在加息和下調(diào)利息稅稅率“雙利空”政策的陰霾下，中國股市不僅在上周五當日就擺脫了“周末性恐慌”，而且，昨日也一改往常加息后低開高走的態(tài)勢，呈放量高開高走之勢，其中滬綜指收于4213.36點，兩市主板共成交近期罕見的2357億元。

　　“股市又升啦！”突然的暴漲行情不由讓人想起這久違的廣告語，而7月5日，滬綜指接近200點的陰跌似乎已成了過往云煙，盡管在當時一大批專家和機構(gòu)曾驚呼“中期調(diào)整真的到來了”。

　　暴漲和暴跌都有無數(shù)個理由，也許是“不是我不明白，這世界變化快”，也許是許多人所深信的“利空出盡是利好”……

　　客觀地說，利息稅的減征對股市的影響是中性的。因為利息稅只是個人所得稅下的一項，其調(diào)整既沒有影響銀行的利息支付成本，也沒有影響企業(yè)的貸款融資成本，它更多的只是心理層面的利空。

　　盡管加息是實實在在的利空，但由于中國一直堅守的低利率已經(jīng)嚴重偏離了市場的均衡利率，許多地下錢莊的黑市利率甚至早已超過了20%，27個基點的微調(diào)對市場的影響也只能是撓癢癢，再加之此前加息對股市低開高走的正向激勵作用，這個心理預期足以將加息利空踩在腳下。

　　從這個意義上講，把加息和減征利息稅引發(fā)的股市上漲總結(jié)為“利空出盡”是有失偏頗的，因為目前它們對股市并不構(gòu)成真正的“利空”，既然不是利空何來出盡？“利空出盡說”只是機構(gòu)誘多的一個借口而已。

　　如果我們把時間追溯到7月5日，這場5·30以來最大的暴跌是由于財政部明確了特別國債的發(fā)行方式。盡管財政部的表態(tài)是既不是向社會公眾和金融機構(gòu)直接發(fā)行，也不是直接向央行發(fā)行，不會對股市資金面有太大影響，但市場還是以大跌回應。

　　盡管中國實體經(jīng)濟一路高歌猛進，但僅有1450多家上市公司的中國股市是典型的“資金推動型”股市，資金不足則中國股市即有斷奶之虞，這也是為何有人以開戶數(shù)判斷股市走勢的原因之一。

　　對于目前的中國股市，什么才是真正的利空已經(jīng)不言而喻，大機構(gòu)賬下的大資金才是市場的決定力量，散戶只是抬轎子的主力，5·30以來的高位套牢想必已讓許多人對此感同身受。

　　從這個角度來看，如果特別國債發(fā)行方式還未塵埃落定，那么這個懸在市場頭頂上的達摩克利斯之劍，足以讓中國股市畏懼不前，這幾日的反彈也只不過是報復性的曇花一現(xiàn)。

　　如果我們放寬視野，近期出臺的許多調(diào)控措施也足以震懾股市繼續(xù)暴漲，比如出口退稅下調(diào)、加征出口關(guān)稅以及資源稅，外管局對熱錢流入流出的摸底排查等。

　　短暫的幸福會讓我們忘記曾經(jīng)曠日持久的傷痛，這是人的本性。但只有保持理智和克制的人才能真正在股市戰(zhàn)役中最終取勝，貪婪和恐懼充盈于心的人充其量只會贏得一次無關(guān)緊要的戰(zhàn)斗。

　　□魏恒(中國社科院工經(jīng)所經(jīng)濟學博士)