主持人:“開征燃油稅”成為上周熱議話題。雖然沒有正式實施,但市場人士認(rèn)為在國際原油大幅下跌的情況下,我國下調(diào)油價呼聲漸高,較低的原油價格環(huán)境有利于燃油稅的推出。一旦燃油稅開征,對許多行業(yè)將帶來重要影響,下面我們就具體分析一下對三大行業(yè)的影響。
幾家歡樂幾家愁
對汽車行業(yè)的影響。開征燃油稅將對汽車產(chǎn)業(yè)的格局發(fā)生改變,對汽車市場具有非常大的刺激作用。燃油稅的推廣將使車輛的使用成本結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化,先前不同車輛間幾乎一視同仁的養(yǎng)路費(fèi)、車船使用稅等固定支出,將被燃油稅所取代。從而使汽車的消費(fèi)更趨經(jīng)濟(jì)和理性,小排量、低油耗、使用頻率低的車主所付出的燃油稅將低于養(yǎng)路費(fèi)、車船使用稅等費(fèi)用。遭某些地方政府“不公正待遇”的低油耗小排量轎車將不再受區(qū)別對待,同時,又會促進(jìn)全社會節(jié)油的好風(fēng)氣的形成。
乘用車:小排量車受益,并帶動相關(guān)的汽車零配件廠家也從中受益,比如一些發(fā)動機(jī)制造商等。
相關(guān)上市公司:上海汽車、長安汽車、一汽轎車(000800)、海馬股份(000572)、一汽夏利(000927)等。
營運(yùn)車輛影響較大。實行費(fèi)改稅后,現(xiàn)在車輛每年征收的許多費(fèi)用都將由燃油稅取代,但營運(yùn)車輛,比如出租車受到的影響會較大。3噸以下載重輕型車、輕型客車及一噸以下的各類機(jī)動車過去交的稅費(fèi)最低,但運(yùn)輸?shù)膰?公里或人/公里油耗最高,相對于中、重型卡車和中、大客車來說,實施燃油稅后將使它們的運(yùn)輸成本增幅最大。長途運(yùn)輸?shù)闹行涂蛙嚭椭行涂ㄜ嚻骄С隹赡茉黾咏槐蹲笥遥鞘泄恢锌蛙嚨钠骄С鲆矊⒋蠓仙。另外,大噸位的運(yùn)輸類重卡也將增加不少負(fù)擔(dān)——這些車的油耗之高不言而喻。
但是考慮到商用車的投資品特性,使用者可以將部分支出提升以成本方式轉(zhuǎn)嫁出去,因此實際上商用車使用者的用車開支增長并不如測算的那么高。
商用車上市公司:中國重汽、福田汽車、江鈴汽車(000550)、江淮汽車(600418)、東風(fēng)汽車(600006)、宇通客車(600066)、金龍汽車(600686)、中通客車(000957)、安凱客車(000868)等。
對公路水路客貨運(yùn)輸業(yè)的影響。
根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,目前“費(fèi)改稅”的政策主要集中在汽車和柴油兩項上,因此將對運(yùn)輸類企業(yè)中的公路客貨運(yùn)輸企業(yè)、水運(yùn)企業(yè)產(chǎn)生較大影響。
燃油成本一直是水運(yùn)類企業(yè)的主要成本,因此,水運(yùn)類企業(yè)的營運(yùn)受燃油價格波動的影響較為明顯。
目前兩市從事公路客貨運(yùn)輸業(yè)的公司有:北京巴士、南京中北(000421)、捷利股份、大眾交通(600611)、上海強(qiáng)生、巴士股份(600741)等。
從事水路運(yùn)輸?shù)纳鲜泄居校褐泻0l(fā)展、中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)、天津海運(yùn)、南京水運(yùn)、中海海盛(600896)、寧波海運(yùn)(600798)、長運(yùn)股份、亞通股份(600692)等。
高速公路收費(fèi)增多。我國是人口大國,汽車市場增長空間巨大,車多了自然高速公路收的費(fèi)也就多了。征收燃油稅還會刺激一些走國道的車轉(zhuǎn)走高速公路,畢竟高速公路比普通國道要節(jié)油許多,其中許多高速上市公司將會受益。
對于燃油稅對高速公路行業(yè)的影響,首先燃油稅取代的是養(yǎng)路費(fèi)、公路客運(yùn)附加費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)等相關(guān)規(guī)費(fèi),對高速公路通行費(fèi)收入不會有直接的影響,只能通過影響車流來間接影響到通行費(fèi)收入;在車流量的影響方面,燃油稅的開征將增加用車的成本,尤其是用車?yán)锍瘫容^長的車輛,影響用車意愿,具體成本的附加將取決于燃油稅的開征幅度,但從另一個角度來看,高速公路的通路條件會使通行車輛具有一定的節(jié)油效應(yīng)。
