過去30年的高增長得益于勞動生產(chǎn)率的提高、資本回報率的增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的變化、人口紅利等，只要這些因素不發(fā)生改變，我國經(jīng)濟(jì)就能保持迅速增長勢頭。不過，過去5-6年經(jīng)濟(jì)高速增長累積下的外部不平衡、通貨膨脹壓力以及房地產(chǎn)市場和股票市場的劇烈波動，需要我們的宏觀政策認(rèn)真加以應(yīng)對

　　驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)迅速增長的因素

　　改革開放30年來，中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)年均增長率接近10%。最近5年-6年中國經(jīng)歷新一波景氣增長，GDP年增長率連續(xù)達(dá)到或高于10%，國際貿(mào)易快速增長成為全球第三大貿(mào)易國，2007年貿(mào)易額超過2萬億美元。以下因素驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)迅速增長。

　　一是勞動生產(chǎn)率的提高。世紀(jì)之交以來中國制造業(yè)勞動生產(chǎn)率年均增長率大幅提升，年均增長率達(dá)到15%上下。服務(wù)業(yè)勞動生產(chǎn)率也保持6%以上年均增長率，近年百分?jǐn)?shù)增速甚至超過兩位數(shù)。

　　二是資本回報率增長。自1998年以來，工業(yè)部門的凈利潤/資產(chǎn)比、凈利潤/權(quán)益比強(qiáng)勁增加，2007年分別達(dá)到約6%和15%。雖然2007年公司盈利能力統(tǒng)計值可能受到顯著通脹和股市價格飆升等因素額外拉高影響，但是總體來看，資本回報率增長對近年投資和經(jīng)濟(jì)增長推動效應(yīng)產(chǎn)生了重要積極影響。

　　三是經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化——工業(yè)化和城市化迅速推進(jìn)。改革開放30年來，農(nóng)業(yè)勞動人口比例逐年下降，截至2007年已降至約40%，過去5年-6年這一指標(biāo)變動速度顯著加快。城鎮(zhèn)化進(jìn)程發(fā)展迅速，房屋建筑和高速公路里程快速增長都顯示這一進(jìn)程加快。

　　四是以人口撫養(yǎng)比下降或勞動力占總?cè)丝诒壤�上升衡量的人口視窗或人口紅利影響。目前我國仍處于人口紅利后期階段，這一因素仍是推動我國GDP高速增長的動力之一。然而依據(jù)人口學(xué)界對我國人口結(jié)構(gòu)長期變動趨勢研究和預(yù)測，隨著我國老齡化進(jìn)程加快，勞動年齡人口占總?cè)丝诒戎卦?010年前后將達(dá)到頂峰，之后將會逐年下降,因而這一因素對經(jīng)濟(jì)增長作用不久將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　五是國外投資的拉動。1993年以來，總的國外資本和外商直接投資(FDI)都維持在較高水平，2007年更是達(dá)到近700億美元之巨。我國目前國內(nèi)儲蓄大于投資，并不缺錢；然而大規(guī)模FDI流入不同程度伴隨成熟技術(shù)、管理方法以及國外市場，有利于解決我國資金富裕和資本不足問題，因而仍對我國經(jīng)濟(jì)增長具有積極作用。

　　如果中國能保持迅速增長勢頭，假定人民幣相對美元趨勢升值繼續(xù)展開，到2025年，我國的人均名義GDP有望達(dá)到12000千美元(基于2005年美元價值)。

　　過去高增長積累的問題

　　雖然中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面長期看好，同時也應(yīng)注意到過去5年-6年經(jīng)濟(jì)高速增長累積產(chǎn)生了一系列需要解決的矛盾和問題：

　　一是外部不平衡。集中表現(xiàn)為貿(mào)易順差快速強(qiáng)勁增長，2005年-2007年在經(jīng)濟(jì)增長顯著高于潛在供給能力同時，貿(mào)易順差對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率每年都在20%-30%之間，與此前20多年順差增長逆周期的經(jīng)驗形態(tài)形成鮮明對照。加上資本項目盈余以及近來境外資金違規(guī)渠道流入，外匯儲備幾乎呈指數(shù)形態(tài)增長，截至2008年3月底已達(dá)到1.68萬億美元，6月底達(dá)到1.8萬億美元左右。

