繼2月份遭雅戈?duì)枩p持后，中信證券近日再次遭到中國人壽大幅減持。

　　截至2009年3月11日，中國人壽減持中信證券占總股本比例高達(dá)4.548%，而中國人壽集團(tuán)減持比例為0.452%，兩者累計(jì)減持中信證券3.31億股減持5%。

　　減持后，中國人壽持有中信證券7.458%的股份，中國人壽集團(tuán)持有中信證券4.865%的股份，兩公司仍合計(jì)持有中信證券8.17億股，占總股本的比例為12.323%。

　　那么中國人壽為何要在此敏感時(shí)刻大幅減持中信證券的股票呢？這與中信證券近期股價(jià)表現(xiàn)較弱是否有一定關(guān)系？

　　低成本持股+規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，作為投資型機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)退原本十分平常。但在A股震蕩前行，目前方向不明的情況下，作為A股市場(chǎng)的資本大鱷，中國人壽卻在敏感期大手筆減持券商龍頭股中信證券。據(jù)了解，由于去年股市大跌，連累證券業(yè)業(yè)績(jī)，根據(jù)中信證券去年前三季度業(yè)績(jī)顯示，其凈利潤(rùn)同比減少29.48%，主營收入同比減少28.17%。由于保險(xiǎn)資金更接近監(jiān)管層，其一舉一動(dòng)備受關(guān)注。

　　記者采訪另外一家大型保險(xiǎn)公司高管稱，“中信證券此前曾經(jīng)為了擴(kuò)張，收購其他的券商，從而進(jìn)行過低成本的私募。中國人壽當(dāng)時(shí)以很低的價(jià)格購買了中信證券的股份，目前看來其獲利豐厚。再加上目前市場(chǎng)整體經(jīng)營環(huán)境不容樂觀，對(duì)市場(chǎng)悲觀的預(yù)期，中國人壽此次變現(xiàn)出局也是很正常的事情。況且，企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行股票投資一般是不會(huì)長(zhǎng)期持有，一段時(shí)間后就會(huì)變現(xiàn)出來。”

　　東方證券投資顧問講到，“中國人壽這個(gè)機(jī)構(gòu)投資者考慮到目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可能不太看好此行業(yè)的前景，想轉(zhuǎn)換投資方向。除此之外，中國人壽此前以很低的成本價(jià)買入了中信證券，持股成本低使其利潤(rùn)增長(zhǎng)空間比較充裕。只要中國人壽集團(tuán)愿意，它隨時(shí)都可以減持中信證券的股份”

　　中國人壽所持中信證券的股份，主要是其在2006年6月以9.29元/股認(rèn)購的1.5億股定向增發(fā)部分。因中信證券在2007年實(shí)施了10轉(zhuǎn)增10股，這1.5億股旋即變成了3億股，這些股份已于2007年7月解禁，隨時(shí)都可以上市流通。中國人壽集團(tuán)所持其余中信證券股份，是它在二級(jí)市場(chǎng)買入的。中信證券在2006年和2007年還分別實(shí)施了每10股2元和5元的分紅，中國人壽集團(tuán)認(rèn)購的1.5億股定向增發(fā)合計(jì)獲得1.05億元的稅前分紅。這樣一來，中國人壽集團(tuán)獲得了不小的收益。只要中國人壽集團(tuán)能夠在目前的價(jià)位將持有的中信證券的股票拋出去，它便可以獲得多倍的投資收益，這的確是一次成功的投資。

　　是中國人壽缺錢？

　　對(duì)于記者問及此次減持是否可能由于中國人壽現(xiàn)金流方面的問題，中國人壽內(nèi)部人員表示，中國人壽一向步調(diào)穩(wěn)健，而且這次金融危機(jī)對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來說影響也不大，反而使很多投資者轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)，所以應(yīng)該不是現(xiàn)金流方面的問題。此次調(diào)整應(yīng)該屬于策略性的減倉或是投資方向的轉(zhuǎn)變。

　　國泰君安分析師猜測(cè)，這可能是為了回避中信證券的一季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。中國人壽減持中信證券的時(shí)間正是一季報(bào)快出臺(tái)的時(shí)候。中信證券業(yè)績(jī)?nèi)绾�，這無疑是投資者所關(guān)心的。由于去年以來股市的持續(xù)下跌，證券業(yè)的業(yè)績(jī)大幅下降甚至虧損是不可避免的。提前減持部分中信證券股票，有利于回避中信證券的一季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　一家上市公司高層表示，中國人壽不是中信證券第一大股東，因此減持不牽扯控股權(quán)的問題。此行為主要還是由于對(duì)市場(chǎng)行情不太看好，為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。中國人壽現(xiàn)金流方面比較正常，因此應(yīng)該不屬于急于套現(xiàn)融資。不過，不排除中國人壽可能對(duì)大小非政策變化有所擔(dān)心。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)大小非減持套現(xiàn)問題本身就感到敏感，最近一個(gè)時(shí)期管理層不僅在規(guī)范大小非減持問題上下了一番功夫，而且部分上市公司的大股東也相繼作出承諾，自愿延長(zhǎng)所持股份鎖定期兩年，這種做法實(shí)際上會(huì)讓更多的大小非感到不安。

　　因此，不排除中國人壽就此加快了所持股份的減持速度，至少要先把投資成本收回來。

　　還是中信證券冬天來臨？

　　隨著股市的走熊，券商股也進(jìn)入了寒冷的冬季。

　　西南證券的證券業(yè)分析師王大力曾表示對(duì)券商股近期表現(xiàn)較為悲觀。他指出，證券行業(yè)現(xiàn)在還是一個(gè)靠天吃飯的行業(yè)，與股市的表現(xiàn)有很大關(guān)系，而A股市場(chǎng)的表現(xiàn)使得券商股的業(yè)績(jī)預(yù)期較為悲觀。

　　今后也許會(huì)推出券商IPO的開閘，這將使行業(yè)的擴(kuò)容逐漸展開，會(huì)對(duì)現(xiàn)有券商股的股價(jià)帶來一定壓力。王大力認(rèn)為，券商類股票擴(kuò)容，將對(duì)目前券商股的“稀缺性”形成壓力。

　　分析人士認(rèn)為，中信證券被人壽拋售，僅僅是券商板塊的一個(gè)縮影，與股市行情密切相關(guān)的證券行業(yè)，未來可能將同時(shí)面臨業(yè)績(jī)下滑和行業(yè)擴(kuò)容的雙重壓力。(郝 寧)