自2007年底顯現(xiàn)的越南金融風(fēng)險已演變?yōu)槊黠@的金融危機，在世界經(jīng)濟發(fā)展前景因金融風(fēng)險蔓延引致不確定性因素日增的當前愈加令人關(guān)注。越南匯市股市樓市全面暴跌，由此對相關(guān)國家實體經(jīng)濟的沖擊，特別是對金融市場可能產(chǎn)生的后果不能不令人警惕。

　　越南當前經(jīng)濟形勢惡化主要表現(xiàn)為以下幾個方面：一是通貨膨脹已經(jīng)失控；二是貨幣明顯貶值，股市持續(xù)暴跌；三是，外貿(mào)、財政“雙赤字”；四是經(jīng)濟增長開始放緩。越南經(jīng)濟總量較小，2007年GDP僅700.22億美元，我國對其出口119.01億美元，僅占我國2007年出口總額的0.98%，從而決定了越南一旦真的爆發(fā)金融危機，通過貿(mào)易聯(lián)系的危機傳染效應(yīng)并不大。但是，金融領(lǐng)域的危機在很大程度上源于投機因素作祟，投機者興風(fēng)作浪，羊群效應(yīng)極易在民眾中產(chǎn)生，信心危機很容易誘發(fā)金融危機。

　　越南宏觀經(jīng)濟的蝴蝶效應(yīng)正在向周邊國家蔓延，而中國很可能就會首當其沖。比較可能的情況就是大量從越南甚至周邊國家出逃的國際資本，為套利而涌入中國，在FDI和國際貿(mào)易的外衣下炒作資產(chǎn)價格，迫使人民幣快速升值，進而全身而退，這就對中國金融安全造成威脅。之所以這樣講，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)為證。事實上，熱錢在4月份有加速流入的跡象。計算熱錢比較簡單的方法是外匯儲備減去直接投資再減去貿(mào)易順差。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份熱錢規(guī)模為123.6億美元，而4月份則高達501.6億美元，而在去年一年中最高的4月份才有316億美元。這種計算方法沒有考慮到外匯儲備的利息以及外匯儲備中非美元外匯對美元的升值，但很能說明流速增快的趨勢。值得注意的是，1-4月流入我國的FDI(外商直接投資)同比增長59%，但外商固定資產(chǎn)投資在減少，這可能意味著一部分來到國內(nèi)的資金沒有投資，而僅僅投向資本市場。

　　抑制通脹是當前經(jīng)濟工作之重中之重，在自然災(zāi)害比往年加重的情況下，從緊的貨幣政策將是首選。近日央行年內(nèi)5次上調(diào)存款準備金率，至6月底存款準備金率將高達17.5%，一個百分點的調(diào)整幅度之大為今年首次，歷史上也僅僅三次，從中可以看出央行實施緊縮貨幣政策的決心。這也是當前我們的正確選擇。當然，除了提高準備金率，加息也是抑制通貨膨脹的優(yōu)選。值得注意的是，美聯(lián)儲主席伯南克近日宣布美國降息周期結(jié)束，從2002年以來持續(xù)大幅度貶值的美元匯率走勢將很可能逆轉(zhuǎn)。一旦美元進入加息升值通道，投機新興市場國家的萬億美元熱錢將演繹一場大撤退。這種情況之下，加息除了能有效改變實際負利率狀態(tài)，有利于吸收流動性，對生產(chǎn)企業(yè)特別是民營企業(yè)較之準備金率頻頻提高影響更小一點。

　　更為重要的是，加息可以配合我國人民幣升值堅持小幅、漸進、可控的過程，為資本流動不至于突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)提供穩(wěn)定的預(yù)期，因為如果大幅提升人民幣匯率很容易使已經(jīng)存在的人民幣走勢逆轉(zhuǎn)的壓力爆發(fā)，影響我國金融穩(wěn)定，甚至導(dǎo)致金融風(fēng)險。

　　越南金融危機已為我們敲響警鐘，需要謹記的是：一是采取多種金融手段(準備金率、利率等)抑制通貨膨脹；二是堅持資本項目不到合適的時機不放開，越南此次金融危機很大程度上來源于過早開放資本項目；三是人民幣匯率改革必須堅持“主動性、可控性和漸進性”三原則。(楊英杰)