相關(guān)上市公司:中原高速、東北高速、華北高速(000916)、粵高速、福建高速(600033)等。
對石油石化企業(yè)的影響。開征燃油稅對石油石化企業(yè)的影響趨于中性。一方面,一旦開征燃油稅,其稅金將上繳國庫,用以保養(yǎng)公路、橋梁等公共交通設(shè)施,并不計入石油石化企業(yè)收入,石油石化企業(yè)利潤也不會因此而增加。
另一方面,燃油稅對于眾多企業(yè)來說,將直接轉(zhuǎn)化為成本壓力,對這些企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重要影響。有統(tǒng)計顯示,成品油價格提高10%,生產(chǎn)要素(土地、勞動力、水、電、煤、熱)的價格將上升0.9%。燃油稅無疑將促使成品油價格上漲,石油石化企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營成本也將因此增加。
因此,開征燃油稅對石化企業(yè)的長期影響不大,但對銷售網(wǎng)絡(luò)龐大的中石油、中石化來說,會增加現(xiàn)金流,開征前的銷售應(yīng)該明顯增加。
推動新能源的利用。開征燃油稅會促進(jìn)節(jié)能減排的推進(jìn),也對新能源產(chǎn)業(yè)起到刺激作用,隨著油價的上漲,新的替代能源將得到更多的開發(fā)和利用,石油替代品的發(fā)展空間將非常廣闊,將推動新能源上市公司的發(fā)展。(財達(dá)證券)
石油石化:有利于提升兩大集團(tuán)短期預(yù)期業(yè)績
許多投資者都認(rèn)為,成品油價格總體不變,將其中一部分劃轉(zhuǎn)為稅必然會損傷中石油、中石化兩大集團(tuán)的短期業(yè)績,比如原來北京93#汽油零售價6.37元/升,燃油稅改后還賣6.37元/升,但有0.9元要轉(zhuǎn)變?yōu)槿加投悾凸窘Y(jié)算價實際上為5.47元,顯然損失了0.9元/升。其實不然,因為對于農(nóng)林牧漁業(yè)、鐵路、航空等行業(yè)即凡不在公路上跑的車輛(農(nóng)機(jī)、船舶、火車、飛機(jī))等要用不含稅成品油,醫(yī)藥中間體用油也要用不含稅油,而這部分不含稅油本來用量就大于含稅油,而稅改開始初期區(qū)分含稅油和不含稅油很難,國外通常是用油品染色的方法,即將含稅油染成紅色,估計我國也會采用此法。但由于油品染色非常容易,在開始稅改時,由于國家和地方都沒有總量含稅油數(shù)據(jù),石油商通常會減少含稅油量而增加非含稅油量(發(fā)達(dá)國家在稅改的頭1年石油公司業(yè)績都會大幅增長,我國海南省燃油稅改革第一年上繳的燃油稅明顯少于原有養(yǎng)路費(fèi))。
這樣本來隨著國際油價的下降而相應(yīng)下調(diào)的國內(nèi)成品油價格有很大一部分實際上保住了原來高價位,當(dāng)然國家也可能相應(yīng)下調(diào)非含稅成品油價格,但由于稅改初期含稅油與非含稅油區(qū)分難度較大,在同一地區(qū)執(zhí)行兩種成品油價格更難,因而稅改初期執(zhí)行兩種價格的可能性不大,只有國內(nèi)外價格完全接軌后(價格體制改革之后)才有可能執(zhí)行兩種價格,而價格體制改革會使國內(nèi)煉油毛利迅速提升,未來無論國際油價怎樣變化不再會出現(xiàn)全行業(yè)政策虧損的狀況,故燃油稅改后兩大集團(tuán)會比大家預(yù)期的業(yè)績要好。
因此,如果推出燃油稅改革后我們將上調(diào)中國石化(600028)09年業(yè)績預(yù)測至0.65元(原預(yù)測0.56元),上調(diào)中國石油(601857)09年業(yè)績至1.05元(原預(yù)測1元)。(銀河證券)
汽車行業(yè):大型商用車受益明顯
商用車作為生產(chǎn)資料,運(yùn)營效率至關(guān)重要。顯然,大型商用車每人(噸)每公里的使用成本低于中型商用車。燃油稅的征收將使得客運(yùn)、貨運(yùn)車輛進(jìn)一步向大型化、重型化發(fā)展。
由于本文所指燃油稅出臺方案不涉及商用車車船稅問題,我們不考慮商用車使用成本中的車船稅成本。
汽車的燃油稅成本增加與行駛里程、油耗指標(biāo)成正比關(guān)系,商用車也是如此。但作為運(yùn)營車輛,商用車用戶不會為了節(jié)油主動調(diào)整行駛里程。下面我們選取各類商用車按照北京地區(qū)費(fèi)用征收標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。
根據(jù)測算,燃油稅取代養(yǎng)路費(fèi)后,商用車費(fèi)用變化均有所降低,大型商用車受益尤其明顯。
