央行昨日發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，當(dāng)前“感受通脹”可能大于“實(shí)際通脹”。而目前有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)7月CPI數(shù)據(jù)高達(dá)5.6%，全年CPI將上漲4%左右。

　　越來(lái)越多的投資者疑惑，通貨膨脹是不是已降臨，漲價(jià)會(huì)引發(fā)緊縮調(diào)控政策繼續(xù)升級(jí)嗎？

　　專(zhuān)家分析認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，以前設(shè)定的3%的CPI“警戒線”也許已偏低，4%的物價(jià)漲幅應(yīng)是可以接受的。

　　一般來(lái)說(shuō)，個(gè)別月份CPI超過(guò)5%的漲幅，并不能代表長(zhǎng)期通脹趨勢(shì)。正如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻上月底所說(shuō)，是否發(fā)生通貨膨脹還要看發(fā)展，目前不能說(shuō)通脹“越來(lái)越近”，食品價(jià)格上漲是短期因素。即使全年物價(jià)上漲4%，可能也未脫離“健康”水平。

　　首先，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)會(huì)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生上漲壓力。過(guò)去四年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速均超過(guò)10%，均超出了年初7%～8%的目標(biāo)。通脹目標(biāo)值也許應(yīng)該“水漲船高”。

　　花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，3%的通脹目標(biāo)是與8%左右的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)相適應(yīng)的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“超趨勢(shì)”增長(zhǎng)，未來(lái)三四年經(jīng)濟(jì)增速可能都在10%以上，CPI目標(biāo)不應(yīng)該仍限制在3%以內(nèi)。以今年為例，上半年GDP增速為11.5%，則CPI上漲4.5%-5%都是可以接受的。

　　即使是以4%～5%作為通脹目標(biāo)，與我國(guó)10%以上的GDP增速相比仍不到一半。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不到3%，最近一期CPI年率卻達(dá)到2.7%左右，幾乎是1/1的關(guān)系。就算考慮到兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，這一差異也相當(dāng)懸殊。

　　其次，居民收入水平提高，消費(fèi)需求增長(zhǎng)，這也是應(yīng)提高CPI目標(biāo)的因素。去年和今年上半年城鎮(zhèn)居民可支配收入實(shí)際增長(zhǎng)10.4%和14.2%；今年上半年農(nóng)民人均現(xiàn)金收入增長(zhǎng)13.3%。這直接刺激了上半年的消費(fèi)上漲。收入的增長(zhǎng)很容易、也理應(yīng)體現(xiàn)在居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲中。

　　此外，昨日貨幣政策報(bào)告也提到了勞動(dòng)力成本上升、能源價(jià)格上漲等推高通脹水平的因素。這些中長(zhǎng)期因素應(yīng)該導(dǎo)致通脹水平的底部抬升。

　　實(shí)際上，一些新的漲價(jià)或降價(jià)因素在年初可能不會(huì)凸顯出來(lái)。每年年初設(shè)定的CPI目標(biāo)，往往是與前一年通脹情況相關(guān)聯(lián)的。

　　例如，2005年到2007年政府工作報(bào)告中提出的通脹目標(biāo)分別是4%、3%、3%。而2004-2006年的實(shí)際通脹水平分別是3.9%、1.8%、1.5%。2005年目標(biāo)值與實(shí)際值相差2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)際通行的對(duì)通脹趨勢(shì)的判斷，也很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到食品、能源等短期因素的擾動(dòng)。

　　這樣看來(lái)，即使今年CPI超過(guò)原定目標(biāo)，達(dá)到3.5%～4%左右，可能也并未脫離“健康軌道”。(王棟琳）