資融券等對(duì)沖機(jī)制能盡快推出。 ”

　　在5月份于上海舉行的陸家嘴金融論壇上，多位專(zhuān)家也均對(duì)股指期貨等市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制提出了相關(guān)看法。 “股指期貨是一個(gè)股市的必需品。 ”中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰表示，股指期貨、股指期權(quán)都是股票現(xiàn)貨里面的一個(gè)補(bǔ)充、一個(gè)延伸，是股票市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。銀河金融控股董事長(zhǎng)朱利也強(qiáng)調(diào)需要實(shí)時(shí)推出股指期貨：“國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)階段已經(jīng)具備相當(dāng)數(shù)量的市場(chǎng)規(guī)模，如果缺乏相應(yīng)避險(xiǎn)產(chǎn)品，在出現(xiàn)震蕩的時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)。 ”“股指期貨、融資融券等遲遲不能推出，一個(gè)重要原因是有人擔(dān)憂市場(chǎng)因此出現(xiàn)大起大落。 ”一家業(yè)內(nèi)知名券商首席策略分析師表示：“現(xiàn)在來(lái)看，這樣的現(xiàn)象已然出現(xiàn)了，倒不如盡快完善相關(guān)機(jī)制建設(shè)。 ”