民生銀行持有的海通證券2.69億股股份五折價(jià)格起拍，卻二次流拍，券商股究竟價(jià)值幾何成為難解疑問(wèn)。

　　二度流拍

　　“民生銀行持有的海通證券2.69億股股份下午流拍了。”拍賣公司一位人士昨天晚間告訴記者。

　　上海證券交易所網(wǎng)站隨后刊出的民生銀行公告證實(shí)了這一消息。民生銀行公告稱,競(jìng)買人組成了聯(lián)合競(jìng)購(gòu)體，但由于部分競(jìng)買人未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將保證金劃入指定賬戶，拍賣不符合規(guī)定無(wú)法進(jìn)行。

　　5月15日，民生銀行發(fā)布公告稱，委托北京雍和嘉誠(chéng)拍賣有限公司對(duì)公司持有的1.34億股限售流通A股股票進(jìn)行整體拍賣，起拍價(jià)約為每股37.464元。但在公告規(guī)定期限內(nèi)無(wú)競(jìng)買人辦理競(jìng)購(gòu)手續(xù)，首次拍賣最終流拍。

　　6月13日，民生銀行再次公告于昨日對(duì)該部分股權(quán)進(jìn)行拍賣。期間經(jīng)過(guò)一次除權(quán)后，該部分股權(quán)數(shù)量變?yōu)?.69億股，占海通證券總股本的3.26%；拍賣參考價(jià)格調(diào)整為上次參考價(jià)除權(quán)后直接按照50%計(jì)算，每股價(jià)格約為11.68元。

　　經(jīng)過(guò)此次調(diào)整，該部分海通證券股份的總價(jià)也已經(jīng)從50億元縮水為只有32億元，但拍賣還是沒(méi)有成功。拍賣公司人士介紹的原因和民生銀行官方解釋一致，“聯(lián)合競(jìng)買人的保證金沒(méi)有到位�！�

　　券商股價(jià)值幾何

　　從37.464元下降到11.68元，民生銀行該部分海通證券股權(quán)已經(jīng)大幅折價(jià)。昨日海通證券收盤價(jià)24.98元，拍賣價(jià)格相對(duì)于這一價(jià)格也有著超過(guò)50%的折價(jià)，券商股權(quán)究竟價(jià)值幾何？

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森分析，二級(jí)市場(chǎng)的上漲下跌趨勢(shì)對(duì)拍賣市場(chǎng)的股權(quán)交易估值有重要影響。他認(rèn)為，二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)上漲下跌趨勢(shì)給予的溢價(jià)、折價(jià)都有慣性，即上漲趨勢(shì)中出于漲價(jià)預(yù)期將享受更多溢價(jià)，下跌過(guò)程中同樣因?yàn)楦�多下跌預(yù)期而遭遇更多折價(jià)。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)變化中的緊縮調(diào)控、外圍的金融動(dòng)蕩、居高不下的CPI等因素都成為影響估值的重要因素。這一分析契合去年券商股受追捧、今年遭冷遇的現(xiàn)實(shí)。產(chǎn)權(quán)交易所人士也認(rèn)為股市調(diào)整是海通證券股權(quán)再度流拍的主要原因。

　　無(wú)論如何，探尋新的定價(jià)中樞已經(jīng)成為券商股面臨的難題，不僅是海通證券，其他券商同樣如此。記者在產(chǎn)權(quán)交易所看到，不光是海通股權(quán)，申銀萬(wàn)國(guó)、長(zhǎng)城證券部分股權(quán)也陷入了長(zhǎng)時(shí)間掛牌但難以拍賣的境地。(孫聞）