地產(chǎn)商通過“借殼”登陸資本市場的故事還在延續(xù)。今天，任志強(qiáng)和他的華遠(yuǎn)地產(chǎn)成為了故事的主角。

　　歷經(jīng)復(fù)雜而漫長的重組過程，華遠(yuǎn)地產(chǎn)終于成功替換SST幸福(600743.SH)，變身又一家上市地產(chǎn)公司，并將于今日復(fù)牌交易。

　　雖然在博客中嘆言“幸福花開”，但華遠(yuǎn)集團(tuán)董事長任志強(qiáng)對于復(fù)牌首日的補(bǔ)跌早已有了心理準(zhǔn)備。

　　華遠(yuǎn)地產(chǎn)借殼上市

　　8月25日，SST幸福發(fā)布公告稱，華遠(yuǎn)集團(tuán)旗下的華遠(yuǎn)地產(chǎn)將以新增股份換股的方式將其全部資產(chǎn)注入公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市，同時SST幸福的股權(quán)分置改革也將隨同重組進(jìn)行，公司將于8月28日，也就是今天正式復(fù)牌。

　　公告顯示，首先，SST幸福全體股東所持股份將以每1股減為0.4股的方式減少注冊資本。減資完成后，公司股份總數(shù)為1.25億股，其中非流通股9384萬股，流通股3128萬股；公司注冊資本由3.13億元減少為1.25億元。

　　然后，SST幸福將重組前的全部資產(chǎn)和負(fù)債以4000萬元的價格出售給名流投資集團(tuán)，接著華遠(yuǎn)集團(tuán)將旗下的華遠(yuǎn)地產(chǎn)通過新增股份換股的方式注入SST幸福，實(shí)現(xiàn)借殼上市。按照雙方的約定，每0.767股華遠(yuǎn)地產(chǎn)股份換1股SST幸福股份。華遠(yuǎn)地產(chǎn)股份總數(shù)為5億股，換為SST幸福股份6.53億股。

　　接著，根據(jù)同時公布的股權(quán)分置改革方案，華遠(yuǎn)地產(chǎn)五位股東將以其換股獲得的SST幸福股份向流通股股東送股，每持有10股流通股將獲送15股股份。送股完成后，流通股股東所持流通股份數(shù)量為7820萬股，與減資前流通股股東所持流通股份數(shù)量一致。

　　而整個重組完成后，新的公司將轉(zhuǎn)型成為房地產(chǎn)企業(yè)，原華遠(yuǎn)地產(chǎn)的大股東華遠(yuǎn)集團(tuán)將持有新公司3.57億股，占總股份的45.92%，成為其第一大股東，未來SST幸福將更名為“華遠(yuǎn)地產(chǎn)”。

　　任志強(qiáng)對暴跌有預(yù)期

　　“最后一次的停牌時股市還保持在一個高位，復(fù)牌時則差了一千數(shù)百點(diǎn)(注：實(shí)際應(yīng)為2100多點(diǎn))。因此28日復(fù)牌也會在重組成功本應(yīng)飄紅中出現(xiàn)暴跌，這并非公司的業(yè)績出了問題，而是大市的陰云籠罩會讓一線陽光也變得暗淡了，當(dāng)然也會讓投資者頗為不滿。”

　　8月26日，SST幸福發(fā)布了重組公告的第二天，任志強(qiáng)在自己的博客上寫下了一篇題為“幸�；ㄩ_”的文章，并且將上述話放在了其中。從文中可見，對于今日復(fù)牌交易可能出現(xiàn)的股價暴跌，任志強(qiáng)早已心中有數(shù)。

　　公告一出，市場中已經(jīng)有分析人士指出，由于SST幸福早在今年2月份便停牌，停牌期間地產(chǎn)股普遍經(jīng)歷大幅下跌，房地產(chǎn)行業(yè)的估值水平也一再下降，SST幸福復(fù)牌后股價將面臨巨大的補(bǔ)跌壓力。

　　補(bǔ)跌空間或超五成

　　在重組方案中，華遠(yuǎn)集團(tuán)承諾，若SST幸福2008年的凈利潤低于3.9億元，其所持有的股份將自股權(quán)分置改革方案實(shí)施之日起60個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，120個月內(nèi)不上市交易。

　　但市場人士認(rèn)為，由于實(shí)行新增股份換股，SST幸福的股本在重組后將放大至7.78億股，即使按3.9億元的凈利潤計(jì)算，其每股收益僅為0.5元，而其當(dāng)前的股價高達(dá)22元，市盈率超過40倍。而當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)平均市盈率不到20倍，其估值明顯偏高。如果簡簡單單按照市盈率測算，SST幸福的合理價位應(yīng)該在10元左右。也就是說，復(fù)牌后，SST幸福的下跌空間應(yīng)該超過50%。(卜盎)