美國次貸危機之所以會發(fā)生，并且造成如此巨大的金融動蕩，很重要的一點就是美國近幾十年來從未發(fā)生過房地產(chǎn)市場整體下滑。從借款人、貸款人到各類金融機構和投資者，正是基于這一歷史經(jīng)驗而采取了幾乎同樣的策略，但終究沒有超越市場經(jīng)濟的鐵律。這一點對于當前中國宏觀經(jīng)濟政策和微觀投資決策尤其具有警示作用。

　　伴隨金融創(chuàng)新，金融市場出現(xiàn)了一些新趨勢，因此必須加強金融監(jiān)管，以應對這些新趨勢帶來的風險。然而，就像硬幣的兩面一樣，危機往往成為契機。在華爾街舊的金融體系瓦礫之上，新的金融業(yè)格局正在形成：更加安全的經(jīng)營策略，新的混業(yè)經(jīng)營格局，與之相適應的監(jiān)管體系。

　　從經(jīng)營策略的變化看，一方面是金融創(chuàng)新更加穩(wěn)健，更加注重基礎資產(chǎn)質(zhì)量，更注重風險的控制。另一方面，全球各地都出現(xiàn)了傳統(tǒng)銀行業(yè)務回歸的跡象。從經(jīng)營模式來看，混業(yè)經(jīng)營有加速趨勢，但內(nèi)容卻發(fā)生了很大變化。原來的混業(yè)經(jīng)營趨勢是商業(yè)銀行進軍投資銀行等非傳統(tǒng)業(yè)務，而當前的混業(yè)經(jīng)營趨勢則是以投資銀行回歸商業(yè)銀行懷抱為特征。

　　當前主要國際金融機構都實行綜合化經(jīng)營，中國金融機構如果仍堅持分業(yè)經(jīng)營的話，將會自捆手腳，喪失活力。當然，在發(fā)展混業(yè)經(jīng)營的過程中，要特別注重風險在不同業(yè)務領域的傳遞，注重構建不同業(yè)務之間的風險“防火墻”。面對前景尚難預料的海外金融市場，中資銀行要選擇恰當?shù)臅r機理性出海。金融監(jiān)管體系也要逐步順應未來發(fā)展的趨勢。

　　雖說，房地產(chǎn)按揭貸款證券化是一個好的金融創(chuàng)新，人們不能因為一次次貸危機的出現(xiàn)就對其全盤否定。但是這次華爾街金融危機也暴露了一些問題，如許多貸款機構誘騙沒有經(jīng)驗的低收入階層進行貸款，且沒有明示風險，這無疑是該金融創(chuàng)新的弊端之一。在這一系列利益鏈條中，僵化的監(jiān)管、逐利的華爾街、不負責任的評級機構、膨脹的對沖基金都負有不可推卸的責任。

　　愈演愈烈的次貸危機，警示國內(nèi)金融機構審慎對待金融創(chuàng)新，做好風險管理。從對全球金融業(yè)的影響來看，次貸危機對中國商業(yè)銀行的直接影響有限。從工商銀行、中國銀行、建設銀行和招商銀行等幾家上市銀行對其次貸產(chǎn)品投資情況披露來看，已經(jīng)對賬面虧損計提了撥備。但是，及時總結(jié)次貸危機的經(jīng)驗教訓會給中國金融界帶來很多幫助，至少目前在銀行風險管理方面應有所啟示。

　　一方面，金融機構在投資、信貸活動中要堅持獨立的風險判斷，確保對風險的識別、控制能力，不要投資一些把握不準的產(chǎn)品和領域。同時，要有明確的風險戰(zhàn)略、政策制度和健康的風險文化，健全內(nèi)部治理結(jié)構，嚴格執(zhí)行風險政策和制度，在風險收益的長期平衡中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　另一方面，現(xiàn)代金融領域各類風險的內(nèi)在關聯(lián)性越來越大，風險的表現(xiàn)形式也越來越復雜。次貸危機就是信用風險、市場風險、操作風險共同作用的結(jié)果。因而，對當今的金融風險很難孤立地進行識別和管理，這要求國內(nèi)銀行必須加快提高全面風險管理水平。就目前經(jīng)濟形勢來看，必須進一步密切關注中國房地產(chǎn)市場走勢，重新檢討現(xiàn)行的住房開發(fā)貸款和按揭貸款管理制度，最大限度地估計房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)大規(guī)模不良貸款的可能性。(吳學安)