如我們選取的40噸總重的重卡費(fèi)用降低了近6個百分點。
根據(jù)對乘用車和商用車不同車型的測算,我們認(rèn)為目前有關(guān)燃油稅的傳聞中的方案對不同車型影響不一。
對乘用車而言,利好于節(jié)油性能好的車型,如低排量經(jīng)濟(jì)型車、日系車;對高油耗的SUV、豪華型車,行駛里程高的出租車等影響負(fù)面。
對商用車而言,總體影響較為正面,燃油稅取代養(yǎng)路費(fèi)后,中重型商用車費(fèi)用均有所下降,大型商用車受益尤其明顯。
根據(jù)我們的測算,我們認(rèn)為燃油稅征收后大型商用車受益最為明顯,具體的上市公司為中國重汽、濰柴動力(000338);其次為大客車生產(chǎn)企業(yè),如宇通客車、金龍汽車;乘用車公司中,生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)型轎車并持有一汽豐田股權(quán)的一汽夏利受益較為明顯。(平安證券)
高速公路業(yè):好壞決定于燃油稅率
一是開征燃油稅不會取消高速公路收費(fèi)。對于公路運(yùn)輸行業(yè)而言,根據(jù)2000年《交通和車輛稅費(fèi)改革實施方案》燃油稅取代的是公路養(yǎng)路費(fèi)、公路客、貨運(yùn)附加費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)這四項收費(fèi),對高速公路的通行費(fèi)收入不會有直接影響,只是通過影響高速公路車流量來間接影響通行費(fèi)收入。
二是開征燃油稅前后車主用車成本的比較表明,對車主用車成本的影響主要取決于燃油稅率以及油價下調(diào)幅度。在油價下調(diào)15%,燃油稅率為30%情況下對現(xiàn)有三種車型用車成本表現(xiàn)為同比減少,對高速公路影響正面;燃油稅率為40%情況下對現(xiàn)有三種車型用車成本表現(xiàn)為基本持平,對高速公路影響中性;燃油稅率提高到50%,家用轎車、營運(yùn)客車和小型貨車成本將上升,而大中型貨車成本仍表現(xiàn)為下降,對高速公路影響可能偏負(fù)面。
我們的模擬測算過程:假設(shè)目前油價下調(diào)15%,燃油稅率分別為30%、40%、50%三種情形下做測算。我們將車主目前每月繳納的“公路養(yǎng)路費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)”這四項收費(fèi)與未來每月可能繳納的燃油稅進(jìn)行比較,結(jié)果如下所述:
1)家用轎車。以1.6-1.8升的“黃金排量”車型為代表,并按照一般的使用狀況計算年行駛里程15000公里—平均每月行駛1250公里,百公里平均消耗93#汽油10升,每車每月養(yǎng)路費(fèi)100元。如果油價下調(diào)15%,燃油稅率為30%,則家用轎車開征燃油稅后會有一定成本的節(jié)約;燃油稅率上升到50%,則家用轎車在開征燃油稅后的成本每月增加成本112元。我們認(rèn)為這種成本提升幅度對于私家車主還是可以承受的,因此燃油稅率提升到50%,我們認(rèn)為對家用小轎車的影響不大。
2)營運(yùn)客車。按所有車型均使用0#柴油,以一般情況計算,其中:中型客車(以20座為代表),平均每月行駛8000公里,百公里平均耗油16升;大型客車(以40座為代表),平均每月行駛10000公里,百公里平均耗油22升。燃油稅率在30%情況下,20座和40座的客車用車成本減少7%左右,燃油稅率上升到50%,長途客車用車成本增加7%左右。
3)營運(yùn)貨車。按所有車型均使用0#柴油,以一般使用狀況計算,其中:輕型車(以2噸為代表),平均每月行使4000公里,百公里平均耗油12升;中重型車(以10噸為代表) ,平均每月行使8000公里,百公里平均耗油18升;重型車(以20噸為代表),平均每月行使10000公里,百公里平均耗油22升。小型貨車在燃油稅率超過40%以后車主用車成本將提高,對于中型和大型貨車,燃油稅率提高到50%時車主用車成本仍保持基本穩(wěn)定。
三是長期看較高的油價將被車主消化。開征燃油稅導(dǎo)致的油價上漲將會通過管理或是轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者而被營運(yùn)客車和貨車車主所消化,真正對高速公路客流量起主要影響的是宏觀經(jīng)濟(jì)。另一方面,實施燃油稅政策會使得部分車輛選擇省時、省油的高速公路,一定程度上消弱該政策實施的不利影響。(國泰君安)
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