　　外部失衡可以從兩種視角來看，一是認(rèn)為外部不平衡根源于我國的高儲蓄率，然而這一解釋基于宏觀經(jīng)濟(jì)變量等式定義關(guān)系，在提供經(jīng)濟(jì)假說方面存在明顯局限。二是從相對價格角度看，外部不平衡基本根源是人民幣實際匯率偏低，與中國經(jīng)濟(jì)追趕過程中生產(chǎn)率相對增長的基本面因素要求不相適應(yīng)。

　　二是不斷增加的通貨膨脹壓力。2007年以來我國通貨膨脹壓力顯著增加，表現(xiàn)為CPI(消費者物價指數(shù))，PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))和RMPI(原材料價格指數(shù))較快增長。目前對通脹現(xiàn)象有兩種解釋觀點。一種是結(jié)構(gòu)主義分析觀點，認(rèn)為物價上漲是不同部門和方面供給逆向沖擊通過成本推動帶來的結(jié)果，因而需要主要采用結(jié)構(gòu)性措施應(yīng)對。另一種是貨幣分析觀點，認(rèn)為一段時期經(jīng)濟(jì)偏快增長累積失衡壓力，通過廣義貨幣過快增長導(dǎo)致通貨膨脹壓力增大，因而應(yīng)當(dāng)主要采用總量調(diào)節(jié)手段應(yīng)對。

　　三是劇烈波動的房地產(chǎn)市場和股票市場。2007年，房地產(chǎn)價格和股市指數(shù)大幅上漲，但是進(jìn)入2008年后，房地產(chǎn)市場疲軟，滬深兩市指數(shù)劇烈震蕩，這些成為宏觀經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素。

　　我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對

　　政策基本原則是中國決策層提出的科學(xué)發(fā)展觀與和諧社會理念。大體包含兩層內(nèi)容：發(fā)展是硬道理，發(fā)展過程中出現(xiàn)的各種問題只有通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展來解決；實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會的平衡發(fā)展，建設(shè)社會主義和諧社會�；�于這樣的原則，當(dāng)前我國主要采取以下幾種宏觀經(jīng)濟(jì)政策：

　　在涉外經(jīng)濟(jì)政策方面，我國繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率制度改革，逐步使人民幣匯率由市場供需關(guān)系決定；減少出口退稅，降低特定進(jìn)口商品的關(guān)稅；鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”；建立CIC(中國投資有限責(zé)任公司)嘗試在全球范圍進(jìn)行多樣化投資；通過QDII(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)逐步擴(kuò)大國外證券投資管道。

　　在貨幣政策方面，央行綜合采取法定存款準(zhǔn)備金率政策、公開市場操作政策、利率政策，以及窗口指導(dǎo)和信貸數(shù)量控制政策。在現(xiàn)階段，窗口指導(dǎo)和信貸數(shù)量控制政策仍然發(fā)揮顯著作用。

　　另外中國政府還實行不同種類結(jié)構(gòu)性政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)矛盾。這方面政策包括政府通過財政補(bǔ)貼對母豬提供保險以鼓勵生豬生產(chǎn)；限制糧食出口鼓勵進(jìn)口；發(fā)改委實行臨時性價格管制措施等。

　　如果目前緊縮宏觀政策能適度堅持到位，今年我國GDP增長率可能降到略低于10%，年底CPI增長率將降至約5%左右，全年CPI增長率約為6%-7%。中國經(jīng)濟(jì)新一輪景氣增長，再次證明30年改革開放發(fā)展道路選擇的正確和成功。最新增長經(jīng)驗也提示，隨著中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增大，中國與世界經(jīng)濟(jì)互動會給國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來各種比早先時期更為廣泛和深刻的挑戰(zhàn)，需要我們在總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)基礎(chǔ)上對這一領(lǐng)域問題提出新的思維和應(yīng)對方針。短期內(nèi)，我國需要繼續(xù)保持一段從緊貨幣和宏觀政策，有效遏制通貨膨脹增長勢頭，從而為國民經(jīng)濟(jì)又好又快增長創(chuàng)造有利的宏觀環(huán)境。(盧鋒 北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心）